房地產(chǎn)行業(yè)事件點(diǎn)評：銷售投資繼續(xù)緩降，全年不悲觀

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1、[Table_Summary]銷售投資繼續(xù)緩降，全年不悲觀重大行業(yè)事件點(diǎn)評報(bào)告行業(yè)研究方正證券研究所證券研究報(bào)告房地產(chǎn)行業(yè)2017.08.14/推薦房地產(chǎn)首席分析師：[TABLE_ANALYSISINFO]夏磊?事件：執(zhí)業(yè)證書編號：S1220517040004國家統(tǒng)計(jì)局公布1-7月房地產(chǎn)行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)。（本月詳細(xì)地產(chǎn)運(yùn)TEL:010-68584865行數(shù)據(jù)見正文圖表）E-mail：xialei@foundersc.com?點(diǎn)評摘要：1.銷售：回落趨勢繼續(xù)，全年不悲觀[Table_Author]聯(lián)系人：黃什1-7月全國

2、房地產(chǎn)銷售面積同增14.0%（前值16.1%），銷售額TEL：同增18.9%（前值21.5%）。從月度數(shù)據(jù)來看，7月單月全國商E-mail：huangshi@foundersc.com品房銷售面積同增2.0%，較6月下降19.4%。6月集中出貨7重要數(shù)據(jù)：月推盤放緩，導(dǎo)致單月大幅回落。累計(jì)小幅回落符合預(yù)期，打[Table_IndustryInfo]上市公司總家數(shù)132消高頻數(shù)據(jù)大幅回落引發(fā)的擔(dān)憂，主要原因在于熱點(diǎn)城市限簽總股本(億股)2573.23導(dǎo)致的高頻數(shù)據(jù)失真，以及三四線高頻樣本量不足。全年來看，銷售收入(億

3、元)2994.70300萬套以上棚改貨幣化安置，高庫存三四線繼續(xù)去庫存，以利潤總額(億元)465.84及龍頭房企沖業(yè)績保增長，對銷售形成支撐，預(yù)計(jì)全年同比1%。行業(yè)平均PE304.322.開發(fā)投資：同比繼續(xù)緩降，全年維持樂觀房地產(chǎn)開發(fā)投資同增8.5%（前值8.8%），7月單月同比4.8%（前平均股價(jià)(元)10.38值7.9%），新開工面積累計(jì)同比8%（前值10.6%），竣工面積累計(jì)同比2.4%（前值5.0%），施工面積累計(jì)同比3.2%（前值3.4%）。行業(yè)相對指數(shù)表現(xiàn)：棚改加快開工，疊加去年三季度投資低基數(shù)，三季度

4、末全國投[TABLE_QUOTEINFO]800009%資有望維持在8%-9%之間，四季度投資將回落至7%左右。四季7000060000度回落在于銷售回落傳導(dǎo)、去年同期基數(shù)提升和棚改在三季度4%5000040000集中開工。全年維持樂觀，主要因?yàn)椋簝?yōu)勢房企沖規(guī)模補(bǔ)庫存-1%30000力度較大；主流房企加快周轉(zhuǎn)、預(yù)售大增將使施工面積增速維-6%2000010000成交金額(百萬)房地產(chǎn)滬深300持；棚改600萬套拉動(dòng)房地產(chǎn)投資1.1萬億；三四線銷售良好-11%02016/82016/112017/22017/5帶動(dòng)；

5、建安成本上漲。3.庫存：住宅持續(xù)減少，商業(yè)去化緩慢狹義：商品房63,496萬平，減少1081萬平（前值減少1441萬平）；其中商品住宅36,181萬平，減少988萬平（前值減少1306萬平）；廣義：商品房588,451.7萬平，增加2962.1萬平（前值增加699.7萬平）；其中商品住宅251,180.5萬平，增加261.9數(shù)據(jù)來源：wind方正證券研究所萬平（前值減少2338.1萬平）。4.全年銷售投資不悲觀，維持行業(yè)“推薦”評級相關(guān)研究銷售投資全年不悲觀，短期不利空，推薦京津冀主題和行業(yè)集[《方正證券TABLE

6、_REPORTINF-房地產(chǎn)行業(yè)成交數(shù)據(jù)周報(bào)O]-北京中度提升投資邏輯，區(qū)域紅利和產(chǎn)業(yè)趨勢帶來確定性投資機(jī)會(huì)：探索共有產(chǎn)權(quán)房；7月房企銷售增速放緩-20170728-20170803》2017.08.06（1）行業(yè)規(guī)模具有優(yōu)勢、業(yè)績增長確定性強(qiáng)的一線龍頭：如金《7月三四線成交回落；持續(xù)關(guān)注具有土儲(chǔ)、地集團(tuán)（600383.SH）、保利地產(chǎn)（600048.SH）、招商蛇口銷售和融資優(yōu)勢的龍頭房企》2017.07.30（001979.SZ）、萬科A（000002.SZ）、華夏幸福（600340.SH）。請務(wù)必閱讀最后特別

7、聲明與免責(zé)條款（2）北京棚改優(yōu)勢顯著、大股東實(shí)力強(qiáng)勁、非市場化拿地能力強(qiáng)、具有資源股屬性的區(qū)域龍頭：如北京城建（600266.SH）。（3）高成長、低估值，有望沖擊一線的二線業(yè)績黑馬：如旭輝控股集團(tuán)（0884.HK）、新城控股（601155.SH）。風(fēng)險(xiǎn)提示：樓市降溫超預(yù)期，政策超預(yù)期收緊研究源于數(shù)據(jù)1研究創(chuàng)造價(jià)值[Table_Page]房地產(chǎn)-重大行業(yè)事件點(diǎn)評報(bào)告目錄1銷售：反彈不改回落趨勢，全年銷售不悲觀......................................................

8、.....................41.1商品房銷售面積.......................................................................................................................................41.2商品房銷售金額..