港股策略月報：港股1月有望開門紅

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1、[Table_MainInfo]策略研究證券研究報告策略月報2018年01月03日[Table_Title]相關研究港股策略月報：港股1月有望開門紅[Table_ReportInfo]《白馬股會重現(xiàn)2014年馬失前蹄嗎？》2018.01.01[Table_Summary]《一頁紙精讀行業(yè)比較數(shù)據(jù)：12月》投資要點：2017.12.25《行業(yè)比較-數(shù)據(jù)月報-12月（下篇）?港股17年12月以來震蕩上行，保持年初以來領先趨勢不變。恒生指數(shù)截至-20171225》2017.12.2512月31日上漲2.54%，跑贏道瓊斯工業(yè)指數(shù)（上漲1.84%），標普500（上漲0.98%），納斯

2、達克指數(shù)（上漲0.43%），日經(jīng)225（上漲0.18%），上證綜指（下跌0.30%），韓國綜合指數(shù)（下跌0.36%），德國DAX（下跌0.82%），法國CAC40（下跌1.12%），落后于富時100指數(shù)（上漲4.93%）。行業(yè)層[Table_AuthorInfo]面來看，恒生綜合行業(yè)漲多跌少，漲跌幅前三位分別為消費品制造業(yè)（上漲7.23%）、能源業(yè)（上漲5.79%）和消費者服務業(yè)（上漲5.44%），漲跌幅后三位分別是電訊業(yè)（下跌0.97%）、公用事業(yè)（下跌0.23%）和工業(yè)（上漲0.94%）。此外，12月恒生小型股指數(shù)漲幅為3.76%；恒生大型股指數(shù)與恒生中型股指數(shù)分別上漲2

3、.8%與2.72%。?17年港股牛市源于強勁業(yè)績和南下資金，展望2018港股在慢牛途中。2016年以來中國步入經(jīng)濟平盈利上的時代，類似1975-89年初期的日本。微觀盈利優(yōu)于宏觀經(jīng)濟：一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，二是行業(yè)集中度提高，三是公司國際化加快。港股市場內(nèi)地公司占比高，港股盈利與大陸經(jīng)濟相關性強。本輪牛市本質(zhì)上源于業(yè)績強勁。同時自港股通開通以來，凈南下資金持續(xù)增加，中國內(nèi)地投資者交易額占比不斷上升，目前為21.6%。南下資金有利于推動港股估值的修復。盈利和低估值核心動力不變，港股仍在慢牛途中。?美加息不改港股上行趨勢，港股1月有望開門紅。12月中上旬，恒生指數(shù)發(fā)分析師:荀玉根生短

4、期震蕩，與美聯(lián)儲年內(nèi)第三次加息帶來的短期風險以及年底資金面收緊Tel:(021)23219658有關。12月14日美聯(lián)儲宣布加息25個基點，資金面維持偏緊的格局。加息Email:xyg6052@htsec.com當日，恒生指數(shù)下跌0.19%，次日下跌1.09%，之后趨于平穩(wěn)。美聯(lián)儲加息證書:S0850511040006縮表，將引起全球流動性收緊效果。回顧2012-16年香港7天同業(yè)拆借利率聯(lián)系人:唐一杰走勢，每年11-12月利率走高，資金面季節(jié)性偏緊，而在1-3月利率逐步回落，當前正處于資金面季節(jié)性偏緊時期，春季有望重回寬松。截至2017年Tel:(021)232194061

5、2月31日，2017年港股已披露的公司三季報平均凈利潤同比增速18.23%，Email:tyj11545@htsec.com比前一年年報提升23.89個百分點。在強勁的業(yè)績支撐下，伴隨著春季資金面迎來寬松，港股1月有望開門紅。?港股存在大小盤分化現(xiàn)象，行業(yè)表現(xiàn)與業(yè)績正相關。港股各行業(yè)指數(shù)今年漲幅與利潤增速、ROE存在正相關，盈利增速快的行業(yè)，全年漲幅也較高，業(yè)績是港股的核心驅(qū)動力。伴隨著盈利分化現(xiàn)象，17年港股出現(xiàn)大小盤分化的特征。截至2017年9月30日，大型股凈利增速/小型股凈利增速為0.65，目前大型股指數(shù)/小型股指數(shù)為1.12。17年中報市值大的公司凈利潤同比增長19

6、.4%，小市值公司僅14.2%，大小盤股票表現(xiàn)分化源于業(yè)績分化。港股各行業(yè)龍頭公司PE（TTM）普遍大于行業(yè)中位數(shù)，港股存在龍頭溢價。港股慢牛格局的本質(zhì)源于強勁業(yè)績，建議關注金融等基本面較好行業(yè)。?風險提示：警惕美聯(lián)儲加息和中國經(jīng)濟增速疲軟導致港股增速回落。請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明14354728/30242/2018010314:08策略研究策略月報2目錄1.港股1月有望開門紅.........................................................................................51.1

7、回顧：17年港股領跑全球...............................................................................51.2展望：2018港股在慢牛途中...........................................................................61.3投資策略：盈利助力港股慢牛.....................................................