人民幣匯率升值對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響分析_論文

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1、人民幣匯率升值對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響分析摘要人民幣匯率改革主要從兩個(gè)方面影響股市：一是對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊?，人民幣升值必將改變我?guó)現(xiàn)有進(jìn)出口狀況，進(jìn)而影響對(duì)進(jìn)出口依存度大的上市公司的基本面及業(yè)績(jī)，尤其是以美元結(jié)算的商品影響較為主要；二是對(duì)股票市場(chǎng)的資金供求造成影響，升值預(yù)期容易導(dǎo)致投機(jī)性資金的流入或流出，股票市場(chǎng)因此發(fā)生波動(dòng)。文章對(duì)此進(jìn)行了分析。關(guān)鍵詞人民幣匯率升值股票市場(chǎng)資金流動(dòng)升值預(yù)期1引言自2017年7月21日起我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。人民幣匯率改革對(duì)我國(guó)

2、股票市場(chǎng)將產(chǎn)生重要的影響。2人民幣匯率調(diào)整對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響9/9人民幣升值必將改變我國(guó)現(xiàn)有進(jìn)出口狀況，進(jìn)而影響對(duì)進(jìn)出口依存度大的上市公司的基本面及業(yè)績(jī)，尤其是以美元結(jié)算的商品影響較為突出；對(duì)于出口型企業(yè)也有一些負(fù)面影響。雖然經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，但出口產(chǎn)品中勞動(dòng)密集型產(chǎn)品仍居主導(dǎo)，主要是以價(jià)格取勝，一旦人民幣升值，價(jià)格優(yōu)勢(shì)將不復(fù)存在，從而出口將受到嚴(yán)重影響，目前1300多家上市公司中與進(jìn)出口直接相關(guān)的個(gè)股主要集中紡織、機(jī)電、從事外貿(mào)進(jìn)出口的企業(yè)。同時(shí)，由于進(jìn)口的增加，人民幣升值意味進(jìn)口產(chǎn)品成本的降低，一些原料依靠進(jìn)口的上市公司也會(huì)因成本降低受益，如：

3、石化板塊、航空板塊的上市公司，因?yàn)轱w機(jī)、汽油等進(jìn)口物品成本的大幅度降低，盈利上升，總體表現(xiàn)為利多。高科技產(chǎn)業(yè)也將受益人民幣升值，這些行業(yè)的關(guān)鍵設(shè)備或配件往往依靠進(jìn)口，隨著人民幣的升值，這些公司的單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本會(huì)明顯下降，公司盈利將上升。下面對(duì)不同的行業(yè)做具體得分析。房地產(chǎn)行業(yè)人民幣升值一般意味著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體向好，投資機(jī)會(huì)多而且收益水平相對(duì)可觀，因此，將有大量的外資通過(guò)各種渠道進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，房地產(chǎn)等市場(chǎng)由于流通性較好將成為這些資金集中的場(chǎng)所，最終導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)，這在日本和臺(tái)灣市場(chǎng)表現(xiàn)得比較明顯。銀行業(yè)9/9匯率調(diào)整對(duì)銀行業(yè)的影響主要集中在匯兌損益、資本金充足率、實(shí)體

4、經(jīng)濟(jì)的影響等等。匯兌損益、資本金充足率主要影響的是凈外幣頭寸比較大的銀行，根據(jù)去年的統(tǒng)計(jì)，在目前上市的銀行中，民生銀行的外幣凈頭寸在幾家銀行中最多，匯率調(diào)整會(huì)使其產(chǎn)生大量的匯兌損益，對(duì)其凈利潤(rùn)影響較大，浦發(fā)銀行所受到的影響最小。而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響可能是對(duì)銀行業(yè)影響最大的問(wèn)題，一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)不能經(jīng)受匯率調(diào)整所帶來(lái)的沖擊，銀行在短期之內(nèi)壞賬就會(huì)上升，金融體系可能受到影響。航空業(yè)人民幣升值將使外幣負(fù)債水平高的行業(yè)公司，以支付較少的人民幣完成原先等額的外幣債務(wù)支出，其中交通行業(yè)以航空股的外幣負(fù)債最為集中，航空公司有大量的航空器材融資租賃負(fù)債，每年需支付一定數(shù)量的利息費(fèi)用和本金。以南

5、航為例，其資產(chǎn)負(fù)債率基本維持在70%左右，經(jīng)測(cè)算人民幣每升值1%，航空公司毛利率將提高%百分點(diǎn)。上海航空、南方航空、東方航空人民幣每升值1%，產(chǎn)生的匯兌收益折合每股收益約元、元和元。鋼鐵業(yè)人民幣升值對(duì)鋼鐵行業(yè)的最大利益在于降低鋼鐵行業(yè)的采購(gòu)成本：目前40%左右的鐵礦石依賴進(jìn)口，而以鐵礦石為主的原料占鋼材成本的30%～40%；受益的上市公司主要包括寶鋼、武鋼、馬鋼、濟(jì)鋼、南鋼等以進(jìn)口鐵礦石為主要原料的公司，這些公司的鐵礦石國(guó)外進(jìn)口和國(guó)內(nèi)采購(gòu)的比例基本是7：3，其他如鞍鋼、新鋼釩這類公司以自有礦山為主的公司，則影響較小。9/9石化行業(yè)我國(guó)石化行業(yè)進(jìn)出口模式是資源換技術(shù)和資金，

6、就進(jìn)出口結(jié)構(gòu)而言石化行業(yè)出口主要集中在基礎(chǔ)化工加工原料，產(chǎn)品附加值比較低，例如：尿素、純堿、燒堿、磷肥、硫酸鎂、碳酸鈉等基本化工產(chǎn)品；進(jìn)口主要集中在技術(shù)和資金密集型產(chǎn)品。人民幣升值有利于國(guó)際市場(chǎng)高附加值產(chǎn)品增強(qiáng)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也會(huì)削弱資源類化工產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。受人民幣升值直接影響比較小的主要是依靠非關(guān)稅壁壘保護(hù)的化工產(chǎn)品，配額外的高關(guān)稅能夠減緩價(jià)格下降對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊作用。而對(duì)于中國(guó)石化這種具備完整產(chǎn)業(yè)鏈的公司來(lái)看，整體受益于人民幣升值。紡織行業(yè)據(jù)研究，人民幣每升值1%，紡織行業(yè)銷售利潤(rùn)率下降2%～6%。如果人民幣升值5%～10%，行業(yè)利潤(rùn)率下降10

7、%～60%。特別是出口依存度較高的服裝行業(yè)受損較大。上市公司中的先進(jìn)企業(yè)，因利潤(rùn)率較高，導(dǎo)致成本中可貿(mào)易品占比下降，每百元受損的絕對(duì)額較大，但利潤(rùn)率下降的幅度較小，但如果人民幣持續(xù)升值，其升值的邊際負(fù)效應(yīng)會(huì)擴(kuò)大。我們對(duì)升值后內(nèi)銷產(chǎn)品利潤(rùn)率變化的判斷是：理論上計(jì)算，因成本中可貿(mào)易品的存在，內(nèi)銷產(chǎn)品的利潤(rùn)率應(yīng)上升。如果動(dòng)態(tài)分析，外銷產(chǎn)品利潤(rùn)率的下降必然導(dǎo)致銷售的“外轉(zhuǎn)內(nèi)”，內(nèi)銷的“升值優(yōu)勢(shì)”很快消失。9/9旅游業(yè)人民幣升值，美元貶值，使境內(nèi)居民出境旅游變得更加便宜，而外國(guó)游客入境旅游變得相對(duì)昂貴，這對(duì)國(guó)內(nèi)的旅游景點(diǎn)類公司顯然是不利