我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管問題研究

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1、我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管問題研究劉瑩北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融業(yè)是一個(gè)國(guó)家的國(guó)民經(jīng)濟(jì)核心，證券業(yè)金融業(yè)中最重要的部分。對(duì)金融業(yè)而言，市場(chǎng)的監(jiān)管是最重要的，也是成該時(shí)刻放在第一位的，可以說證券監(jiān)管是金融監(jiān)管屮必不可少的組成部分。目前我國(guó)證券、

2、

3、＜主要采用屮國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管、行業(yè)自律的模式，在當(dāng)時(shí)的國(guó)情與經(jīng)濟(jì)條件下起到了改善了很大的作用，改善了許多以往監(jiān)管模式存在的問題，在當(dāng)時(shí)歷史條件下具有一定的先進(jìn)性，但放到現(xiàn)在的歷史環(huán)境下，己經(jīng)暴露出了很多問題。模式的落后嚴(yán)重阻礙了行業(yè)的發(fā)展。雖然中國(guó)證券業(yè)在過去的十幾年中取得了矚0的進(jìn)步，但是不可否認(rèn)的是，我國(guó)證券業(yè)仍然處于初級(jí)階段，行業(yè)仍然存在很多的不足，其屮最迫

4、切需要改變的就是監(jiān)管問題。本文從中國(guó)證券業(yè)監(jiān)管的限制入手，分析當(dāng)前證券業(yè)監(jiān)管過程中存在的主要兒個(gè)問題，以及這些問題產(chǎn)生的原因，由此，我們得以找出改善當(dāng)前證券業(yè)監(jiān)管狀態(tài)的辦法。關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng);證券業(yè);監(jiān)管;一、我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管工作現(xiàn)狀分析一個(gè)國(guó)家選擇的證券市場(chǎng)監(jiān)管模式是適合那個(gè)國(guó)家當(dāng)時(shí)的具體國(guó)情的，是與該國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、歷史等環(huán)境分不開的，也是與當(dāng)吋世界經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)的情況息息相關(guān)的。每個(gè)國(guó)家的國(guó)情不同，所適應(yīng)的證券監(jiān)管制度也有所不同，我國(guó)當(dāng)前主要采用政府監(jiān)督為主，行業(yè)自律為輔的監(jiān)管模式，這種中國(guó)特色證券監(jiān)管模式主要有以下三個(gè)特點(diǎn)。（一）多部門監(jiān)管的格局我國(guó)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)屬于政府

5、的有證監(jiān)會(huì)、下設(shè)派出機(jī)構(gòu)及證券交易所，此外還有屮央財(cái)政部和各級(jí)地方政府;非政府機(jī)構(gòu)包括證券業(yè)務(wù)所、期貨業(yè)務(wù)所和證券登記結(jié)算公司等自律性機(jī)構(gòu)。政府參與證券市場(chǎng)監(jiān)管的主要機(jī)構(gòu)是中央財(cái)政部，財(cái)政部通過制定證券市場(chǎng)的稅收政策在宏觀上起到調(diào)控W內(nèi)證券市場(chǎng)良性發(fā)展的作用。在證券市場(chǎng)受到如經(jīng)濟(jì)危機(jī)等沖擊而市場(chǎng)導(dǎo)致不景氣時(shí)，財(cái)政部會(huì)通過出臺(tái)降低印花稅等方式來刺激股市交易，以犧牲短期稅收的代價(jià)來換取市場(chǎng)長(zhǎng)期的活躍。在對(duì)地方證券主管部門的管理上，地方政府具有一定的自主權(quán)。地方證券主管部門主要包括證券交易所、證券管理辦公室、證券結(jié)算中心和證券登記結(jié)算中心、報(bào)價(jià)系統(tǒng)等等。雖然地方證券主管部門有證監(jiān)會(huì)直接領(lǐng)導(dǎo)，

6、但是地方政府仍然在實(shí)質(zhì)上影響著地方企業(yè)股票發(fā)行的權(quán)力。因?yàn)橐胶飧鞣嚼妫C合考慮各方因素，地方政府在選擇讓誰獲得股票發(fā)行權(quán)時(shí)往往不能做出最好的選擇。此外，對(duì)證券市場(chǎng)具有監(jiān)管職能的還有各地派出機(jī)構(gòu)。各地派出機(jī)構(gòu)是證監(jiān)會(huì)在各地的垂直機(jī)構(gòu)，但由于我W行政管理的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，各地方政府在轄區(qū)內(nèi)擁有很大的權(quán)力，派出機(jī)構(gòu)在地緣、人事和利益等方面不可避免的會(huì)與地方政府發(fā)生沖突或聯(lián)系，很難保證各地派出機(jī)構(gòu)在監(jiān)管時(shí)的執(zhí)行力和獨(dú)立性。（二）行政監(jiān)管部門體系中國(guó)的證券管理主要有中國(guó)證監(jiān)會(huì)來進(jìn)行，中國(guó)證監(jiān)會(huì)是國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)，由發(fā)行監(jiān)管部、上市公司監(jiān)管部、市場(chǎng)監(jiān)管部、機(jī)構(gòu)監(jiān)管部、基金監(jiān)管部、期貨監(jiān)管部、證券公司風(fēng)

7、險(xiǎn)處置辦公室、非上市公眾公司監(jiān)管部、稽查局、會(huì)計(jì)部、法律部、國(guó)際合作部等部門組成，每個(gè)部門各司其事。此外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)還在全國(guó)36個(gè)地區(qū)設(shè)立派出機(jī)構(gòu)。證監(jiān)會(huì)在上海、深圳等發(fā)達(dá)城市設(shè)立了9個(gè)稽查局，在全國(guó)各省、自治區(qū)、直轄市等設(shè)立了36個(gè)證監(jiān)局，其主要工作內(nèi)容為依照中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)范對(duì)轄區(qū)內(nèi)的上市公司、期貨、債券等進(jìn)行監(jiān)督，依法處理轄區(qū)內(nèi)證券違法違規(guī)事件等。（三）券種監(jiān)管法律制度券種，即有價(jià)憑證的種類。一般分為三種：資本證券，例如股票、債券等;貨幣證券，例如銀行券、銀行票據(jù)等;財(cái)務(wù)證券，例如貨運(yùn)單、提單、棧單等。我國(guó)于1992年頒布《證券法》，并于2005年對(duì)其進(jìn)行了重新修訂。新版《證券法》出

8、臺(tái)后沒有再出臺(tái)證券相配套的實(shí)施細(xì)則和相關(guān)法律。當(dāng)前我國(guó)的證券監(jiān)管法律制度主要構(gòu)成為《證券法》、《公司法》、中央和地方頒布的監(jiān)管條例和章程。對(duì)比西方發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)的證券監(jiān)管體系還僅僅處于初期階段，尚有很多工作需要去做。二、我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管工作存在的問題及原因分析（一）監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一造成監(jiān)管套利雖然我國(guó)《證券法》己明確規(guī)定了我國(guó)的證券監(jiān)管體制為統(tǒng)一監(jiān)管，但是實(shí)際情況卻仍然是多頭管理。以債券的發(fā)行為例，僅在審批的過程屮就需要得到屮國(guó)人民銀行和中國(guó)證監(jiān)會(huì)這兩方同時(shí)認(rèn)可，待到發(fā)行到證券市場(chǎng)時(shí)，又由中共人民銀行和國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)來對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督。國(guó)債由國(guó)家財(cái)務(wù)部統(tǒng)一發(fā)行，由證券商務(wù)協(xié)會(huì)和證券交易所共

9、同管理。很多時(shí)候，地方政府也會(huì)參與到這場(chǎng)混戰(zhàn)中，證券市場(chǎng)管理一片混亂，部門間的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一造成了證券交易過程中大量出現(xiàn)監(jiān)管套利的情況。這種情況輕則導(dǎo)致監(jiān)管失敗，重則可能造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難其至癱瘓。（二）市場(chǎng)監(jiān)管的有效性有待提高市場(chǎng)效率系數(shù)是指股票長(zhǎng)期收益率方差與短期收益率方差之比（經(jīng)時(shí)間長(zhǎng)度調(diào)整）。該系數(shù)等于1時(shí)，價(jià)格運(yùn)動(dòng)是隨機(jī)游走，市場(chǎng)有效;偏離1越遠(yuǎn)，市場(chǎng)效率越低。由于多個(gè)部門參與到證券交易市場(chǎng)的監(jiān)管之中，造成了火量人力資源和管理上的浪費(fèi)。雖