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《我國財政貨幣政策作用關(guān)系實證研究——基于var模型的檢驗分析》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、我國財政貨幣政策作用關(guān)系實證研究——基于VAR模型的檢驗分析作者：中央財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院趙麗芬李玉山 摘要：文章通過構(gòu)建一個真實GDP增長率、財政赤字占GDP比重、貨幣供給M2增長率、零售物價指數(shù)變化率等4個變量的VAR模型，對我國財政政策與貨幣政策相互作用的關(guān)系及其動態(tài)性進行了實證分析，通過模型設(shè)定、格蘭杰因果關(guān)系檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)分析和預(yù)測方差分解，發(fā)現(xiàn)在我國不存在簡單的財政貨幣政策的互補或替代關(guān)系，而是存在一種非對稱性的關(guān)系，即擴張的貨幣政策伴隨著收縮或穩(wěn)健的財政政策，而擴張的財政政策導(dǎo)致被動擴張的貨
2、幣政策，表現(xiàn)形式取決于具體宏觀經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)濟沖擊形式。同時，文章也得到其他一些結(jié)論，并認為，要增強政策的效率，必須強化央行的獨立性，在現(xiàn)階段需要嚴格控制赤字財政政策，以減少其對經(jīng)濟增長和經(jīng)濟波動的影響。? 關(guān)鍵詞：財政政策；貨幣政策；替代關(guān)系；互補關(guān)系；VAR模型? 一、文獻綜述? 關(guān)于財政政策與貨幣政策的相互作用關(guān)系，Melitz(1997、2000)利用OECD國家的面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)財政政策與貨幣政策傾向于發(fā)生相反的作用。也就是說，它們是策略替代的。Muscatelli，Ｔirelli和Trecro
3、ci(2002)通過VAR模型檢驗在獨立的OECD國家中是否存在策略替代性，發(fā)現(xiàn)這種替代性并不存在。他們的結(jié)論是，存在財政政策與貨幣政策相互作用的一種不對稱性，并在不同國家有不同表現(xiàn)，比較而言，財政政策傾向是貨幣政策的策略替代，但從中期看則相反。關(guān)于政策變量，研究發(fā)現(xiàn)貨幣政策對通貨膨脹與產(chǎn)出缺口的沖擊反應(yīng)具有預(yù)期的征兆，利率對通脹和產(chǎn)出缺口沖擊作正向反應(yīng)；財政政策對產(chǎn)出缺口的反應(yīng)則是：赤字滯后下降，財政沖擊對產(chǎn)出沖擊有標準的擴張效應(yīng)。? 有關(guān)財政政策貨幣政策的相互依存關(guān)系，傳統(tǒng)分析主要集中在研究最優(yōu)政策組
4、合上。近年來，隨著財政部門與貨幣當局的權(quán)力的分離，理論研究轉(zhuǎn)向分析隨著兩個政策制定者目標分離后的財政貨幣政策的相互影響關(guān)系上。一個重要的議題是財政斟酌裁量權(quán)是否是對貨幣政策承諾責任的一種威脅。所謂的價格水平?jīng)Q定的財政理論就是基于這樣的假設(shè)：除非跨期政府償付能力得到保證，否則價格穩(wěn)定性是不可能的。這反過來暗指，上升的通脹壓力要求利率的上升以及消除隨之而來的高財政債務(wù)償付。? Dixit和Lambertini(2000、2001)探討了財政斟酌裁量與貨幣承諾責任的關(guān)系。在他們的模型中，中央銀行對通脹只有部分控
5、制能力，財政政策的態(tài)度也直接影響通貨膨脹。這些學(xué)者發(fā)現(xiàn)，財政斟酌裁量權(quán)摧毀了貨幣承諾責任。Dixit和Lambertini也顯示當財政政策傾向提高產(chǎn)出和通脹時，替代性傾向會出現(xiàn)；而當財政擴張對產(chǎn)出與通脹具有非凱恩斯效應(yīng)時互補性將出現(xiàn)。Hughes，Hallett和Viegi(2000)的研究認為政策沖突對中央銀行的偏好選擇來說可能是內(nèi)生的，對價格穩(wěn)定的強烈偏好可能誘導(dǎo)財政政策制定者的選擇，而財政制定者更加關(guān)心產(chǎn)出。? Buti，Roeger和in'tVeld(2001)則認為，財政政策與貨幣政策的相互依存
6、性的特定形式，是策略替代還是策略互補，不應(yīng)該被解釋為沖突或合作，而可能是依賴于沖擊的形式。在他們的模型中，中央銀行的目標是控制通貨膨脹和名義利率，而財政部門則追求產(chǎn)出與控制預(yù)算赤字。供給的沖擊肯定會導(dǎo)致沖突的財政貨幣政策，而需求沖擊則相反。VonHagen，Hughes-Hallett和Strauch(2001)的研究發(fā)現(xiàn)，兩種政策制定的相互依存性是不對稱的：放松的財政政策與貨幣緊縮相匹配，而貨幣政策廣泛地適應(yīng)于財政擴張。? 國內(nèi)方面，對財政政策貨幣政策的研究主要集中在政策的有效性上，鮮有對二者關(guān)系的理論
7、和實證分析。對財政貨幣政策的有效性主要是采用IS—LM-BP模型進行分析，如晁毓欣在對IS-LM-BP模型公式化的基礎(chǔ)上，推導(dǎo)出開放經(jīng)濟條件下的財政政策和貨幣政策乘數(shù)，對近年來我國財政政策和貨幣政策對經(jīng)濟增長的貢獻進行了實證分析，認為我國財政政策乘數(shù)大于貨幣政策乘數(shù)。賀俊、畢功兵、曹蘇考察了開放經(jīng)濟條件下的IS—LM-BP模型，認為財政政策在目前起主要作用，而貨幣政策起配合作用。張羽、李黎運用協(xié)整分析方法并通過鄒氏檢驗，認為中國在1980年以前平均來說，財政政策比貨幣政策有效，而其后平均來說貨幣政策比財政政
8、策有效。劉和東、耿修林通過建立線性回歸模型，認為20世紀90年代末以來財政政策較貨幣政策的效應(yīng)更大。張學(xué)友、胡鍇在一個修正的蒙代爾－弗萊明模型中，對我國積極財政政策和貨幣政策的效力進行比較，得出在我國現(xiàn)行匯率制度安排下，積極財政政策的效果要優(yōu)于貨幣政策。劉金全、方雯利用誤差修正模型和時變參數(shù)模型，發(fā)現(xiàn)我國的財政政策僅在1996年前體現(xiàn)出顯著的“緊縮效應(yīng)”，而在1996年后“緊縮效應(yīng)”逐漸減弱和消失，說明在我國宏觀
