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《酒店行業(yè)深度報(bào)告：渠道布局顯戰(zhàn)略，龍頭加速再成長(zhǎng)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、[Table_證券研究報(bào)告·行業(yè)研究·Industry1]酒店行業(yè)[Table_Industry]酒店行業(yè)深度報(bào)告[Table_Main]渠道布局顯戰(zhàn)略，龍頭加速再成長(zhǎng)[Table_Author]2018年2月22日增持（維持）投資要點(diǎn)證券分析師湯軍?酒店行業(yè)復(fù)蘇持續(xù)向好，加盟助力龍頭加速擴(kuò)張。酒店行業(yè)供需呈現(xiàn)缺執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0600517050001口（供給增速約為3%，需求增速約為8%+），景氣度攀升至近五年來的021-60199793tangj@dwzq.com.cn最高位。酒店龍頭加速擴(kuò)張布局：1）并購(gòu)頻繁，三大酒店集團(tuán)成絕對(duì)龍頭；2）門店擴(kuò)張加速，增速持續(xù)提
2、升。16年Q4開始，三大龍頭凈開業(yè)門店在100-200家/季左右；截至17Q3，錦江/首旅/華住已簽約未開業(yè)門店數(shù)分別達(dá)到2448/550/606家。加盟模式助力龍頭戰(zhàn)略性卡位：17年末（首旅17Q3），錦江/首旅/華住加盟店占比分別為85.7%、72.6%、82.1%。[Table_PicQuote]行業(yè)走勢(shì)?渠道分布：一線加密，二線精選。中端需求呈現(xiàn)地區(qū)差異性：商旅活躍、30%GDP較高的一線和核心二線城市中端酒店需求爆發(fā)，拉動(dòng)ADR增幅超20%過5%。北上廣深中高端酒店占比領(lǐng)先（34.9%/40.5%/33.6%/36.2%）；核10%0%心二線城市格局調(diào)整帶來的
3、布局空間仍較大。三大酒店龍頭的一二線城-10%市門店在集團(tuán)內(nèi)占比均超過60%。-20%?品牌戰(zhàn)略上，經(jīng)濟(jì)型標(biāo)桿品牌+中高端多元化戰(zhàn)略。經(jīng)濟(jì)型酒店滿足基本住宿需求，差異度較低，酒店龍頭均著重打造核心品牌，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)，休閑服務(wù)(申萬)滬深300經(jīng)濟(jì)連鎖酒店品牌CR3達(dá)38%（如家/漢庭/七天）；中高端酒店針對(duì)消費(fèi)者多元化的升級(jí)需求，采取多品牌戰(zhàn)略。錦江旗下維也納系列通過四大相關(guān)研究品牌共同布局，市占率24%（中端連鎖中），第二大品牌全季市占率13%。1.錦江股份：行業(yè)巨擎，強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)航，迎接發(fā)展新紀(jì)元-?三大龍頭大力拓展中端酒店，受益于低連鎖率和高需求增速。龍頭集團(tuán)20180
4、129中端酒店呈現(xiàn)高增速、高占比：1）17年開始，中端酒店布局加速，Q3錦江/首旅/華住中端酒店凈開業(yè)數(shù)分別達(dá)到159/35/68家。2）截至17Q3，中高端酒店數(shù)量占各自集團(tuán)總數(shù)分別達(dá)到22.9%/11.4%/19.6%，17年前三季度分別提升5.20/1.82/5.66pct。低連鎖率高集中度的格局為龍頭提供機(jī)會(huì)：16年底，連鎖中端酒店CR3高達(dá)62%，錦江并購(gòu)維也納后具有領(lǐng)先地位；全部中端酒店CR3不足9%，整合單體酒店的空間尚大。?三大集團(tuán)效益提升，中高端增速率先提升。受提價(jià)驅(qū)動(dòng)，15年底起三大集團(tuán)三大指標(biāo)同比增速均觸底反彈并持續(xù)上揚(yáng)，如家RevPAR增速率先出
5、現(xiàn)拐點(diǎn)；17年Q3，錦江/如家/華住RevPAR單季度同比增速分別達(dá)到7.32%/7.69%/17.34%，并顯繼續(xù)上升態(tài)勢(shì)，印證景氣趨勢(shì)。中高端酒店效益提升明顯，17年Q1，如家和華住中高端酒店同店單季RevPAR的同比增速分別達(dá)到12.1%和9.20%，高于經(jīng)濟(jì)型。?核心標(biāo)的：1、華住酒店：優(yōu)質(zhì)酒店集團(tuán)，盈利能力領(lǐng)先，門店穩(wěn)步擴(kuò)張2、錦江股份：中端布局領(lǐng)先，具有提價(jià)空間3、首旅酒店：經(jīng)營(yíng)效益領(lǐng)先，酒店布局拓展有望加速?風(fēng)險(xiǎn)提示：可能存在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、酒店行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、擴(kuò)張低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。1/27東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分[Table_行業(yè)深度報(bào)告
6、Yemei]目錄1.三大龍頭擴(kuò)張?jiān)鏊?，加盟方式快速布局中高?....................51.1.擴(kuò)張速度加快，龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯.................................................................61.2.檔次結(jié)構(gòu)：順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)，中高端加速布局.........................................81.3.擴(kuò)張方式：加盟率提升，酒店巨頭跑馬圈地提升影響.......................102.渠道分布：一線密度提升，精選二線城市................
7、............113.品牌戰(zhàn)略貼合市場(chǎng)環(huán)境，酒店龍頭致力品牌打造...............133.1.經(jīng)濟(jì)型：強(qiáng)推主打品牌，擴(kuò)大頭部影響...............................................133.2.中高端：多點(diǎn)出擊，搶占細(xì)分市場(chǎng).......................................................154.經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀：整體受益行業(yè)復(fù)蘇，中高端提升顯著...............164.1.如家最先出現(xiàn)拐點(diǎn)，三大指標(biāo)同比增速紛紛上揚(yáng).......
