資源描述：
《pta月報：成本端影響關鍵，2月pta上行謹慎》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、華泰期貨
2、PTA月報2018-01-29華泰期貨研究所能源化工組成本端影響關鍵，2月PTA上行謹慎孫宏園PTA研究員?021-68755929?sunny@htgwf.com本期摘要：從業(yè)資格號：F02337871.受國際油價強勢上漲以及成本PX重心持續(xù)上移等因素提振，2018年1月PTA投資咨詢號：Z0000105期貨震蕩攀升，延續(xù)自17年11月以來的漲勢?，F(xiàn)貨在裝置恢復以及下游聚酯產(chǎn)銷拖累下漲勢受限，導致期現(xiàn)價差持續(xù)攀升，5月合約與主流現(xiàn)貨價差由12月底貼水200左右回升轉(zhuǎn)為升水66。2.在國際油價持續(xù)攀升及PTA新老裝置逐步恢復等雙向推動下，1月亞洲PX強勢上
3、行，帶動PX-石腦油價差持續(xù)走擴。2、3月份PX有少量檢修計劃，且有沙特134萬新裝置的補充，大量去庫要到集中檢修的二季度。3.1月PTA現(xiàn)有裝置檢修與老裝置恢復并行，自身基本面供需基本平衡，現(xiàn)貨加相關研究：工費從1000元上方回落至800元附近。2-3月PTA現(xiàn)有裝置檢修計劃較少，且有嘉興石化二期二線110萬新裝置補充，而下游聚酯春節(jié)正常季節(jié)性檢修，2-3月PTA大概率累庫，產(chǎn)量釋放PK，2018年PTA前松后加工費有壓縮預期。緊2017-12-224.2018年1月聚酯負荷高位回落，但依舊處在較高位置，因終端織造負荷季節(jié)性下滑緩慢。2月由于新增聚酯產(chǎn)能體現(xiàn)較少且
4、春節(jié)期間終端織造降負及現(xiàn)有聚酯裝置季節(jié)織造淡季延遲，PTA短期有支撐性檢修，聚酯對PTA需求季節(jié)性下滑趨勢，3月關注節(jié)后終端織造及聚酯開工回復情況。2017-07-03整體來看，2-3月PTA現(xiàn)有裝置檢修計劃較少，且有110萬新裝置補充，而下游聚酯17年PTA重心上移但空間有限春節(jié)季節(jié)性檢修，PTA自身基本面大概率累庫。對期貨主力05合約來說，前期基差修復2017-01-02主要靠成本PX持續(xù)上移推動，聚酯和終端短期正反饋缺乏，因此TA單邊持續(xù)上漲需謹慎，關注國際油價及聚酯產(chǎn)銷變動情況。策略上，觀望風險方面，無華泰期貨
5、PTA月報PTA走勢回顧：2017年PTA先抑
6、后揚，重心較2016年有所上移。春節(jié)過后，聚酯產(chǎn)銷跟進乏力、加之國際油價持續(xù)下跌，PTA一路下探并回吐了16年四季度以來的所有漲幅，直到7月才在自身裝置重啟延遲、聚酯高負荷下止跌回升，9-10月受幾套裝置重啟壓力相對滯漲，11月裝置重啟落實不順利、社會庫存降至極低，PTA重拾漲勢，12月在緊現(xiàn)實與弱預期的博弈中震蕩上行。受國際油價強勢上漲以及成本PX重心持續(xù)上移等因素提振，2018年1月PTA期貨震蕩攀升，延續(xù)自17年11月以來的漲勢。現(xiàn)貨在裝置恢復以及下游聚酯產(chǎn)銷拖累下漲勢受限，導致期現(xiàn)價差持續(xù)攀升，5月合約與主流現(xiàn)貨價差由12月底貼水200左右回升轉(zhuǎn)為升水66。
7、圖1：PTA期貨上市以來走勢單位：元/噸圖2：PTA期現(xiàn)貨2016年以來表現(xiàn)單位：元/噸PTA期貨期限價差（右）PTA期貨PTA現(xiàn)貨13000650040012000300110006000200100001005500900008000-10050007000-2006000-30045005000-40040004000-5002010201120122013201420152016201720182016/012016/062016/112017/042017/09數(shù)據(jù)來源：Wind華泰期貨研究所數(shù)據(jù)來源：Wind華泰期貨研究所成本端影響關鍵：國際油價強勢延續(xù)
8、？：2018年1月國際油價繼續(xù)強勢上行，因北半球季節(jié)性需求高峰以及產(chǎn)油國繼續(xù)減產(chǎn)憂慮繼續(xù)推升油價，此輪原油價格的上漲始于2017年6月，至今漲幅已逼近60%。原油主產(chǎn)國沙特阿拉伯官員1月23日表示，歐佩克及非歐佩克產(chǎn)油國應在原油減產(chǎn)協(xié)議到期后繼續(xù)合作。此外近期國際貨幣基金組織(IMF)上調(diào)2018-19年全球經(jīng)濟增長的預期，也為原油市場樂觀情緒加碼。近期主流機構(gòu)的預期，法國巴黎銀行上調(diào)2018年國際原油均價預期10美元，預計WTI原油均價為60美元/桶，布倫特原油均價料為65美元/桶，但原油庫存料將在2018年第四季2018-01-282/12華泰期貨
9、PTA月報度
10、上升，平均升幅料為20萬桶/日。巴克萊將2018年布倫特原油價格預期上調(diào)5美元至60美元/桶，因委內(nèi)瑞拉原油減產(chǎn)和更高的經(jīng)濟增速預期，維持2018年上半年原油預期為60-70美元。沙特阿美預計原油市場將在2018年年底實現(xiàn)再平衡。認為美國頁巖油繁榮并不會妨礙到原油市場，畢竟原油需求在增加，且墨西哥和委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)出在下滑。不過考慮到北半球冬季需求高峰期即將結(jié)束，油市短線或面臨一些不利因素，因為許多煉廠在取暖季結(jié)束后會進入設備維護期，產(chǎn)能利用率難免下降。此外，美元貶值可能停止的預期也不利于油價繼續(xù)上行，1月25日特朗普稱美國經(jīng)濟會再度強大，希望看到強勢美元，還稱
