上市公司非公開發(fā)行的定價(jià)約束機(jī)制研究

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1、上市公司非公開發(fā)行的定價(jià)約束機(jī)制研究摘要：私募增發(fā)股份是我國證券市場最近規(guī)范的再融資方式，已成為上市公司募集資金的主流渠道之一。發(fā)行定價(jià)是私募增發(fā)過程中的核心環(huán)節(jié)，也是亟待規(guī)范與校正的新課題。從典型案例看，由于各公司在定價(jià)基準(zhǔn)日擇取上的百花齊放，直接影響了私募增發(fā)的操作規(guī)范，導(dǎo)致作為私募定價(jià)約束的九折規(guī)則失靈，董事會(huì)的融資權(quán)(定價(jià)決定權(quán)及發(fā)行對(duì)象選擇權(quán))過大，為各式各樣的尋租者及其利益輸送行為提供了可乘之機(jī)，并誘發(fā)操縱股價(jià)隱患。因此，為保護(hù)中小股東利益，防范尋租行為，需強(qiáng)化私募增發(fā)的監(jiān)管與定價(jià)約束。9上市公司非公開發(fā)行的定

2、價(jià)約束機(jī)制研究摘要：私募增發(fā)股份是我國證券市場最近規(guī)范的再融資方式，已成為上市公司募集資金的主流渠道之一。發(fā)行定價(jià)是私募增發(fā)過程中的核心環(huán)節(jié)，也是亟待規(guī)范與校正的新課題。從典型案例看，由于各公司在定價(jià)基準(zhǔn)日擇取上的百花齊放，直接影響了私募增發(fā)的操作規(guī)范，導(dǎo)致作為私募定價(jià)約束的九折規(guī)則失靈，董事會(huì)的融資權(quán)(定價(jià)決定權(quán)及發(fā)行對(duì)象選擇權(quán))過大，為各式各樣的尋租者及其利益輸送行為提供了可乘之機(jī)，并誘發(fā)操縱股價(jià)隱患。因此，為保護(hù)中小股東利益，防范尋租行為，需強(qiáng)化私募增發(fā)的監(jiān)管與定價(jià)約束。9上市公司非公開發(fā)行的定價(jià)約束機(jī)制研究摘要：私

3、募增發(fā)股份是我國證券市場最近規(guī)范的再融資方式，已成為上市公司募集資金的主流渠道之一。發(fā)行定價(jià)是私募增發(fā)過程中的核心環(huán)節(jié)，也是亟待規(guī)范與校正的新課題。從典型案例看，由于各公司在定價(jià)基準(zhǔn)日擇取上的百花齊放，直接影響了私募增發(fā)的操作規(guī)范，導(dǎo)致作為私募定價(jià)約束的九折規(guī)則失靈，董事會(huì)的融資權(quán)(定價(jià)決定權(quán)及發(fā)行對(duì)象選擇權(quán))過大，為各式各樣的尋租者及其利益輸送行為提供了可乘之機(jī)，并誘發(fā)操縱股價(jià)隱患。因此，為保護(hù)中小股東利益，防范尋租行為，需強(qiáng)化私募增發(fā)的監(jiān)管與定價(jià)約束。9上市公司非公開發(fā)行的定價(jià)約束機(jī)制研究摘要：私募增發(fā)股份是我國證券市

4、場最近規(guī)范的再融資方式，已成為上市公司募集資金的主流渠道之一。發(fā)行定價(jià)是私募增發(fā)過程中的核心環(huán)節(jié)，也是亟待規(guī)范與校正的新課題。從典型案例看，由于各公司在定價(jià)基準(zhǔn)日擇取上的百花齊放，直接影響了私募增發(fā)的操作規(guī)范，導(dǎo)致作為私募定價(jià)約束的九折規(guī)則失靈，董事會(huì)的融資權(quán)(定價(jià)決定權(quán)及發(fā)行對(duì)象選擇權(quán))過大，為各式各樣的尋租者及其利益輸送行為提供了可乘之機(jī)，并誘發(fā)操縱股價(jià)隱患。因此，為保護(hù)中小股東利益，防范尋租行為，需強(qiáng)化私募增發(fā)的監(jiān)管與定價(jià)約束。9上市公司非公開發(fā)行的定價(jià)約束機(jī)制研究摘要：私募增發(fā)股份是我國證券市場最近規(guī)范的再融資方式

5、，已成為上市公司募集資金的主流渠道之一。發(fā)行定價(jià)是私募增發(fā)過程中的核心環(huán)節(jié)，也是亟待規(guī)范與校正的新課題。從典型案例看，由于各公司在定價(jià)基準(zhǔn)日擇取上的百花齊放，直接影響了私募增發(fā)的操作規(guī)范，導(dǎo)致作為私募定價(jià)約束的九折規(guī)則失靈，董事會(huì)的融資權(quán)(定價(jià)決定權(quán)及發(fā)行對(duì)象選擇權(quán))過大，為各式各樣的尋租者及其利益輸送行為提供了可乘之機(jī)，并誘發(fā)操縱股價(jià)隱患。因此，為保護(hù)中小股東利益，防范尋租行為，需強(qiáng)化私募增發(fā)的監(jiān)管與定價(jià)約束。9上市公司非公開發(fā)行的定價(jià)約束機(jī)制研究摘要：私募增發(fā)股份是我國證券市場最近規(guī)范的再融資方式，已成為上市公司募集資

6、金的主流渠道之一。發(fā)行定價(jià)是私募增發(fā)過程中的核心環(huán)節(jié)，也是亟待規(guī)范與校正的新課題。從典型案例看，由于各公司在定價(jià)基準(zhǔn)日擇取上的百花齊放，直接影響了私募增發(fā)的操作規(guī)范，導(dǎo)致作為私募定價(jià)約束的九折規(guī)則失靈，董事會(huì)的融資權(quán)(定價(jià)決定權(quán)及發(fā)行對(duì)象選擇權(quán))過大，為各式各樣的尋租者及其利益輸送行為提供了可乘之機(jī)，并誘發(fā)操縱股價(jià)隱患。因此，為保護(hù)中小股東利益，防范尋租行為，需強(qiáng)化私募增發(fā)的監(jiān)管與定價(jià)約束。9上市公司非公開發(fā)行的定價(jià)約束機(jī)制研究摘要：私募增發(fā)股份是我國證券市場最近規(guī)范的再融資方式，已成為上市公司募集資金的主流渠道之一。發(fā)行

7、定價(jià)是私募增發(fā)過程中的核心環(huán)節(jié)，也是亟待規(guī)范與校正的新課題。從典型案例看，由于各公司在定價(jià)基準(zhǔn)日擇取上的百花齊放，直接影響了私募增發(fā)的操作規(guī)范，導(dǎo)致作為私募定價(jià)約束的九折規(guī)則失靈，董事會(huì)的融資權(quán)(定價(jià)決定權(quán)及發(fā)行對(duì)象選擇權(quán))過大，為各式各樣的尋租者及其利益輸送行為提供了可乘之機(jī)，并誘發(fā)操縱股價(jià)隱患。因此，為保護(hù)中小股東利益，防范尋租行為，需強(qiáng)化私募增發(fā)的監(jiān)管與定價(jià)約束。9關(guān)鍵詞：私募增發(fā);定價(jià);基準(zhǔn)日;融資權(quán);尋租一、引言據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，至2006年11月23日，已有186家公司實(shí)施或提出了定向增發(fā)方案，占全部擬融資上

8、市公司的85%以上，計(jì)劃總?cè)谫Y規(guī)模約2200億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了我國上市公司2003年和2004年再融資規(guī)模的總和776.80億元。這當(dāng)中，私募發(fā)行定價(jià)是再融資的核心環(huán)節(jié)，也是亟待規(guī)范與頗值探究的新課題。二、定價(jià)基準(zhǔn)日與私募折價(jià)率：典型案例分析投資銀行業(yè)務(wù)中，發(fā)行定價(jià)歷來是募股方案的核心要素，也是證券市場的