社會服務(wù)行業(yè)中報點評：行業(yè)景氣度向好，板塊業(yè)績增長穩(wěn)健

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1、行業(yè)景氣度向好，板塊業(yè)績增長穩(wěn)健——社會服務(wù)行業(yè)中報點評核心觀點證券研究報告?行業(yè)景氣度持續(xù)向好所屬部門?股票研究部2017年上半年，旅游行業(yè)景氣度持續(xù)向好：國內(nèi)旅游人數(shù)25.37億人次，同比報告類別?行業(yè)深度增長13.5%；國內(nèi)旅游收入2.17萬億元，同比增長15.8%。入境旅游人數(shù)6950所屬行業(yè)?社會服務(wù)萬人次，同比增長2.4%；中國公民出境旅游人數(shù)6203萬人次，同比增長5.1%。行業(yè)評級?增持評級?2017H1板塊業(yè)績增長穩(wěn)健報告時間?2017/9/212017年上半年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入503.31億元，同比增長20.46%；實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤39.70億元，同比增長

2、18.27%。如剔除三湘印象的影響，分析師則營收同比增長30.87%，歸屬母公司股東的凈利潤同比增長33.90%。歐陽宇劍?子版塊：酒店表現(xiàn)突出，旅游綜合穩(wěn)定增長，景區(qū)、餐飲表現(xiàn)一般證書編號：S1100517020002021-68595127酒店：板塊合計實現(xiàn)營收139.75億元（+80.86%）、歸屬母公司股東凈利潤6.85ouyangyujian@cczq.com億元（+159.28%）。板塊業(yè)績的大幅提升主要是因為酒店行業(yè)逐步回暖復(fù)蘇帶動聯(lián)系人的自身業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長以及首旅酒店、錦江股份和嶺南控股因相關(guān)的收購導(dǎo)致并表范圍擴大所驅(qū)動的。尤鑫證書編號：S1100116080008旅游綜

3、合：板塊合計實現(xiàn)營收290.54億元（+20.39%）、歸屬母公司股東凈利潤021-68595231youxin@cczq.com21.40億元（+28.29%）。板塊中免稅領(lǐng)域的中國國旅表現(xiàn)突出，營收同比增長22.46%，凈利潤同比增長20.05%；出境游領(lǐng)域的凱撒旅游和眾信旅游受益于上半年歐洲游市場的回暖以及對“旅游+”業(yè)務(wù)的開展，凈利潤增速穩(wěn)定。景區(qū)：板塊合計（不考慮三湘印象）實現(xiàn)營收41.20億元（+8.26%）、歸屬母公司股東凈利潤9.35億元（+10.94%）。板塊公司經(jīng)營穩(wěn)定，不過增速較低。其中宋城演藝的千古情項目除杭州本部外其他地區(qū)略低于預(yù)期，不過業(yè)績?nèi)员３址€(wěn)定增長?？?/p>

4、好客流在去年Q3低基數(shù)背景下反彈性增長推動上市公司業(yè)績改善。餐飲：板塊合計實現(xiàn)營收18.02億元（+5.67%）、歸屬母公司股東凈利潤1.17億元（-2.78%）。板塊中廣州酒家表現(xiàn)良好，食品制造和餐飲業(yè)務(wù)均穩(wěn)定增長，歸川財研究所屬母公司股東凈利潤同比增長43.76%。北京西城區(qū)平安里西大街28號?投資建議：關(guān)注國改主題和酒店板塊中海國際中心15樓，100034總體看，板塊2017H1業(yè)績同比向好，未來建議關(guān)注：1）短期看，隨著十九大上海陸家嘴環(huán)路1000號恒生大召開臨近，國企改革政策有望加速落地，旅游板塊中涉及戰(zhàn)略投資者引入、管廈11樓，200120理團隊激勵機制變革以及央企資源扶持

5、地方國企等改革方向的公司，有望迎來深圳福田區(qū)福華一路6號免稅商投資機會。相關(guān)標的：中國國旅（601888）、黃山旅游（600054）、曲江文旅務(wù)大廈21層，518000（600706）、西安飲食（000721）。2）中長期看，酒店行業(yè)從去年開始在出租率成都中國（四川）自由貿(mào)易試驗和平均房價兩項指標上逐步回暖，未來看好中端酒店市場的廣闊增長空間和經(jīng)區(qū)成都市高新區(qū)交子大道177號中海國際中心B座17濟型酒店的升級改良，相關(guān)標的：首旅酒店（600258）、錦江股份（600754）。樓，610041?風(fēng)險提示：國內(nèi)旅游市場增速不及預(yù)期。本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹請參閱尾頁的重要聲明川財

6、證券研究報告正文目錄一、2017上半年板塊概況.....................................................................................................51.1旅游行業(yè)景區(qū)度持續(xù)向好.............................................................................................51.2板塊表現(xiàn)弱于大盤....................................................

7、....................................................61.3板塊業(yè)績穩(wěn)定增長........................................................................................................7二、社會服務(wù)子版塊分析............................................