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《鋼鐵行業(yè)行業(yè)深度報告環(huán)保限產(chǎn)專題：采暖季限產(chǎn)啟動》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、[Table_Industry]證券研究報告/行業(yè)深度報告2017年10月16日環(huán)保限產(chǎn)專題鋼鐵-采暖季限產(chǎn)啟動[Table_Main][Table_Title]評級：增持（維持）[Table_Finance]重點公司基本狀況分析師：篤慧簡稱股價EPSPEPEG評級執(zhí)業(yè)證書編號：S0740510120023(元)20162017E2018E2019E20162017E2018E2019E寶鋼股份7.530.550.680.710.7613.611.0710.619.910.17增持電話：021-20315
2、133南鋼股份5.340.090.770.810.8459.396.946.596.360.01增持Email：duhui@r.qlzq.com.cn八一鋼鐵15.20.051.211.381.44305.312.6211.0710.600.00增持分析師：賴福洋方大特鋼13.170.501.631.711.7626.2408.047.667.440.06增持馬鋼股份4.5400.160.460.490.5328.309.879.278.570.04增持執(zhí)業(yè)證書編號：S0740517080002備注：股價
3、取2017年10月13日收盤價8電話：021-20315128聯(lián)系人：鄧軻[投資要點Table_Summary]電話：021-20315223?前言：隨著重大會議召開在即以及采暖季的臨近，環(huán)保限產(chǎn)的政策頒布和聯(lián)系人：曹云施行開始加速推進。不同于以往，此次針對2017年采暖季所進行的限產(chǎn)不論是從時間跨度還是強度來看都是史無前例的，勢必會對行業(yè)供需面產(chǎn)電話：021-20315766生重大影響。近期市場預(yù)期在需求下滑和供給收縮之間來回擺動，庫存變化造成商品價格的劇烈波動。針對市場分歧，我們擬通過回顧對比過往環(huán)[
4、Table_Profit]基本狀況保限產(chǎn)案例，并結(jié)合最新限產(chǎn)政策方案來量化分析后續(xù)采暖季限產(chǎn)對行業(yè)供需層面的影響；上市公司數(shù)33行業(yè)總市值(百萬元)882845.346?史無前例的限產(chǎn)：此次采暖季環(huán)保限產(chǎn)與以往有三大不同：1、首次明確以高爐生產(chǎn)能力計，過往限產(chǎn)主要限制鐵前系統(tǒng)，由于鋼廠可以提前儲備原行業(yè)流通市值(百萬元)759099.05892223材料存貨，最終對產(chǎn)量實質(zhì)影響有限；2、限產(chǎn)時間長，本次針對2017-204955918年采暖季限產(chǎn)時間跨度為4個月（個別城市方案超過4個月），以往限[Tabl
5、e_QuotePic]行業(yè)-市場走勢對比產(chǎn)歷時1-3周；3、對空氣質(zhì)量改善目標做了明確細致規(guī)定；43%?對產(chǎn)量影響：分限產(chǎn)區(qū)域看，如果限產(chǎn)范圍覆蓋整個“2+26”城市區(qū)域，34%2017-18年采暖季期間生鐵和粗鋼產(chǎn)量將分別同比降低15.3%和12.9%，日均生鐵和粗鋼產(chǎn)量將分別減少29.6萬噸和28.7萬噸；如果限產(chǎn)區(qū)域僅26%限于目前已出具方案明確采暖季限產(chǎn)50%的10個城市，生鐵和粗鋼產(chǎn)量17%將分別同比降低12.1%和10.2%，日均生鐵和粗鋼產(chǎn)量將分別減少23.5萬噸和22.7萬噸。分產(chǎn)品看，2
6、017-18年采暖季期間生鐵產(chǎn)量同比降低區(qū)9%間為12.1%-15.3%，粗鋼產(chǎn)量同比降低區(qū)間為10.2%-12.9%。需要注意的0%是，隨著重大會議臨近，出于會議前環(huán)保因素考慮，類似邯鄲武安提前限產(chǎn)的情況可能會在其他城市出現(xiàn)，雖然還未看到鋼企大規(guī)模提前限產(chǎn)的情2/17/174/17/176/17/178/17/1710/17/1612/17/16況，但需要密切跟進；鋼鐵滬深300公司持有該股票比例?對下游需求影響：最嚴停工令的相繼發(fā)布加劇市場對于環(huán)保限產(chǎn)背景下需[Table_Report相關(guān)報告]求下滑
7、的預(yù)期，從已經(jīng)公布的北京、天津等城市政策來看，“一刀切”的傾向較為強烈，需求限產(chǎn)比例應(yīng)該會大于供給，限產(chǎn)比例按照強度高低分別<<采暖季限產(chǎn)逐步展>>2017.10.7假定為70%和50%，以此粗略估算采暖季期間“2+26”城市下游需求將分別同比降低10.4%和7.4%；<<環(huán)保限產(chǎn)方案加速推進>>2017.9.12?限產(chǎn)對供給影響更為明顯：通過以上供需結(jié)構(gòu)綜合量化分析，我們得出結(jié)<<環(huán)保限產(chǎn)漸行漸近>>2017.8.24論，假設(shè)宏觀經(jīng)濟、鋼材進出口持平，不同限產(chǎn)強度下，截至2017年年底，預(yù)計供需缺口將持
8、續(xù)小幅收窄，“供需雙殺”背景下，采暖季環(huán)保限產(chǎn)對供給影響略大于需求。高強度限產(chǎn)背景下，供需缺口收縮幅度更大，意味著相比低強度限產(chǎn)，供需關(guān)系更為強勁，鋼價支撐力度更大。鋼價前期超跌后存在反彈需求，而供給端的大幅收縮有望增加價格回升彈性；?投資策略：今年經(jīng)濟整體走勢偏平，商品價格的劇烈波動更多來自于預(yù)期造成的存貨擺動。近期宏觀預(yù)期重新擺向樂觀，整體商品價格重新反彈。我們預(yù)計四季度經(jīng)濟受基建放緩影響較三季度小幅下滑，但程度可控，今年
