輕工制造行業(yè)：定制家俱行業(yè)報告

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1、行業(yè)報告ResearchDept.家俱制造業(yè)發(fā)展概況家俱制造業(yè)是指用木材、金屬、塑膠、竹、藤等材料制作的，具有坐臥、憑倚、儲藏、間隔等功能，可用于任何場所的各種家俱的制造。目前，我國規(guī)模較大家俱企業(yè)主要集中在廣東、浙江、福建等地，已經(jīng)形成以珠三角、長三角、環(huán)渤海、西部和東北為主的五大家俱制造業(yè)產(chǎn)區(qū)。根據(jù)多年發(fā)展情況來看，每年2-6月屬于行業(yè)淡季，7月-來年1月為行業(yè)旺季。根據(jù)國家統(tǒng)計局資料，2004-2016年中國家俱制造業(yè)蓬勃發(fā)展，收入規(guī)模由2004年902億元增長至2016年8560億元，2017家俱行業(yè)增速較前期放年1-3季度，全行業(yè)實現(xiàn)收入

2、6748億元，同比增長13%。同期利緩，但仍處于快速發(fā)展期潤由40億增長至538億元，2017年1-3季度，全行業(yè)利潤404億元，同比增15%。2013-2016年收入及利潤年均增速約為10%，較之前快速增長（30%-40%）有所放緩,但行業(yè)整體仍保持較快增長。圖1:2004-2017年前三季度中國家俱制造業(yè)收入情況圖2:2004-2017年前三季度中國家俱制造業(yè)利潤情況資料來源：國家統(tǒng)計局，群益金鼎證券2017年11月22日PAGE15行業(yè)報告ResearchDept.家俱制造業(yè)上游以各類板材、五金配件等原材料為主，由于這些行業(yè)周期性強(qiáng)、廠商多、

3、產(chǎn)能增加快，因此上游行業(yè)對家俱商品房裝修及存量更新為行業(yè)議價能力有限；下游以商品房和舊房二次裝修的終端消費者主要下游需求及提供精裝房的房地產(chǎn)企業(yè)為主，受制于家俱行業(yè)競爭激烈（進(jìn)入門檻低，當(dāng)前各類家俱企業(yè)近6000家，為完全競爭行業(yè)），對下游消費者議價能力較弱。綜合來看，商品房新房裝修及存量更新是影響行業(yè)需求的主要因素。（一）房市保持較快速增長支撐家俱業(yè)未來需求全國房地產(chǎn)市場仍保持較快增長，1-9月商品房累計銷售面積達(dá)116006萬平方米，同比增10%。家俱行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)存在較強(qiáng)相關(guān)性，通常家俱行業(yè)滯后房地產(chǎn)行業(yè)約5-12個月，由于房市仍保持較快增

4、長，我們認(rèn)為家俱業(yè)今明兩年消費需求將持續(xù)增長。圖3：全國商品房累計銷售面積及同比資料來源：國家統(tǒng)計局，群益金鼎證券（二）存量更新潛在市場大二胎政策全面放開，一手房價格維持高位，以及長期居住房翻新等多重因素共同作用，使二手房改造逐漸成為家俱行業(yè)一大市場，據(jù)統(tǒng)計，約占整體需求30%-40%。按照行業(yè)規(guī)律，居住5年以上的房屋便開始出現(xiàn)翻新需求，10年以上的房屋中60%有翻新需求。僅以2005-2012年資料來看，2005-2012年間累計商品房（現(xiàn)房）銷售面積達(dá)67.4億平方米，按照2005-2007年60%翻新概率、2008-2012年30%翻新概率計

5、算，潛在翻新面積達(dá)26億平方米。綜上，家俱存量更新市場具有較大潛在空間，且市場受房地產(chǎn)行業(yè)周期影響較小，預(yù)計整體市場規(guī)模可穩(wěn)定擴(kuò)充。2017年11月22日PAGE15行業(yè)報告ResearchDept.“消費升級+年輕化”驅(qū)動定制概念崛起隨著經(jīng)濟(jì)水準(zhǔn)不斷提高，全國居民生活品質(zhì)顯著改善，城鄉(xiāng)差異逐漸縮小。恩格爾系數(shù)代表食品支出占個人消費總支出的比重，59%以上為貧困，50-59%為溫飽，40-50%為小康，30-40%為富裕，低于30%為最富裕。2015年起，城鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù)低于30%，標(biāo)志進(jìn)入最富裕階段，而農(nóng)村居民恩格爾系數(shù)也僅略高于30%標(biāo)準(zhǔn)線。

6、受益消費結(jié)構(gòu)改變，家俱在社會商品零售額中的比重穩(wěn)步上升。圖4：城鎮(zhèn)及農(nóng)村居民恩格爾系數(shù)變化趨勢圖5：限額以上企業(yè)家俱零售額占社會商品銷售額比重資料來源：國家統(tǒng)計局，群益金鼎證券2016年全國居民人均可支配收入達(dá)23821元，其中城鎮(zhèn)居民人均可支配收入達(dá)33616元，分別較2013年增長5510元、6660.92017年11月22日PAGE15行業(yè)報告ResearchDept.元。收入水準(zhǔn)提升使居民消費觀念有較大變化。對家俱的功能性、實用性要求逐漸升級為個性化、舒適化需求。其次，家俱消費群體年齡結(jié)構(gòu)呈年輕化，25-35歲消費人群占總數(shù)61%，年輕化的

7、消費群體更加注重自我意識的表達(dá)，價格敏感性也相對較低。受此影響，家俱定制需求逐漸升溫。另外，近幾年小戶型房源逐成熱門，小戶型對空間利用的要求也催生定制家俱市場不斷擴(kuò)大。圖6：家居消費群體年齡結(jié)構(gòu)資料來源：索菲亞招股說明書定制家俱業(yè)發(fā)展情況傳統(tǒng)上，手工定制家俱在家裝中相對吃香，然而品質(zhì)難以保證、人力成本上升、原料價格居高、效率較低等問題，市場受到機(jī)械化生產(chǎn)的成品家俱擠壓。成品家俱相較手工定制家俱具有成不同工藝家俱優(yōu)劣勢比較本優(yōu)勢且效率較高，但風(fēng)格、尺寸相對固定，難以實現(xiàn)房屋空間的最大化利用，隨著個性化需求和強(qiáng)化空間利用率意識的崛起，定制家俱逐漸成為熱

8、門家裝選擇。定制家俱集合手工家俱和成品家俱兩者優(yōu)點，定位相對高端，通過柔性化生產(chǎn)（FlexibleManufacturin