股票和期貨的108個(gè)差別(6)漲跌停板的差別

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1、股票和期貨的108個(gè)差別（6）：漲跌停板的差別?——股票的漲跌停限制一般是10%、5%，期貨的漲跌停限制一般是3%、4%、5%??一、漲跌停板的定義?“漲停板”和“跌停板”的說法起源于國外交易所拍賣時(shí)，用木板敲擊桌面來表示成交或停止買賣。該方法用到證券市場(chǎng)中，形成了股票等證券品種的漲跌停制度。?國外早期證券市場(chǎng)設(shè)立漲跌停板制度是為了防止交易價(jià)格的暴漲暴跌，抑制過度投機(jī)現(xiàn)象，從而對(duì)每只證券當(dāng)天價(jià)格的漲跌幅度予以適當(dāng)限制，即規(guī)定交易價(jià)格在一個(gè)交易日中的最大波動(dòng)幅度為前一交易日收盤價(jià)上下百分之幾，超過后停止交易。?期貨的漲跌停制度，是指期貨合約在一個(gè)交易日中的

2、成交價(jià)格不能高于或低于以該合約上一交易日結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)的某一漲跌幅度，超過該范圍的報(bào)價(jià)將視為無效，不能成交。我國實(shí)行的漲跌停板制度，有“觸板不?！钡奶卣?，即股票價(jià)格或期貨合約價(jià)格達(dá)到漲跌停板后，并沒有限制交易，在漲跌停價(jià)位或是之內(nèi)的價(jià)位交易依然是可以進(jìn)行的，一直到當(dāng)日收市為止。目前，在發(fā)達(dá)國家或地區(qū)的成熟股票市場(chǎng)，如美國和香港，是沒有漲跌停限制的，只有當(dāng)股票市場(chǎng)發(fā)生巨大波動(dòng)時(shí)，個(gè)別股票的漲跌停板限制才啟動(dòng)。發(fā)達(dá)國家或地區(qū)的期貨市場(chǎng)，一般都是有漲跌停限制的，只有少數(shù)國家如LME倫敦金屬交易所沒有漲跌停限制。??二、我國股票、期貨漲跌停板制度的設(shè)立時(shí)間?我國股

3、票漲跌停制度實(shí)施的時(shí)間：1996年12月26日?我國證券市場(chǎng)現(xiàn)行的漲跌停板制度是1996年12月13日發(fā)布，1996年12月26日開始實(shí)施的，旨在保護(hù)廣大投資者利益，保持市場(chǎng)穩(wěn)定，進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)的規(guī)范化。制度規(guī)定，除上市首日之外，股票(含A、B股)、基金類證券在一個(gè)交易日內(nèi)的交易價(jià)格相對(duì)上一交易日收市價(jià)格的漲跌幅度不得超過10%，超過漲跌限價(jià)的委托為無效委托。?我國期貨漲跌停制度實(shí)施的時(shí)間：1993年5月28日?1990年10月12日，中國鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機(jī)制，作為我國第一個(gè)商品期貨市場(chǎng)開業(yè)，邁出了中國期貨市場(chǎng)

4、發(fā)展的第一步，在現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易成功運(yùn)行兩年以后，于1993年5月28日正式推出期貨交易，于此同時(shí)期貨漲跌停制度開始實(shí)施。?三、核心差別?股票和期貨漲跌停限制幅度的不同股票的漲跌停限制一般是10%、5%，期貨的漲跌停限制一般是3%、4%、5%?一般股票漲跌停幅度限制為10%，ST類股票漲跌停幅度限制為5%?90年代早期，我國曾實(shí)行過無漲跌幅限制的交易制度，但股價(jià)的暴漲暴跌很難控制。歷史上也曾出現(xiàn)過延中實(shí)業(yè)(600601，現(xiàn)方正科技)、申華控股(600653)、東北電(現(xiàn)東北電氣，000585)等股票一日漲幅超過100%的情況，也有過如西南藥業(yè)(600666)

5、等一日暴跌超過50%的情況。?我國股票漲跌停制度在1996年12月26日實(shí)施的，即規(guī)定一只股票一個(gè)交易日內(nèi)股票漲跌幅度均控制在10%。在此基礎(chǔ)上，1998年4月22日滬深兩市又決定對(duì)“財(cái)務(wù)狀況異?！钡纳鲜泄緦?shí)施股票交易特別處理(即ST)，并規(guī)定其漲跌幅為5%。另外，對(duì)于暫停上市的PT類股票(ParticularTransfer意為特別轉(zhuǎn)讓)，其漲幅限制為5%，跌幅則沒有限制。因此，我國目前可正常流通交易的股票中，一般股票的漲跌停幅度為10%，而ST類股票的漲跌停幅度則為5%。?不同品種的商品期貨漲跌停幅度限制一般為：3%、4%、5%?各大交易所根據(jù)不同

6、期貨品種以往多年價(jià)格波動(dòng)幅度的實(shí)證分析，并結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)的具體情況來制定相應(yīng)的漲跌幅限制。另外我國早期的一些期貨品種的漲跌停板幅度不以百分比設(shè)計(jì)，而是以固定數(shù)量限制，如鄭州商品交易所綠豆合約(現(xiàn)在已經(jīng)退市)就是以上一個(gè)交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)，上下波動(dòng)1200元/噸作為漲跌停板幅度的。?為什么商品期貨的漲跌幅限制小于股票？?1、期貨漲跌幅設(shè)計(jì)原則的特殊性?由于期貨實(shí)行保證金交易，和股票相比，資金能量放大10倍左右，風(fēng)險(xiǎn)和收益也放大10倍，即如果期貨滿倉操作，價(jià)格漲跌1%，對(duì)本金的影響是10%，如果漲跌10%，本金可能會(huì)全部虧光，因此期貨的漲跌停幅度不宜過大。?

7、另外，因?yàn)槠谪泴?shí)行每日無負(fù)債結(jié)算，所以滿倉賬戶當(dāng)日要能承受相當(dāng)于兩個(gè)漲跌停幅度所帶來的虧損，即要保證在價(jià)格漲停時(shí)滿倉買進(jìn)(持多單)，而當(dāng)日價(jià)格迅速下滑到跌停位置的情況出現(xiàn)時(shí)，賬戶資金不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值。比如銅的保證金是10%，其漲跌幅限制就不能超過5%。?2、期貨價(jià)格波動(dòng)與現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的關(guān)系?期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格是緊密相關(guān)的，一方面由于期貨對(duì)應(yīng)商品的價(jià)格在一天內(nèi)不太可能波動(dòng)太大，因此期貨漲跌停板幅度也沒有必要設(shè)計(jì)太大；另一方面期貨有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，期貨的價(jià)格走勢(shì)會(huì)帶動(dòng)現(xiàn)貨商品的走勢(shì)，即期貨的暴漲暴跌會(huì)帶動(dòng)現(xiàn)貨暴漲暴跌，因此為了穩(wěn)定社會(huì)商品的價(jià)格，期貨漲跌停板幅度不

8、能設(shè)計(jì)太大。?四、股票個(gè)股和期貨合約首日上市，漲跌停幅限制的不同?股票上市首個(gè)交