冀東水泥：2011年度第一、二期公司債券跟蹤評級報告

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1、公司債券跟蹤評級報告大公信用評級報告聲明為便于報告使用人正確理解和使用大公國際資信評估有限公司（以下簡稱“大公”）出具的本信用評級報告（以下簡稱“本報告”），茲聲明如下：一、大公及其評級分析師、評審人員與發(fā)債主體之間，除因本次評級事項構(gòu)成的委托關(guān)系外，不存在其他影響評級客觀、獨立、公正的關(guān)聯(lián)關(guān)系。二、大公及評級分析師履行了實地調(diào)查和誠信義務(wù)，有充分理由保證所出具本報告遵循了客觀、真實、公正的原則。三、本報告的評級結(jié)論是大公依據(jù)合理的技術(shù)規(guī)范和評級程序做出的獨立判斷，評級意見未因發(fā)債主體和其他任何組織機構(gòu)或個人的不當(dāng)影響而發(fā)生改變。四、本報告引用的受評對象資

2、料主要由發(fā)債主體提供，大公對該部分資料的真實性、及時性和完整性不作任何明示、暗示的陳述或擔(dān)保。五、本報告的分析及結(jié)論只能用于相關(guān)決策參考，不構(gòu)成任何買入、持有、或賣出等投資建議。六、本報告信用等級在本報告出具之日至本期債券到期兌付日有效，在有效期限內(nèi)，大公擁有跟蹤評級、變更等級和公告等級變化的權(quán)利。七、本報告版權(quán)屬于大公所有，未經(jīng)授權(quán)，任何機構(gòu)和個人不得復(fù)制、轉(zhuǎn)載、出售和發(fā)布；如引用、刊發(fā)，須注明出處，且不得歪曲和篡改。公司債券跟蹤評級報告跟蹤評級說明根據(jù)唐山冀東水泥股份有限公司2011年度第一、二期公司債券信用評級的跟蹤評級安排，大公對公司的經(jīng)營和財務(wù)狀

3、況以及履行債務(wù)情況進(jìn)行了信息收集和分析，并結(jié)合公司外部經(jīng)營環(huán)境變化等因素，得出跟蹤評級結(jié)論。發(fā)債主體冀東水泥的前身是成立于1981年的河北省冀東水泥廠，于1994年5月由河北省冀東水泥集團有限責(zé)任公司（現(xiàn)已更名為冀東發(fā)展集團有限責(zé)任公司）作為發(fā)起人，以定向募集方式正式設(shè)立的股份制企業(yè)，初始注冊資本為3.24億元。1996年冀東水泥A股股票在深圳證券交易所上網(wǎng)發(fā)行并掛牌上市（股票代碼：000401）。經(jīng)多次股權(quán)變更及增資后，截至2013年3月末，公司總股本為1,347,522,914股，控股股東為冀東集團，持股比例為38.63%。唐山市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管

4、理委員會（以下簡稱“唐山市國資委”）持有冀東集團90%的股權(quán)，是公司的實際控制人。公司以水泥生產(chǎn)和銷售為主營業(yè)務(wù)，同時還經(jīng)營干粉砂漿、水泥外加劑等新型建筑材料。公司總部坐落于河北省唐山市豐潤區(qū)，位于京津唐三角經(jīng)濟區(qū)腹地，鐵路和公路交通便利。公司產(chǎn)品銷售以華北地區(qū)為主要市場，輻射東北、西北等周邊地區(qū)市場。截至2012年末，公司擁有52家子公司、4家合營公司和4家聯(lián)營公司，水泥年產(chǎn)能達(dá)到1.18億噸。宏觀經(jīng)濟和政策環(huán)境2013年一季度中國經(jīng)濟增長低于預(yù)期，短期復(fù)蘇態(tài)勢暫時放緩；除維持積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策外，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整措施的重要性愈加凸顯2013年一季

5、度中國實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值118,855億元，較2012年第四季度下降0.1%，低于市場預(yù)期，經(jīng)濟短期復(fù)蘇態(tài)勢暫時放緩。一季度，基礎(chǔ)設(shè)施及房地產(chǎn)開發(fā)投資同比分別增長26.9%和20.2%，盡管國家出臺多項房地產(chǎn)調(diào)控政策，但一季度全國商品房銷售同比仍增長61.3%；工業(yè)投資同比增長17.4%，同比增速回落6.5%，制造業(yè)投資增長乏力；社會消費品零售總額同比增長12.4%，增速同比回落2.4%。綜合來看，經(jīng)濟增長動力仍主要源自基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)，消費和投資對增長貢獻(xiàn)的回落是一季度中國經(jīng)濟增速放緩的主要原因。國際方面，全球經(jīng)濟復(fù)蘇延續(xù)了2012年以來不確定性局面。

6、2013年一季度，美國經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，但3月份制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI分別放緩至51.3%和54.4%，溫和擴張趨勢和未來政策空間均有所顯現(xiàn)，但同時財政風(fēng)險仍然存在。歐元區(qū)方面，3月PMI終值為46.8，制造業(yè)PMI均低于50%的枯榮線；塞浦路斯成為歐元區(qū)第五個接受援助的國家；基于2013歐元區(qū)經(jīng)濟繼續(xù)負(fù)增長和新興經(jīng)濟體增速略有反彈但整體放緩給世界經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的不確定性，IMF近期將2013年全球經(jīng)濟增速預(yù)期自3.5%下調(diào)至3.3%。3公司債券跟蹤評級報告面對全球宏觀經(jīng)濟形勢的不確定性，中國政府除將繼續(xù)維持積極財政和穩(wěn)健貨幣政策外，更強調(diào)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整的重要性。

7、一季度中國公共財政收入增長6.9%，地方財政收入同比增長13.7%，各地方政府初步制定的固定資產(chǎn)投資計劃體現(xiàn)了通過投資穩(wěn)定經(jīng)濟增長的目標(biāo)。同期，M2增速回升至15.7%，主要是新增貸款和外匯占款增長；社會總?cè)谫Y6.16萬億元，融資規(guī)模放量增長；服務(wù)業(yè)貢獻(xiàn)GDP比重47.8%，增長貢獻(xiàn)超過制造業(yè)，結(jié)構(gòu)調(diào)整效果有所顯現(xiàn)。短期內(nèi)雖然較低通脹水平賦予了政府一定的政策調(diào)整余地，但國內(nèi)公共和私營經(jīng)濟部門債務(wù)水平的增長及投資回報率的下降同時也限制了投資拉動短期增長政策的空間和有效性。綜合來看，2013年中國經(jīng)濟需繼續(xù)著力于短期增長和長期發(fā)展均衡，短期低增長和通過結(jié)構(gòu)性調(diào)

8、整換取長期可持續(xù)增長成為必要手段。行業(yè)及區(qū)域經(jīng)濟環(huán)境水泥需求受經(jīng)濟