杠桿基金的杠桿計(jì)算及相關(guān)知識(shí)

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1、杠桿基金概述及基礎(chǔ)知識(shí)一、杠桿基金概述：業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)基礎(chǔ)市場下跌較深后，杠桿板塊又會(huì)成為大家關(guān)注的重點(diǎn)，因?yàn)橐尭軛U發(fā)揮最好的效應(yīng)，撬動(dòng)的支點(diǎn)越低越好，其中被動(dòng)投資的杠桿股基更值得關(guān)注。1500**家族都是創(chuàng)新型基金，除了002和003兩位老兄不是杠桿基金以外，其余都是杠桿基金，1500**家族擴(kuò)張很快，今年又添了不少人丁，匯利和景豐兩個(gè)小兄弟已經(jīng)不是股票型基金了，而是債券型的。不知道未來1500**家族還會(huì)增加什么有個(gè)性的品種。分級(jí)基金等創(chuàng)新產(chǎn)品近年來迅速發(fā)展，給投資者提供了更為豐富的投資工具，但與之相隨的風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)充分考量。有私募人士表示，杠桿股基作為

2、“雙刃劍”，本是彈性較好的配置品種，但投資者往往容易誤用“賭”上漲的工具。事實(shí)上，投資杠桿股基對擇時(shí)能力要求很高，投資者在方向發(fā)生錯(cuò)誤時(shí)更應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn)的控制。“如果市場反彈，那么杠桿產(chǎn)品肯定是最厲害的博反彈利器?！睖夏澄换鸱治鰩熛蛴浾弑硎?，但是，其進(jìn)一步指出，杠桿基金(尤其是指數(shù)型杠桿基金)永遠(yuǎn)不會(huì)脫離大盤走出獨(dú)立行情，其未來表現(xiàn)會(huì)如何，仍取決于后市大盤走向。分級(jí)基金沒有固定到期日，不需要保證金，不需要重估，因此具有便宜的融資杠桿，可作為融資買入或做多期指的替代品，并且具有流動(dòng)性好、換手率高、交易費(fèi)用低(免印花稅、免過戶費(fèi)、低傭金、低經(jīng)手費(fèi))等特點(diǎn)，即能規(guī)

3、避單只股票面臨的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又能在市場上漲中獲得良好收益。如在市場下跌期間，絕大部分分級(jí)基金優(yōu)先份額按照基金契約規(guī)定，收益一般會(huì)得到優(yōu)先保障，在市場下跌時(shí)更加顯示出優(yōu)越性，可以部分規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。他同時(shí)指出，在市場下跌到極端情況下，分級(jí)基金還能通過向下折算的方式，保證優(yōu)先份額的收益，實(shí)現(xiàn)A股市場看跌期權(quán)功能。業(yè)內(nèi)一家私募基金人士表示，杠桿基金由于杠桿作用，往往在股市或債市上漲的過程中能夠獲取更高的收益。據(jù)了解，該公司已經(jīng)開始從研究小組中抽出一名研究員專門負(fù)責(zé)研究杠桿基金，包括杠桿基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、折溢價(jià)率跟蹤、杠桿幅度等等，目的就是為了尋找一個(gè)好的時(shí)點(diǎn)買入，等

4、待市場反彈。杠桿股票基金是杠桿基金的一種。它是跟蹤股票型母基金或指數(shù)漲跌，并放大指數(shù)漲跌幅的基金。二、如何選擇杠桿基金目前國內(nèi)的杠桿股基金主要是分級(jí)指數(shù)基金的進(jìn)取B類份額即杠桿指數(shù)基金。它們不能通過銀行買賣，而是像普通股票一樣上市交易，擁有深市A股賬戶或基金賬戶的投資人，可以通過券商渠道購買。對此，易方達(dá)基金建議投資者，可以從三個(gè)方面來考量:首先，杠桿比例，目前市場上的分級(jí)基金，場內(nèi)份額即穩(wěn)健部分與進(jìn)取部分的比例是1:1或4:6，這樣的話初始杠桿已經(jīng)比較固定;其次是A級(jí)利率，目前市場上絕大多數(shù)穩(wěn)健份額均為浮息產(chǎn)品，年收益多為一年期銀行定存利息+3%或+3.5

5、%，誰的利率高那就更有吸引力，目前易方達(dá)中小板A的約定收益為固定利率7%;最后是到點(diǎn)份額折算，投資者一定要看清觸發(fā)折算的閥值。一是初始杠桿比例的設(shè)計(jì)。除銀華深100分級(jí)指數(shù)基金和申萬菱信深成指分級(jí)指數(shù)基金采取5:5或2倍初始杠杠的設(shè)計(jì)外，大多數(shù)分級(jí)基金采取4:6或1.67倍初始杠杠設(shè)計(jì)，故銀華深100分級(jí)指數(shù)基金和申萬菱信深成指分級(jí)指數(shù)基金的進(jìn)取份額在高杠桿作用下凈值變化相對應(yīng)該會(huì)更大，或不同市場趨勢下其獲取收益和虧損的幅度會(huì)更大。第二是類固定收益份額基準(zhǔn)利率的設(shè)計(jì)。以申萬菱信收益份額為代表的大多數(shù)分級(jí)基金產(chǎn)品類固定收益份額的基準(zhǔn)利率多采用1年期定期存款稅后

6、利率+3%的約定收益(以2012年為例，年收益率為6.5%);而信誠中證500分級(jí)指數(shù)基金基準(zhǔn)利率則采取1年期定期存款稅后利率+3.2%的約定收益(以2012年為例，年收益率為6.7%)。第三是極端情況下閥值及不同份額凈值計(jì)算規(guī)則的設(shè)計(jì)。即在標(biāo)的指數(shù)經(jīng)歷大幅下跌至一定幅度時(shí)，具有杠桿的進(jìn)取類份額凈值到達(dá)設(shè)定的閥值后，類固定收益份額和進(jìn)取類基金份額的風(fēng)險(xiǎn)收益特征如何重新設(shè)計(jì)。以銀華深100分級(jí)指數(shù)基金為代表的大多數(shù)分級(jí)基金的進(jìn)取類份額凈值閥值設(shè)定為0.25元，此時(shí)將對類固定收益份額凈值大于進(jìn)取類基金份額凈值的部分凈值折算成指數(shù)基金份額，以供類固定收益份額投資者

7、進(jìn)行贖回;同時(shí)，進(jìn)取類份額的理論杠桿倍數(shù)將從約5倍降低至2倍。而申萬菱信深成指分級(jí)指數(shù)基金進(jìn)取份額凈值閥值設(shè)定為0.10元，此時(shí)其不同份額凈值計(jì)算規(guī)則采取申萬進(jìn)取杠桿暫時(shí)消失，進(jìn)取和收益份額將按份額凈值比例齊跌共漲。深成指后市上漲后，在優(yōu)先彌補(bǔ)申萬收益本金和基準(zhǔn)收益后，待申萬進(jìn)取份額凈值恢復(fù)0.1元，申萬收益與申萬進(jìn)取將又恢復(fù)類固定收益份額和杠桿份額的正常風(fēng)險(xiǎn)收益特征，申萬進(jìn)取杠桿特性重新恢復(fù)。三、杠桿基金的杠桿計(jì)算大家對分級(jí)基金的認(rèn)識(shí)，最多的是對B類份額即杠桿份額的印象。杠桿份額的杠桿率又是在動(dòng)態(tài)變動(dòng)中，那么杠桿倍數(shù)應(yīng)該如何計(jì)算呢?凈值杠桿公式按1:1配比

8、類的:凈值杠桿公式是:凈值杠桿=(A基金凈值+B基金