傳媒行業(yè)春季投資策略：具備向上基礎(chǔ)，聚焦細分領(lǐng)域龍頭

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1、行業(yè)研究Page1證券研究報告—深度報告[Table_IndustryInfo]超配傳媒傳媒行業(yè)春季投資策略（維持評級）2018年02月22日一年該行業(yè)與滬深300走勢比較行業(yè)投資策略傳媒滬深3001.4具備向上基礎(chǔ)，聚焦細分領(lǐng)域龍頭1.21.00.8?估值底部、業(yè)績向好，板塊具備向上基礎(chǔ)0.61）估值具備安全邊際，年初行情有所回暖。年初至1月底，傳媒板塊整體下跌F-17A-17J-17A-17O-17D-171.91%，跑輸滬深300（+4.61%），跑贏創(chuàng)業(yè)板指（-1.96%），板塊行情較16-17年有所回暖；整體TTM估值從15

2、年6月份最高點111XPE回落到28XPE水相關(guān)研究報告：平，2018年動態(tài)PE僅23倍左右；橫向相對TMT乃至食品飲料等消費行業(yè)已《傳媒行業(yè)2017年報前瞻：整體表現(xiàn)良好，經(jīng)拉開明顯差距，具備良好安全邊際和估值向上空間。游戲板塊實現(xiàn)高增長》——2018-02-06《傳媒互聯(lián)網(wǎng)一周回顧與展望：持續(xù)看好板塊2）板塊業(yè)績增速企穩(wěn)，成長層面有支撐。從89家公司發(fā)布的2017年度業(yè)績預(yù)行情表現(xiàn)，繼續(xù)推薦細分領(lǐng)域龍頭》——告來看，整體增速中樞為30%，較2016年22%的整體業(yè)績增速企穩(wěn)回升，并購2018-01-29《圖書市場深度跟蹤：銷售碼洋

3、增速創(chuàng)新高，所帶來的業(yè)績拖累及商譽風(fēng)險亦在逐步降低。分眾傳媒、華策影視、新經(jīng)典、三持續(xù)看好“暢銷+長銷”龍頭》——2018-01-22七互娛等細分領(lǐng)域龍頭公司業(yè)績增速中樞普遍在30-60%。《傳媒互聯(lián)網(wǎng)一周回顧與展望：任天堂發(fā)布Labo，廣電總局提出節(jié)目嘉賓標準》——3）基金持倉低位。17年年報基金在傳媒板塊的持倉市值相比2015年下降了2018-01-22《傳媒互聯(lián)網(wǎng)一周回顧與展望：貓眼或?qū)⒂谙?9.3%，整體標配。但個股持倉集中度高，若剔除分眾傳媒，基金在傳媒板塊中港上市，國內(nèi)圖書市場同比增長14.6%》—的持倉占比降低至1.32

4、%，顯著低配狀態(tài)；資金若能持續(xù)流入將對傳媒板塊帶來—2018-01-17顯著的邊際改善效果。證券分析師：張衡?行業(yè)基本面回暖，帶動內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈價值提升電話：021-608751601）電影：票房市場景氣，延續(xù)多元內(nèi)容崛起的良性態(tài)勢。1月票房同比增速82%E-MAIL：zhangheng2@guosen.com.cn證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼：S0980517060002（剔除檔期因素），國產(chǎn)片《前任3：再見前任》《無問西東》月度票房占比高達聯(lián)系人：侯帥楠45.9%，月票房TOP10中四部國產(chǎn)片豆瓣均分高達6.8分，超過2016-17年

5、的電話：021-608751685.8分、6.3分。批片口碑依然亮眼，《神秘巨星》《奇跡男孩》豆瓣均分高達8.3。E-MAIL：houshuainan@guosen.com.cn2）院線：1月十大院線票房市占率69%基本穩(wěn)定，萬達院線、上海聯(lián)合、中影星美、金逸、橫店、太平洋院線經(jīng)營效率高于平均水平。3）影視?。憾唐诰W(wǎng)播量波動不改成長趨勢。1月電視劇網(wǎng)播量TOP10劇目播放量250億，較17年月度播放量略有波動；TOP10劇目中現(xiàn)實題材片占比70%；2018年古裝題材收緊之下，預(yù)計現(xiàn)實題材劇目市場有望持續(xù)打開。網(wǎng)生內(nèi)容方面，1-4周網(wǎng)絡(luò)

6、劇平均周播放量同增20.7%；芒果TV《明星大偵探3》《放學(xué)別走》《萌仔萌萌宅》三部獨播網(wǎng)綜躋身網(wǎng)播TOP10，自制綜藝優(yōu)勢不減。4）游戲：細分品類創(chuàng)新不斷，A股多款自研手游躋身暢銷榜。1月《戀與制作人》《跳一跳》《旅行青蛙》等細分品類創(chuàng)新型游戲不斷引爆游戲市場熱度，持續(xù)挖掘細分人群娛樂需求；A股掌趣科技新游《奇跡MU：覺醒》躋身ios暢銷榜TOP4，游族網(wǎng)絡(luò)新游《天使紀元》位列TOP46。?投資建議：看好內(nèi)容產(chǎn)業(yè)潛力，推薦細分領(lǐng)域龍頭1）近期內(nèi)容領(lǐng)域建議重點關(guān)注低估值的影視板塊及受益于新品周期的部分游戲獨立性聲明：公司，推薦光線傳媒

7、、華策影視、華誼兄弟（關(guān)注主題公園進展）、橫店影視及作者保證報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠三七互娛、游族網(wǎng)絡(luò)以及院線板塊。道，分析邏輯基于本人的職業(yè)理解，通過合2）中長期持續(xù)推薦卡位優(yōu)勢明顯、商業(yè)模式清晰的細分領(lǐng)域龍頭：分眾傳媒、理判斷并得出結(jié)論，力求客觀、公正，其結(jié)昆侖萬維（社交及內(nèi)容分發(fā)）、視覺中國、光線傳媒、快樂購、三七互娛、新經(jīng)論不受其它任何第三方的授意、影響，特此典、華策影視，關(guān)注游族網(wǎng)絡(luò)、慈文傳媒、掌閱科技等。聲明?風(fēng)險提示流動性風(fēng)險，業(yè)績及商譽風(fēng)險，監(jiān)管政策風(fēng)險等。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page2

8、重點公司盈利預(yù)測及投資評級公司公司投資昨收盤總市值EPS（元）PE代碼名稱評級（元）（百萬元）2017E2018E2017E2018E002027分眾傳媒買入13.57165,9820.490.552825300418昆