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1、公司研究新股報告2010年04月12日機械設(shè)備行業(yè)陜鼓動力（601369）詢價區(qū)間：12元-17元**行業(yè)研究員機械設(shè)備行業(yè)研究員***趙耿華010-88086830-***010-88086830-694國內(nèi)重大裝備制造業(yè)的翹楚@rxzq.com.cnzhaogh@rxzq.com.cn投資要點￠公司主營透平壓縮機組、工業(yè)流程能量回收裝置、透平鼓風機組等三大類透平機械。公司控股股東為陜鼓集團，持有公司發(fā)行前總股本69.388%的股份。公司的實際控制人為西安市國資發(fā)行上市資料委。公司主營透平壓縮機組、工業(yè)流程能量回收裝置、透平鼓風機組等
2、三大類透平機械，是我國重大裝備制造行業(yè)的龍頭企發(fā)行股數(shù)（萬股）：10,925業(yè)，為冶金、石化、電力、環(huán)保、制藥等國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)行后總股本（萬股）：109,251提供透平機械系統(tǒng)問題解決方案及系統(tǒng)服務(wù)。其中，工業(yè)流程能量回收裝置屬于高效節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品。發(fā)行日期：2010/04/15發(fā)行方式：網(wǎng)下發(fā)行+網(wǎng)上申購￠目前，公司在國內(nèi)透平風機領(lǐng)域具有較高市場占有率，同時面向下游服務(wù)領(lǐng)域進行產(chǎn)業(yè)鏈延伸。擁有國內(nèi)領(lǐng)先的透平壓縮機主承銷商：中金公司組和工業(yè)能量回收裝置研制生產(chǎn)技術(shù)，依托系統(tǒng)集成解決的營銷方案，公司在近些年穩(wěn)健發(fā)展，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。
3、自2001以來，公司凈利潤連續(xù)九年增長，累計增幅將近20倍。公司利潤率在行業(yè)均值的2倍以上，主營產(chǎn)品的市場占有率大都在發(fā)行前基礎(chǔ)數(shù)據(jù)：2009/12/3150%以上。面對我國工業(yè)的不斷升級和服務(wù)分工的進一步專業(yè)化，公司利用自身的核心技術(shù)優(yōu)勢和豐富客戶資源，以工業(yè)氣每股凈資產(chǎn)（元）：2.64體項目作為起點，開始向成長空間更大、附加值更高的服務(wù)提凈資產(chǎn)收益率（%）：17.82供商轉(zhuǎn)變。資產(chǎn)負債率（%）：69.23￠公司盈利預(yù)測。根據(jù)募投項目的達產(chǎn)進度，我們預(yù)計：2010年-2012年，公司主營業(yè)務(wù)收入將達到：44億、53億和64億，增速分別
4、為：22%、20%、21%；歸屬母公司股東的凈利潤將分別達到：5.42億元、6.30億元、7.04億元，增幅分別為：17%、16%、12%；每股收益分別為：0.49元、0.57元、0.64元?！榻ㄗh詢價區(qū)間為31元-36元。結(jié)合公司所在行業(yè)09年和10年的整體估值水平，考慮到公司在行業(yè)內(nèi)的技術(shù)領(lǐng)先地位，我們給予公司09年業(yè)績對應(yīng)40倍-50倍的市盈率，10年業(yè)績對應(yīng)25倍-35倍的市盈率，合理價格區(qū)間14元-19元；給予10%的申購收益，對應(yīng)的合理詢價區(qū)間為：12元-17元。正文目錄1、公司簡介.....................
5、............................................61.1公司的股權(quán)結(jié)構(gòu).......................................................................................................................61.2公司是我國重大裝備制造行業(yè)的龍頭企業(yè)...........................................................................
6、62、重大技術(shù)裝備類風機產(chǎn)品將會受益于我國工業(yè)升級.............................92.1風機行業(yè)概況...........................................................................................................................92.2我國風機行業(yè)發(fā)展的四個階段...................................................................
7、..........................102.3我國風機行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀.....................................................................................................112.4我國風機行業(yè)的競爭格局.....................................................................................................112.5風機行業(yè)的進
8、入壁壘....................................................................................................
