恒邦股份：2012年公司債券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告

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1、山東恒邦冶煉股份有限公司[此處鍵20入12本年期公債司債司債券券名稱(chēng)全稱(chēng)]信信跟跟用用蹤蹤評(píng)評(píng)評(píng)評(píng)級(jí)級(jí)級(jí)級(jí)報(bào)報(bào)告告報(bào)報(bào)告告主體長(zhǎng)期信用等級(jí)：AA級(jí)本期債券信用等級(jí)：AA級(jí)評(píng)級(jí)時(shí)間：2014年6月25日上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd.新世紀(jì)評(píng)級(jí)BrillianceRatings山東恒邦冶煉股份有限公司2012年公司債券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告概要編號(hào)：【新世紀(jì)跟蹤[2014]100248】主體長(zhǎng)期信用等級(jí)評(píng)級(jí)展望債項(xiàng)信用等級(jí)

2、評(píng)級(jí)時(shí)間本次跟蹤：AA級(jí)負(fù)面AA級(jí)2014年6月上次跟蹤AA級(jí)負(fù)面AA級(jí)2013年5月首次評(píng)級(jí)：AA級(jí)穩(wěn)定AA級(jí)2012年7月主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)跟蹤評(píng)級(jí)觀點(diǎn)項(xiàng)目2011年2012年2013年2013年該公司營(yíng)業(yè)收入保持增長(zhǎng)，但盈利下金額單位：人民幣億元降。跟蹤期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)積累規(guī)模不足以支撐經(jīng)發(fā)行人母公司數(shù)據(jù)：營(yíng)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，存貨規(guī)模較大，面臨減值壓力，同時(shí)公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度亦較高，償債壓力較貨幣資金5.859.599.65大。2013年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流狀況較上年有所改剛性債務(wù)38.0845.6157.89善但仍呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)

3、。公司現(xiàn)金存量規(guī)模較所有者權(quán)益28.3831.1834.07大，流動(dòng)性狀況和資產(chǎn)質(zhì)量均相對(duì)穩(wěn)定，總體信經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入量-2.80-8.76-4.55用質(zhì)量得以維持。發(fā)行人合并數(shù)據(jù)及指標(biāo)：總資產(chǎn)78.35101.64113.02?盡管金價(jià)在2013年內(nèi)呈明顯下跌態(tài)勢(shì)，但由總負(fù)債49.4670.1279.13于新增的電解鉛業(yè)務(wù)，恒邦股份業(yè)務(wù)收入規(guī)剛性債務(wù)42.5360.8069.91模進(jìn)一步擴(kuò)大。所有者權(quán)益28.8931.5233.90營(yíng)業(yè)收入93.49105.44118.43?恒邦股份主業(yè)保持了較好的現(xiàn)金回籠能力，凈利潤(rùn)

4、2.392.872.23作為上市公司其融資渠道通暢，且貨幣資金經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入量-2.37-7.74-3.70存量較充裕，可對(duì)債務(wù)償付形成一定支撐。EBITDA6.938.218.38資產(chǎn)負(fù)債率[%]63.1368.9970.01?黃金、白銀等有色金屬價(jià)格的劇烈波動(dòng)及市場(chǎng)權(quán)益資本與剛性債務(wù)67.9251.8548.49需求的變化等，會(huì)對(duì)恒邦股份存貨價(jià)值、經(jīng)營(yíng)的比率[%]流動(dòng)比率[%]110.60124.48117.84業(yè)績(jī)、現(xiàn)金流狀況產(chǎn)生較顯著的影響?，F(xiàn)金比率[%]19.2522.9417.83?隨著恒邦股份黃金T+D、

5、銀、銅等套期保值業(yè)利息保障倍數(shù)[倍]2.272.161.93凈資產(chǎn)收益率[%]8.289.516.81務(wù)規(guī)模的增大，相應(yīng)面臨著一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入與-4.80-12.94-4.96?恒邦股份固定投資項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，未來(lái)仍面臨負(fù)債總額比率[%]非籌資性現(xiàn)金凈流入一定的資本性支出需求。-23.30-22.78-14.86與負(fù)債總額比率[%]EBITDA/利息支出[倍]3.062.852.91EBITDA/剛性債務(wù)[倍]0.160.160.13注：根據(jù)恒邦股份經(jīng)審計(jì)的2011~2013年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)整理、計(jì)算。分析師宋

6、昳瑤李蘭希上海市漢口路398號(hào)華盛大廈14FTel：(021)6350134963504376評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司Fax：(021)63500872E-mail：mail@shxsj.comhttp://www.shxsj.com本報(bào)告表述了新世紀(jì)公司對(duì)恒邦股份公司債券的評(píng)級(jí)觀點(diǎn)，并非引導(dǎo)投資者買(mǎi)賣(mài)或持有本債券的一種建議。報(bào)告中引用的資料主要由恒邦股份提供，所引用資料的真實(shí)性由恒邦股份負(fù)責(zé)。新世紀(jì)評(píng)級(jí)BrillianceRatings跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告按照山東恒邦冶煉股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“恒邦股份”、

7、該公司或公司)公司債券信用評(píng)級(jí)的跟蹤評(píng)級(jí)安排，本評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根據(jù)恒邦股份提供的經(jīng)審計(jì)的2013年財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，對(duì)恒邦股份的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況、現(xiàn)金流量及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了動(dòng)態(tài)信息收集和分析，并結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等方面因素，得出跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)論如下。一、債券發(fā)行情況經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)山東恒邦冶煉股份有限公司公開(kāi)發(fā)行公司債券的批復(fù)》（證監(jiān)許可〔2012〕1206號(hào)）核準(zhǔn)，該公司于2012年10月30日向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行面值11億元的公司債券，債券期限為5年期，債券票面利率為6.30%。本期債券于2012年11月27日

8、起在深圳證券交易所掛牌交易，證券簡(jiǎn)稱(chēng)“12恒邦債”，證券代碼“112119”。截至2013年末，該公司待償還債券本金余額共計(jì)11億元，且付息情況正常。二、跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)論（一）公司管理該公司于2014年1月發(fā)布公告，控股股東煙臺(tái)恒邦集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“恒邦集團(tuán)”）因自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)投資需要，自2014年1月28日起的未來(lái)六個(gè)