消費(fèi)行業(yè)研究報(bào)告：輝立證券-消費(fèi)行業(yè)2011年投資策略：迎接消費(fèi)浪潮

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1、1回顧報(bào)告PhillipSecurities(HK)Research香港證券研究迎接消費(fèi)浪潮消費(fèi)——2011年消費(fèi)行業(yè)及投資策略報(bào)告（（下（下下）下）行業(yè)評(píng)級(jí)：跑贏大市行業(yè)：：消費(fèi)：消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)：中等地區(qū)：中國大陸5/1/2011概述王兵(8621)63512937-1062010年消費(fèi)增速重回高位。。。城鎮(zhèn)拉動(dòng)整體消費(fèi)反彈。在零售商品銷售增長方面，可wangbing@phillip.com.cn選消費(fèi)品戰(zhàn)勝必須消費(fèi)品。企業(yè)景氣度高漲之勢(shì)有望持續(xù)。。。2010年零售企業(yè)景氣指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。我們繼續(xù)看好未來中國消費(fèi)行業(yè)將逐漸顯現(xiàn)的持續(xù)且穩(wěn)定的高速增長之勢(shì)。奢侈消費(fèi)品：：：發(fā)掘品牌議價(jià)能力

2、：發(fā)掘品牌議價(jià)能力。。。富者恒富為奢侈品消費(fèi)提供巨大空間。市場(chǎng)需求旺盛提高品牌議價(jià)能力。推薦六福集團(tuán)、英皇鐘錶、耀萊集團(tuán)。零售行業(yè)：：：關(guān)注中西部擴(kuò)張及內(nèi)地業(yè)務(wù)爆發(fā)：關(guān)注中西部擴(kuò)張及內(nèi)地業(yè)務(wù)爆發(fā)。。。區(qū)域擴(kuò)張引爆中西部百貨企業(yè)概念，推薦銀泰百貨、金鷹商貿(mào)、茂業(yè)國際、新世界百貨。寄望服裝零售企業(yè)的內(nèi)地業(yè)績爆發(fā)，推薦慕斯國際，IT，堡獅龍。食品飲料：：：關(guān)注規(guī)模優(yōu)勢(shì)及品牌價(jià)值：關(guān)注規(guī)模優(yōu)勢(shì)及品牌價(jià)值。。。產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，推薦雨潤食品和亞洲果業(yè)。下游企業(yè)面臨消費(fèi)升級(jí)凸現(xiàn)品牌的重要性，推薦蒙牛乳業(yè)和中國旺旺。家電行業(yè)：：：關(guān)注產(chǎn)品普及浪潮和更新?lián)Q代：關(guān)注產(chǎn)品普及浪

3、潮和更新?lián)Q代。。。城鎮(zhèn)化帶來白色家電普及浪潮，推薦海信科龍和海爾電器。新技術(shù)成就黑色家電新領(lǐng)導(dǎo)者，推薦創(chuàng)維數(shù)碼。2010年消費(fèi)增速重回高位城鎮(zhèn)拉動(dòng)整體消費(fèi)反彈。在經(jīng)歷2009年的低速增長後，中國社會(huì)消費(fèi)品零售總額重回高速增長。2010年前11個(gè)月，中國消費(fèi)品零售總額平均按年增長18.36%，明顯高於2009年同期的15.26%。其中，城鎮(zhèn)消費(fèi)增速平均值為18.76%，高於農(nóng)村的費(fèi)增速平均值16.08%，顯示出在消費(fèi)潛力的釋放方面，城鎮(zhèn)仍具有明顯優(yōu)勢(shì)。圖表1：：：Growthrateofretailsales圖表2：：：Growthrateofretailsalesinurbana

4、ndrural資料來源：CEIC,PhillipSecurities資料來源：CEIC,PhillipSecurities2011中國消費(fèi)行業(yè)及策略報(bào)告05Jan2011可選消費(fèi)品戰(zhàn)勝必須消費(fèi)品。包括食品飲料、服裝、日常用品在內(nèi)的必須消費(fèi)品零售總額增速略低於整體消費(fèi)零售增速，但差距不大。相比之下，各種可選消費(fèi)品零售總額的增速差別較大，其中飾品、傢俱、汽車等明顯高於整體水準(zhǔn)，顯示了強(qiáng)勁的增長勢(shì)頭；而化妝品、醫(yī)藥消費(fèi)增速明顯低於平均水準(zhǔn)，家電消費(fèi)增速與整體平均水準(zhǔn)差別不大。圖表3：：：Growthrateofconsumerstaples圖表4：：：Growthrateofconsu

5、merdiscretionary資料來源：CEIC,PhillipSecurities資料來源：CEIC,PhillipSecurities企業(yè)景氣度高漲之勢(shì)有望持續(xù)零售企業(yè)景氣指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。。。2010年中國消費(fèi)行業(yè)延續(xù)了2009年以來的反彈之勢(shì)。與其他行業(yè)相比，零售企業(yè)的景氣水準(zhǔn)也處於優(yōu)勢(shì)地位。2010年第三季度，批發(fā)及零售企業(yè)景氣指數(shù)達(dá)到137.9，重新回到2008年第二季度的水準(zhǔn)；與其他行業(yè)相比，該指數(shù)僅次於IT行業(yè)，優(yōu)於其他多數(shù)行業(yè)。2010年第三季度，批發(fā)及零售行業(yè)的企業(yè)家信心指數(shù)為135.9，也回到了2008年第二季度的水準(zhǔn)；與其他行業(yè)相比較，該指數(shù)僅次於IT和採礦

6、行業(yè)。企業(yè)景氣指數(shù)和企業(yè)家信心指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，顯示消費(fèi)行業(yè)整體的繁榮之勢(shì)。繼續(xù)看好中國消費(fèi)行業(yè)未來的增長潛力。。。中國消費(fèi)行業(yè)持續(xù)繁榮得益於中國巨大消費(fèi)潛力的逐漸挖掘?？紤]到中國巨大的人口容量，逐漸改善的收入水準(zhǔn)及政策制定者對(duì)改變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的決心等，我們認(rèn)為，中國巨大消費(fèi)潛力的挖掘才剛剛開始。雖然我們並不認(rèn)為中國消費(fèi)行業(yè)會(huì)在短期內(nèi)快速實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長，但我們繼續(xù)看好未來中國消費(fèi)行業(yè)將逐漸顯現(xiàn)的持續(xù)且穩(wěn)定的高速增長之勢(shì)。圖表5：：：BusinessClimateIndex圖表6：：：EnterpriserConfidenceIndex資料來源：CEIC,PhillipSecurities

7、資料來源：CEIC,PhillipSecurities1PleaserefertotheimportantnoticeonthebackpagePhillipSecurities2011中國消費(fèi)行業(yè)及策略報(bào)告05Jan2011奢侈消費(fèi)品：：發(fā)掘品牌：發(fā)掘品牌溢價(jià)優(yōu)勢(shì)富者恒富為奢侈品消費(fèi)提供巨大空間。。。中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展帶動(dòng)人均可支配收入增長。但不同收入群體的收入增速存在明顯差異，顯示出富者恒富的現(xiàn)象。2000年到2009年，中國城鎮(zhèn)最高收入的10%群體中，人均可支配收入年複合增長