非國有控股上市公司負(fù)債融資對投資行為影響實證的研究

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1、EmpiricalresearchoftheinfluencedebtfinancingtoinvestmentbehaviorinNon-state-ownedholdinglistedcompaniesCandidate：WangHuiSupervisor：Prof.ZhuDeshengSchoolofBusinessAdministrationShandongUniversityofFinanceandEconomics中圖分類號：學(xué)科分類號：密級：公開論文編號：KJ118222009120201024碩士學(xué)位論文非國有控股上市公司負(fù)債融資對投

2、資行為影響的實證研究作者姓名：王慧申請學(xué)位級別：管理學(xué)碩士指導(dǎo)教師姓名：朱德勝職稱：教授學(xué)科專業(yè)：會計學(xué)研究方向：公司理財學(xué)習(xí)時間：自2009年9月1日起至2012年6月30日止學(xué)位授予單位：山東財經(jīng)大學(xué)學(xué)位授予日期：2012年6月.......................................................................山東財經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文獨創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的學(xué)位論文是我個人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行研究工作及取得的研究成果。盡我所知，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已

3、經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得山東財經(jīng)大學(xué)或其它教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書而使用過的材料。與我一同工作的同志對本研究所做的任何貢獻(xiàn)均已在論文中作了明確的說明并表示了謝意。學(xué)位論文作者簽名：日期：年月日山東財經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文使用授權(quán)聲明本人完全同意山東財經(jīng)大學(xué)有權(quán)使用本學(xué)位論文（包括但不限于其印刷版和電子版），使用方式包括但不限于：保留學(xué)位論文，按規(guī)定向國家有關(guān)部門（機(jī)構(gòu)）送交學(xué)位論文，以學(xué)術(shù)交流為目的贈送和交換學(xué)位論文，允許學(xué)位論文被查閱、借閱和復(fù)印，將學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，采用影印、縮印或其他復(fù)制手段保存學(xué)位論文。保密學(xué)位

4、論文在解密后的使用授權(quán)同上。學(xué)位論文作者簽名：指導(dǎo)教師簽名：日期：日期：年年月月日日山東財經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文摘要融資與投資是現(xiàn)代企業(yè)資金運動的兩個主要方面，是企業(yè)的兩項基本財務(wù)活動。財務(wù)管理就是討論投資、融資與公司治理績效之間關(guān)系的一門學(xué)科，而負(fù)債融資對投資行為的影響直接關(guān)系到公司治理績效的優(yōu)劣。國內(nèi)學(xué)者早已研究過我國企業(yè)的投資行為大都存在過度投資的非效率投資行為，而對于非國有控股上市公司的研究尚未涉足。本文從負(fù)債融資的視角研究我國非國有控股上市公司是否存在投資不足的非效率投資行為，進(jìn)而研究非國有控股上市公司中，負(fù)債融資及負(fù)債期限結(jié)構(gòu)和負(fù)債來源結(jié)構(gòu)的不

5、同是否會對非效率投資行為產(chǎn)生影響。本文前三章為理論分析，介紹了研究意義，對相關(guān)理論及文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理。第四章與第五章運用實證研究方法，在已有研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國資本市場現(xiàn)狀以及非國有控股上市公司市場環(huán)境等因素，選取滬深A(yù)股非金融、保險行業(yè)非國有控股上市公司為研究樣本，通過建立多元回歸模型實證分析負(fù)債融資對企業(yè)投資行為的影響機(jī)制。第六章通過研究結(jié)論提出政策建議。本文在理論方面采用了文獻(xiàn)法，對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理。在實證方面，將描述性統(tǒng)計、相關(guān)分析和回歸分析相結(jié)合。本文的數(shù)據(jù)處理均運用EXCEL和SPSS16.0數(shù)據(jù)分析軟件來完成。本文對我國非國有控股上市公司

6、的非效率投資行為進(jìn)行了實證檢驗，進(jìn)一步檢驗了負(fù)債融資及負(fù)債融資期限結(jié)構(gòu)和來源結(jié)構(gòu)對非效率投資行為的影響機(jī)制，結(jié)果表明：1）非國有控股上市公司確實存在投資不足的非效率投資行為；（2）資產(chǎn)負(fù)債率與投資不足呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即負(fù)債融資能緩解投資不足程度；3）短期負(fù)債對非國有控股上市公司投資不足的作用不明顯，長期負(fù)債緩解非國有控股上市公司投資不足的作用顯著；4）商業(yè)信用和銀行借款可以緩解非國有控股上市公司的投資不足，而且銀行借款相對于商業(yè)信用的緩解作用更顯著。本文存在以下幾個創(chuàng)新點：1）從研究角度上，本文從負(fù)債來源及負(fù)債期限角度研究非國有控股上市公司負(fù)債融資對投資行為的影

7、響，與之前文獻(xiàn)中大多從負(fù)債融資與投資規(guī)模的關(guān)系角度不同。2）從研究方法上，學(xué)者研究負(fù)債融資對企業(yè)投資行為影響的實證研究大多是以投資支出規(guī)模與資產(chǎn)負(fù)債率的相關(guān)關(guān)系來判斷企業(yè)的非效率投資行為，而且不能以量化的形式來檢驗負(fù)債融資對非效率投資程度的影響。本文通過具體的模型來判斷企業(yè)的非效率投資行為，并通過預(yù)期投資水平模型找出非效率投資的代理變量，對非效率投資進(jìn)行量化的檢驗。（3）從研究對象上，現(xiàn)有文獻(xiàn)大多i（（（（（摘要是以國有上市公司或全部上市公司為研究樣本，本文以非國有控股上市公司為研究對象，并且通過實證發(fā)現(xiàn)，非國有控股上市公司的非效率投資行為主要是投資不足，這與

8、現(xiàn)有文獻(xiàn)中國有上市公司大多存在過度投資