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《美股專題報告：實體經(jīng)濟支撐趨勢性上漲，美股有望新高》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、宏觀經(jīng)濟DONGXINGSECURITIES實體經(jīng)濟支撐趨勢性上漲,美股有2017年08月15日望新高宏觀經(jīng)濟專題報告東興——美股專題報告證券投資摘要：股份美股長期走勢與實體經(jīng)濟高度相關(guān)，與實際投資共振最為顯著。分析師：譚凇有?股價和實際投資都是人們對未來經(jīng)濟預(yù)測的反映，均具有高波動性，走Tel:010-66554042tansong@dxzq.net.cn執(zhí)業(yè)證書編號:S1480510120016限勢表現(xiàn)出高度同步。聯(lián)系人：康明怡公?股價和名義投資的共振幅度不及實際投資。這說明在熊市時，通脹對資Tel:010-66554090kangmy@dxzq.net.cn司
2、產(chǎn)價格的傳導(dǎo)受到中斷。證經(jīng)濟層面：美國經(jīng)濟恢復(fù)正常軌道，復(fù)蘇明朗化。標普500與實際投資波動高度同步券?美國GDP長期趨勢性增速總體下降，年增長1.6%不能說明經(jīng)濟疲軟。研?實際投資回暖，非住宅類投資自2016年4季度起出現(xiàn)同比增速抬頭的態(tài)究勢，一掃2012年以來投資低迷的陰霾。2季度最新數(shù)據(jù)雖然增速放緩，報但主要受到房地產(chǎn)和建筑投資類的拖累，和企業(yè)相關(guān)的設(shè)備投資增速繼續(xù)告加快，達到8.2%。?除16-24歲，其它各勞動主力年齡段參與率均有明顯復(fù)蘇勢頭，表明就業(yè)仍有進一步改善的空間，低失業(yè)率可持續(xù)，薪資增速緩慢屬正?，F(xiàn)象。金融層面：政府高杠桿，私人部門、金融部門負債
3、結(jié)構(gòu)得到修復(fù)。?09年后政府承擔起經(jīng)濟復(fù)蘇的高杠桿部分。由于美國國債為金邊債券，數(shù)據(jù)來源：Wind，BEA,NBER杠桿由政府承擔的成本最低,對經(jīng)濟的影響很小。?私人部門債務(wù)結(jié)構(gòu)修復(fù)，總負債增速處于歷史低位。家庭部門降杠桿非相關(guān)研究報告常徹底，住宅房地產(chǎn)類有合理增長空間，消費類的負債結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。1．宏觀半年報：金融安全漸成閉環(huán)資產(chǎn)價格邊際調(diào)整----2017年下半年度報告由于銀行對次貸消費信貸的收緊，新增汽車消費信貸降低。但循環(huán)信用（信2．宏觀專題報告：宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中求進結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型紅利用卡類）負債僅處于09年的水平，有望接替汽車對消費增長的貢獻地位?？善谏虡I(yè)部門的
4、杠桿率相對較高，但債務(wù)結(jié)構(gòu)健康，沒有出現(xiàn)借貸加速的現(xiàn)象。?金融部門杠桿率一直在下降，為經(jīng)濟進一步擴張?zhí)峁┝丝臻g。標普500分析：新高在望，未來的縮表行動不會扭轉(zhuǎn)長期上漲趨勢。?實體經(jīng)濟長期趨勢增速放緩造成標普500指數(shù)CAPE和PE指標底部抬高，數(shù)據(jù)上表現(xiàn)為指標倒數(shù)（1/CAPE和E/P）與10年期國債利率長期走勢趨同。08年后E/P一直高于國債利率，表明當前指標并未高估，未來的縮表行動會引起回調(diào),但不會扭轉(zhuǎn)長期上漲趨勢。?標普500數(shù)據(jù)回測也支持美股進一步上漲。經(jīng)過樣本篩選，發(fā)現(xiàn)如果間隔1年以上，指數(shù)再次出現(xiàn)趨勢性上漲，則接下來的半年內(nèi)大概率會繼續(xù)維持漲勢。最近一
5、次出現(xiàn)趨勢性上漲的交易日為2016年9月28日，從該日到本年9月28日指數(shù)大概率會上漲15%-30%。截止8月11日，總漲幅為14%，屬于偏低的漲幅，在未來2個月美股新高在望。敬請參閱報告結(jié)尾處的免責聲明東方財智興盛之源P2東興證券專題報告實體經(jīng)濟支撐趨勢性上漲,美股有望新高DONGXINGSECURITIES目錄1.美股長期走勢是實體經(jīng)濟的晴雨表，與實際投資共振最為顯著...................................................................................................
6、...32.經(jīng)濟層面：美國經(jīng)濟恢復(fù)正常軌道，復(fù)蘇明朗化..............................................................................................................................43.金融層面：政府高杠桿，私人部門、金融部門負債結(jié)構(gòu)得到修復(fù)，為經(jīng)濟進一步擴張?zhí)峁┛臻g..............................................74.標普500分析：長期趨勢主導(dǎo)上升態(tài)勢，新高在望.................
7、.......................................................................................................104.1標普500指數(shù)CAPE和PE值尚在合理區(qū)間.........................................................................................................................104.2標普500數(shù)據(jù)回測支持美股進一步上漲...........
