融資約束、高管薪酬與企業(yè)績效

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1、融資約束、高管薪酬與企業(yè)績效葉建木謝利萍武漢理工大學(xué)管理學(xué)院木文以國有A股上市公司為研宄對(duì)象，分析融資約朿情境下高管薪酬與企業(yè)績效的相關(guān)性。研宄結(jié)論表明：融資約束對(duì)高管薪酬與企業(yè)繢效的相關(guān)性具有顯著影響；高融資約束的企業(yè)，高管薪酬與企業(yè)績效具有顯著的正相關(guān)性，低融資約束的企業(yè)，高管薪酬與企業(yè)績效的相關(guān)性不顯著；另外，融資約束對(duì)高管薪酬與企業(yè)績效和關(guān)性的影響隨行業(yè)的不同也有所不同。關(guān)鍵詞：高管薪酬;企業(yè)績效;融資約束;國有卜.市公司；FinancingConstraints,ExecutiveCompensationandCorporatePerformanceSchoolofManageme

2、nt，WuhanUniversityofScienceandTechnology;SchoolofManagement，WuhanUniversityofScienceandTechnology;Abstract：Thestudieshavefoundthatthecorrelationofexecutivecompensationandcorporateperformanceisaffectedbyalotofsituationalfactors.Financingconstraintswillaffectcorporateperformancebyrestrictingenterpris

3、eprincipal-agentbehavior,whichistheimportantsituationalfactoraffectingthecorrelationofexecutivecompensationandcorporateperformance.Thispaper’sresearchobjectisthestate-ownedlistedcompaniesandthepaperwillanalyzethecorrelationofexecutivecompensationandcorporateperformancewhenfacingfinancingconstraints

4、.Theresultsshow:Firstly,thefinancingconstraintshaveasignificantinfluenceoncorrelationofexecutivecompensationandcorporateperformance.Secondly,thecorrelationofexecutivecompensationandcorporateperformanceissignificantpositivewhentheenterpriseinhighfinancingconstraints,butwhentheenterpriseinlowfinancin

5、gconstraints，thecorrelationisnotsignificant.Inaddition,whentheenterprisesbelongtodifferentindustries,theaffectsoffinancingconstraintsoncorrelationofexecutivecompensationandcorporateperformanceisdifferent.Keyword：Executivecompensation;Enterpriseperformance;Financingconstraints;State-ownedlistedcompa

6、nies;、引言我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展正面臨增速放緩的困境，提高企業(yè)績效是促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展的有效途徑，而資金短缺與融資閑難是現(xiàn)代企業(yè)面臨的普遍問題，資金的有效融通對(duì)提高企業(yè)績效至關(guān)重要。作為現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要指標(biāo)，融資約束往往會(huì)制約企業(yè)績效、阻礙企業(yè)發(fā)展，同時(shí)，融資約束程度的提高有助于減少企業(yè)自有現(xiàn)金流量導(dǎo)致的代理問題，通過制約企業(yè)高管做出的投資行為影響企業(yè)績效。因此，研宄融資約束對(duì)高管薪酬與企業(yè)績效相關(guān)性的影響對(duì)于提高企業(yè)繢效、促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展具奮重要意義。0前，國內(nèi)外學(xué)者對(duì)高管薪酬與企業(yè)績效相關(guān)性的研究已有較多成果，但并沒有統(tǒng)一的研究結(jié)論，亦很少有學(xué)者將融資約束作為調(diào)節(jié)變量引入高管薪酬

7、與企業(yè)績效之間，研宄融資約束對(duì)高管薪酬與企業(yè)績效和關(guān)性的影響。二、理論分析與研究假設(shè)(一)關(guān)于高管薪酬與企業(yè)績效的相關(guān)性Jcmscm和Murphy(1999)發(fā)現(xiàn)CEO薪酬與公司繢效之間僅顯示較弱的相關(guān)性。Boschen(2003)等研究發(fā)現(xiàn)，高管薪酬與企業(yè)績效之間有著顯著的正相關(guān)關(guān)系，并且高管薪酬與企業(yè)市場價(jià)值兩者也只有一定程度的相關(guān)關(guān)系。張俊瑞、趙進(jìn)文和張建(2003)研究表明公司的高管年薪與公司的經(jīng)營繢