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《主題策略：成長股擇優(yōu)買入》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、市場策略研究2018年1月23日主題策略成長股擇優(yōu)買入估值到哪兒了，風(fēng)格會轉(zhuǎn)換嗎？個(gè)股年初至今A股、港股在低估值板塊如地產(chǎn)、金融與周期板塊的帶領(lǐng)下大漲，我們《2018年十大預(yù)測》中部分預(yù)測初步實(shí)現(xiàn)。但投資者有兩大問分析員王漢鋒，CFA題反饋比較集中：1）市場整體的估值是不是已經(jīng)不便宜了？2）A股是SAC執(zhí)證編號：S0080513080002否會出現(xiàn)風(fēng)格的明顯轉(zhuǎn)換，轉(zhuǎn)換到偏小市值和成長的風(fēng)格？我們的結(jié)論SFCCERef：AND454是：1）目前A股、港股整體估值依然不高，特別是港股；2）A股暫時(shí)hanfeng.wang@cicc.com.cn還難以出現(xiàn)系統(tǒng)性的
2、風(fēng)格轉(zhuǎn)換，但優(yōu)質(zhì)成長股可以逐步自下而上擇股買分析員林英奇入。我們維持看好A股、港股走勢的觀點(diǎn)（十大預(yù)測之二、三），低估SAC執(zhí)證編號：S0080517080006值策略今年有超額收益（十大預(yù)測之七）；恒生國企指數(shù)將跑贏恒生指數(shù)。SFCCERef：BGP853yingqi.lin@cicc.com.cn估值全梳理：A股、港股估值依然不貴我們對A股和港股各板塊的估值進(jìn)行了全面的梳理，主要結(jié)果如下：1)A股藍(lán)籌股：滬深300指數(shù)整體市盈率（2018E）11.6倍，略低于歷史均值；其中非金融板塊估值接近歷史均值（2018E市盈率16.1倍，市凈率1.9倍），市場自下
3、而上一致預(yù)期預(yù)計(jì)2018年凈利潤增速23.1%；金融板塊仍低于歷史均值（2018E市盈率8.5倍，市凈率0.9倍），一致預(yù)期預(yù)計(jì)2018年凈利潤增速8.7%。2)A股中小市值股票：中小板2018E市盈率23.3倍，市凈率2.9倍，預(yù)計(jì)2018年盈利增速31.2%；創(chuàng)業(yè)板指整體2018E市盈率24.2倍，市凈率3.5倍，一致預(yù)期預(yù)計(jì)2018年盈利增速38.8%；剔除溫氏股份和樂視網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)板指市盈率24.5倍，市凈率3.5倍，一致預(yù)期預(yù)計(jì)2018年凈利潤增速41.4%。中小市值股票相對于大盤股的估值溢近期研究報(bào)告價(jià)已降至歷史最低水平（見圖表7-8），不過中小市值
4、股票一致預(yù)期盈利增速存在被高估的可能性。?市場策略
5、2018年十大預(yù)測：乘勢而上(2018.01.01)3)港股藍(lán)籌股：恒生國企指數(shù)2018E市盈率僅8.6倍，市凈率1.0倍，?市場策略
6、低市盈率、低市凈率策略制勝均低于長期均值，預(yù)計(jì)2018年盈利增速12.3%；恒生指數(shù)2018E(2018.01.22)市盈率12.8倍，市凈率1.4倍，位于歷史均值附近；MSCI中國指數(shù)?市場策略
7、增長超預(yù)期，周期價(jià)值制勝2018E市盈率14.4倍，但剔除2015年加入的美國ADR僅12.3倍，(2018.01.22)位于長期均值附近。4)港股中小市值股票：從恒生綜合指數(shù)中
8、小型股指數(shù)來看，港股中小市值股票2016年來相對于大盤的折價(jià)有所上升。5)行業(yè)方面，A/H兩地市場估值相對較低的板塊主要是銀行、能源、房地產(chǎn)等周期性板塊，科技、消費(fèi)類公司估值相對較高。風(fēng)格難持續(xù)轉(zhuǎn)換，成長股自下而上擇優(yōu)買入我們認(rèn)為當(dāng)前市場風(fēng)格還難以系統(tǒng)性轉(zhuǎn)向中小市值個(gè)股，而更適合自下而上尋找已經(jīng)調(diào)整到位的優(yōu)質(zhì)個(gè)股擇優(yōu)買入。一方面，雖然周期性板塊股價(jià)向來波動(dòng)較大且年初至今已經(jīng)明顯上漲，但糾正增長“預(yù)期差”依然是這一階段市場主要矛盾；另一方面，中小市值股票整體雖然估值已經(jīng)大幅回落，但整體還難說非常便宜；并且，上半年市場特別是中小市值個(gè)股還面臨較大的股份解禁壓力，
9、2017年年度業(yè)績也難全面超預(yù)期，TMT、醫(yī)藥、新能源與環(huán)保等成長股集中的領(lǐng)域暫時(shí)也相對缺乏持續(xù)性的催化因素，等等。圖表26中我們結(jié)合行業(yè)分析員看法梳理了中金覆蓋的質(zhì)地相對優(yōu)良的部分成長股，供投資者參考。請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明中金公司研究部:2018年1月23日圖表圖表1:A股各板塊估值、盈利指標(biāo)一覽............................................................................................................................
10、........3圖表2:海外中資股股各板塊估值、盈利指標(biāo)一覽..................................................................................................................4圖表3:A股非金融藍(lán)籌股市盈率處于歷史均值附近….............................................................................................................5圖表
11、4:…A股非金融藍(lán)籌股市凈率仍低于歷史均值.....
