中國證券投資基金羊群行為研究論文

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1、ShanghaiLixinUniversityofCommerce課程論文中國證券投資基金羊群行為研究StudyontheHerdingBehaviorofChineseInvestmentFund摘要三十年來，隨著我國經(jīng)濟體制改革的逐步深化以及經(jīng)濟的高速增長，國民收入水平日益提高，越來越多的資金投資于證券市場，而證券投資基金以其專業(yè)性和規(guī)模效益吸收了大量的資金，成為了證券市場投資的主力軍，推動了證券市場的迅速發(fā)展。但與此同時，中國的證券市場表現(xiàn)出很高的波動性，有研究表明，證券市場的波動性，與基金的羊群行為有關(guān)。因此，研究基

2、金投資的羊群行為能更好地揭示中國證券市場波動原因和機制。本文首先界定羊群行為，從一般的羊群行為定義到金融領(lǐng)域的專業(yè)定義解釋羊群行為以及相應的特征。第二部分借助羊群行為度模型，以HM值（羊群行為度指標）研究各種基金羊群行為的程度及原因，從強度、頻度等緯度均發(fā)現(xiàn)基金投資存在羊群行為。不同性質(zhì)類別的基金羊群行為程度上有差異。第三部分通過統(tǒng)計分析來揭示羊群行為與同期大盤指數(shù)的關(guān)系以及與同期同業(yè)拆借利率的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)兩者之間的相關(guān)性很低，都不是成為影響基金產(chǎn)生羊群行為的主要因素。第四部分分析表明現(xiàn)有的薪酬模式與羊群行為有高度關(guān)系。根

3、據(jù)基金經(jīng)理的收入與業(yè)績的關(guān)系提出了以下建議：以基金經(jīng)理持有自己管理的基金份額可以改善基金羊群行為的建議。關(guān)鍵詞：基金；羊群行為；HM值（羊群行為度）；統(tǒng)計分析上海立信會計學院本科生課程論文目錄一、緒論1二、文獻綜述3三、中國基金投資的羊群行為的分析4（一）基金羊群行為存在性研究41．羊群行為度測定模型42．數(shù)據(jù)來源63．中國基金投資羊群行為度（強度）測定64．中國基金投資羊群行為度（頻度）測定7（二）不同基金投資羊群行為的比較分析101．封閉式基金與開放式基金的羊群行為比較102．成長型、收入型和平衡型基金的羊群行為比較11

4、（三）從時間分析中國基金投資羊群行為121．歷年HM指標分122．同一年中不同季度羊群行為比較13四、中國基金投資羊群行為統(tǒng)計分析13（一）羊群行為度與同時期大盤指數(shù)統(tǒng)計分析13（二）羊群行為度與同時期同業(yè)拆借利率統(tǒng)計分析15五、中國基金投資羊群行為對市場的影響分析16（一）明星基金經(jīng)理的市場引領(lǐng)效應16（二）社?；鸬氖袌鲇绊懥?6（三）追漲殺跌行為明顯17（四）基金羊群行為使機構(gòu)打壓、拉高等欺騙散戶的行為更加明顯17六、中國基金投資羊群行為的原因分析及政策建議18（一）原因181．基金經(jīng)理的業(yè)績評估模式182．基金的信息

5、來源相似193．基金信息披露要求提高194．贖回壓力20上海立信會計學院本科生課程論文（二）政策建議20七、結(jié)論及未來研究方向21（一）結(jié)論21（二）不足及未來研究方向211．完善數(shù)學模型222．相關(guān)交易數(shù)據(jù)的收集整理223．不同規(guī)?；鸬难蛉盒袨楸容^22參考文獻23致謝24上海立信會計學院本科生課程論文一、緒論中國基金業(yè)從1991年起步，發(fā)展呈階梯式增長，其大致可以分為三個階段。第一階段1991年8月第一只基金成立，第二階段1997年底，我國出臺了《證券投資基金管理暫行辦法》，確定了開放式、封閉式并存的基金經(jīng)營方式。第三階

6、段2000年開放式基金正式啟動。由于引入了開放式基金，2001年基金規(guī)模有所擴大，達到809億。2002年至2003年，基金規(guī)模高速增長，2003年擴張規(guī)模達到了頂峰，其1633億的市場規(guī)模比2002年增加了一倍多。2004年6月1日，我國《證券投資基金法》正式實施，以法律形式確認了證券投資基金在資本市場及社會主義市場經(jīng)濟中的地位和作用。盡管中國的基金發(fā)展要比國外晚了一百多年，但成長的速度卻非常驚人。2006、2007的牛市中基金創(chuàng)造了一個又一個的神話，之后基金業(yè)得到長足發(fā)展。2009年底，已有30多只封閉式基金轉(zhuǎn)為開放式基

7、金。截止2012年3月，公募基金公司數(shù)量達70家，發(fā)行證券投資基金數(shù)目超過900只，管理資產(chǎn)規(guī)模超過2萬億。圖1-1中國證券投資基金總市值變化數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)2009年在整個市場資金來源中，非機構(gòu)資金占了70%，機構(gòu)占了30%，基金占了總量的21%，可見基金已經(jīng)成為了證券投資機構(gòu)中規(guī)模最大的投資主體與資金來源。23上海立信會計學院本科生課程論文圖1-2基金資金量占市場比重數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合證券2009年基金季度研究報告在金融危機的動蕩中，從兩個相對高點和相對低點來比較，中國上證股指從2007年10月16日的6124點高點跌至

8、2008年10月28日的1664點低點，市值縮水72.83%。與成熟市場的美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)相比較，其由2007年10月11日的14198點高點跌至2009年3月6日的6469點低點，市值縮水54.44%。與同為新興市場的印度比較，印度孟買SENSEX30指數(shù)從2008年1月10日的212