買入綠色中國，加倉園林環(huán)保~環(huán)保，建筑，策略

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1、證券研究報(bào)告

2、策略研究專題報(bào)告買入綠色中國，加倉園林環(huán)保2017年10月15日——環(huán)保，建筑，策略10月份將有重要盛會召開，盛會報(bào)告一定有若干核心點(diǎn)，這個(gè)核心點(diǎn)需要被重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，并能夠結(jié)合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢產(chǎn)生直接效益。我們認(rèn)為生態(tài)環(huán)境建設(shè)、綠色發(fā)展理念將會被重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，有望成為未來十年的重要發(fā)展趨勢之一。從八個(gè)角度看，當(dāng)前是戰(zhàn)略配置“綠色中國”主題的最佳時(shí)機(jī)，包含園林、環(huán)保和水務(wù)三個(gè)細(xì)分板塊。招商環(huán)保組首席朱純陽推薦報(bào)告四大環(huán)保公司【東方園林】【博世科】【聚光科技】【清新環(huán)境】；招商建筑組首席王彬鵬推薦《園林七駿》“四白三黑”【嶺南

3、園林】【鐵漢生態(tài)】【文科園林】【東方園林】【誠邦股份】【天域生態(tài)】【大千生態(tài)】。?【招商策略觀點(diǎn)】八大理由買入綠色中國：1、盛會即將召開，綠色中國有望站上風(fēng)口。2、PPP政策持續(xù)落地，前期政策的負(fù)面情緒影響逐漸消除。目前，PPP條例（征求意見稿）正處于征求意見階段；保監(jiān)會發(fā)布《通知》，推動保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目投資；PPP資產(chǎn)證券化在銀行間、上交所等成功發(fā)行；雄安新區(qū)生態(tài)生態(tài)治理列入國家環(huán)保戰(zhàn)略重點(diǎn)工作；第四批財(cái)政部示范PPP項(xiàng)目有望于10月底-11月底出臺。3、投資增速可能下滑，穩(wěn)增長預(yù)期將會升溫。九月十月是傳統(tǒng)的建筑生產(chǎn)旺

4、季，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比想象的要好，但是伴隨著地產(chǎn)政策的持續(xù)加碼，且棚戶區(qū)朱純陽改造在四季度面臨下滑的可能，地產(chǎn)投資增速面臨放緩的可能。今年上半年，固定010-57601855zhucy3@cmschina.com.cn資產(chǎn)新開工計(jì)劃項(xiàng)目總投資者變?yōu)樨?fù)增長可能會拖累四季度后的投資增速。4、貨S1090515060001幣政策保持穩(wěn)健，明年初迎來降準(zhǔn)，若投資增速下滑將會導(dǎo)致流動性被動放松。5、政府對環(huán)保態(tài)度空前嚴(yán)格，環(huán)境稅即將開征。6、園林環(huán)保界限降低，業(yè)務(wù)范圍不王彬鵬021-68407543斷擴(kuò)張，部分園林環(huán)保行業(yè)公司業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)張，

5、有望保持高速正增長。7、三wangbinpeng@cmschina.com.cn季報(bào)業(yè)績高增長，全年增長無憂，訂單確保2018年高增長。上半年園林公司訂單S1090517070004和業(yè)績表現(xiàn)都不錯，預(yù)計(jì)下半年將有更好的表現(xiàn)。部分環(huán)保園林企業(yè)已公布三季度張夏業(yè)績預(yù)告，大部分都實(shí)現(xiàn)高增長。8、估值回歸歷史低位，主流品種明年估值不足86-755-8290025320倍。從估值水平來看，環(huán)保、水務(wù)板塊估值已經(jīng)到了近五年的歷史低位區(qū)間，主zhangxia1@cmschina.com.cnS1090513080006流品種明年估值水平不

6、足20倍。?【招商環(huán)保觀點(diǎn)】剛性彈性并存，環(huán)保督察推進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板反彈，環(huán)保行業(yè)當(dāng)前三重陳剛（研究助理）投資機(jī)會展開。（1）環(huán)保PPP與建筑PPP相比，不僅在經(jīng)濟(jì)景氣度下降的過程chengang6@cmschina.com.c中，存在著的對沖彈性，而且在經(jīng)濟(jì)景氣度較高，固定資產(chǎn)投資對沖需求較弱時(shí)，n李富華（研究助理）環(huán)保PPP由于其環(huán)保效果屬性，也仍然保持著較強(qiáng)的剛性需求。（2）2017年國家lifuhua@cmschina.com.cn加大了環(huán)保督查和執(zhí)法的力度，9月1日起京津冀大氣污染治理進(jìn)入環(huán)保督查攻堅(jiān)期，環(huán)保限產(chǎn)形成一個(gè)較

7、熱門板塊。（3）創(chuàng)業(yè)板近期的反彈表現(xiàn)，也帶來了環(huán)保行業(yè)的第三重機(jī)會，即風(fēng)險(xiǎn)偏好上升時(shí)個(gè)股類機(jī)會（這類機(jī)會目前多存在于工業(yè)節(jié)能里）。?【招商環(huán)保觀點(diǎn)】從中期和遠(yuǎn)期來看，以日本的環(huán)保實(shí)施過程為鑒，我國環(huán)保行業(yè)未來的時(shí)間跨度不應(yīng)是3-5年，而應(yīng)是20-30年。我國目前也正處于GDP下滑的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，環(huán)保投資興起正當(dāng)其時(shí)。環(huán)保圖譜指引未來投資方向，四大四小金剛引領(lǐng)板塊表現(xiàn)：我們繪制了業(yè)內(nèi)首張環(huán)保圖譜來指引未來子行業(yè)的投資方向，海綿城市、黑臭水體、鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水、非電大氣治理、工業(yè)節(jié)能、家電拆解等目前興起正當(dāng)時(shí)的領(lǐng)域，最具投資價(jià)值。?【招商建

8、筑觀點(diǎn)】行情有望開啟，園林板塊將再次受益。PPP悲觀預(yù)期已經(jīng)反映，目前正在發(fā)生邊際改善。當(dāng)前正值十九大窗口期，期間生態(tài)環(huán)境保護(hù)相關(guān)政策有望出臺。此外，PPP已經(jīng)調(diào)整充分，并在發(fā)生邊際改善，從宏觀、政策、資金、公司、催化劑等層面來看，PPP都處于可以配置的階段，園林個(gè)股有望迎來主題催化行情。個(gè)股方面，我們推薦鐵漢生態(tài)、嶺南園林、文科園林、棕櫚股份等。敬請閱讀末頁的重要說明策略研究一、招商策略組觀點(diǎn)：八大理由買入綠色中國我們認(rèn)為，當(dāng)前是戰(zhàn)略配置綠色中國主題，包含園林、環(huán)保和水務(wù)三個(gè)細(xì)分板塊的最佳時(shí)機(jī)，理由有如下八條：1、盛會即將召

9、開，綠色中國有望站上風(fēng)口良好生態(tài)環(huán)境是最公平的公共產(chǎn)品，是最普惠的民生福祉;保護(hù)生態(tài)環(huán)境就是保護(hù)生產(chǎn)力，改善生態(tài)環(huán)境就是發(fā)展生產(chǎn)力;走向生態(tài)文明新時(shí)代，建設(shè)美麗中國，是實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的中國夢的重要內(nèi)容。2005年提出“綠水青山就是金山銀山”，十八大，國家正式提出“建設(shè)美