企業(yè)價值評估方法的比較研究

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1、企業(yè)價值評估方法的比較研究理論新探iχVT川崎嶇『軍第1期(總第229期〉.--’-...J活回rl:5蠶回貴t軍ffl~，;’-~町、~;._'----'，、-、電噸-’-.;.-..、可..’.可句句句..............白白白‘一白白‘----_.-._--....、-‘?！粸觚敗?-..’..-'.、-.電;._----一-、-.;---蘭向玉坤一、企業(yè)價值評估方法分析是對公司的全部資產(chǎn)進行價值評估;二用前提是該行業(yè)中的其他公司和標(biāo)的公在西方成熟的企業(yè)價值評估體系是對公司中的股票，即權(quán)益，進行價值評司是

2、可比較的，而且這些公司在一般情中，存在一個假設(shè)前提是:大部分資產(chǎn)的估，兩個公式分別如下。況下存在著合理的價格。價值都是可以得到合理的評估的，而且公司自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值:在使用該法進行價值評估時，往往相同的基本原理可適用于不同類型資產(chǎn)要依據(jù)公司基本面和可比公司情況來選v.=τ‘FCFF，的評估，包括實體資產(chǎn)和金融資產(chǎn)。在這擇合適的比率。一個在該法中廣泛使用，~(l+WACC)’樣的假設(shè)前提下，價值評估在實踐中出的比率是價格/賬面價值比率，公司的出股權(quán)自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值:現(xiàn)了大量的不同模型。按照一般的標(biāo)準(zhǔn)，售價格低于賬面價值通常就認(rèn)為其價值V=飛、FCFE，

3、可以把價值評估的方法分成三類。第一，被低估了。其次，諸如:價格/銷售收入和，~(l+Kr)’企業(yè)價值評估方法的比較研究理論新探iχVT川崎嶇『軍第1期(總第229期〉.--’-...J活回rl:5蠶回貴t軍ffl~，;’-~町、~;._'----'，、-、電噸-’-.;.-..、可..’.可句句句..............白白白‘一白白‘----_.-._--....、-‘?！粸觚敗?-..’..-'.、-.電;._----一-、-.;---蘭向玉坤一、企業(yè)價值評估方法分析是對公司的全部資產(chǎn)進行價值評估;二用前提是該

4、行業(yè)中的其他公司和標(biāo)的公在西方成熟的企業(yè)價值評估體系是對公司中的股票，即權(quán)益，進行價值評司是可比較的，而且這些公司在一般情中，存在一個假設(shè)前提是:大部分資產(chǎn)的估，兩個公式分別如下。況下存在著合理的價格。價值都是可以得到合理的評估的，而且公司自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值:在使用該法進行價值評估時，往往相同的基本原理可適用于不同類型資產(chǎn)要依據(jù)公司基本面和可比公司情況來選v.=τ‘FCFF，的評估，包括實體資產(chǎn)和金融資產(chǎn)。在這擇合適的比率。一個在該法中廣泛使用，~(l+WACC)’樣的假設(shè)前提下，價值評估在實踐中出的比率是價格/賬面價值比率，公司的出股權(quán)自由現(xiàn)金流量現(xiàn)

5、值:現(xiàn)了大量的不同模型。按照一般的標(biāo)準(zhǔn)，售價格低于賬面價值通常就認(rèn)為其價值V=飛、FCFE，可以把價值評估的方法分成三類。第一，被低估了。其次，諸如:價格/銷售收入和，~(l+Kr)’折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，依據(jù)預(yù)期的未來現(xiàn)金平均價格/銷售收入比率也是評估公司其中，F(xiàn)CFF，是t時期公司自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值評估一項資產(chǎn)或者公司的價價值的主要比率。該法最大的好處是比流量;WACC是公司加權(quán)平均資本成本;值。第二，相對比較法，尋找確定可比較率使用起來比較簡單容易，能揭示這些FCFE，是股權(quán)自由現(xiàn)金流量;K為公司E資產(chǎn)，根據(jù)某個共同的變量，如收入、現(xiàn)比率和公司特征之間

6、的關(guān)系，且能夠隨股權(quán)成本。金流量、賬面價值或者銷售收入，通過可著公司特征的變化預(yù)測比率的變化。其從上述模型可見，兩個模型都是以比資產(chǎn)的價值來估計標(biāo)的資產(chǎn)的價值。局限性是:(1)在使用可比公司的時候，自由現(xiàn)金流量為企業(yè)價值的衡量標(biāo)準(zhǔn)，第三，或有要求權(quán)法，就是通過期權(quán)定價比率很容易被濫用或被操縱。因為在風(fēng)只是兩種方法體現(xiàn)了不同的企業(yè)價值觀模型對具有期權(quán)特性的資產(chǎn)進行價值評險和增長率上沒有兩家公司是完全相同念，對資本結(jié)構(gòu)的處理不同而已。雖然兩估。的，而且對可比公司的定義往往是主觀種方法使用了不同的現(xiàn)金流量和折現(xiàn)(一)折現(xiàn)現(xiàn)金流量法(DCF法)的。(2)使用

7、可比公司比率存在另外一個率，但只要對兩種方法使用同樣的假設(shè)目前，該方法是理論上的主流評估問題是，如果比率包括了市場對這些公前提，它們得出的價值估計結(jié)果是吻合方法，它以未來現(xiàn)金流量作為價值評估司的錯誤評價(高估或者低估)，那么，使的。然而，目前對股權(quán)自由現(xiàn)金流模型爭的依據(jù)，運用一定的折現(xiàn)率，將企業(yè)一定用這個公司的比率就會發(fā)生錯誤。(3)對議比較多，普遍采用公司實體自由現(xiàn)金時期或整個壽命期的凈現(xiàn)金流量折成現(xiàn)于一些新興行業(yè)的公司，可能根本就不流量折現(xiàn)模型。值，從而確定企業(yè)價值。該法的基礎(chǔ)是現(xiàn)存在可比的公司。折現(xiàn)現(xiàn)金流量法是以預(yù)期的現(xiàn)金流值原則，即任何資產(chǎn)的

8、價值都等于其未(三)或有妥求權(quán)法量和折現(xiàn)率為基礎(chǔ)的?？紤]到獲取這些來期望現(xiàn)金流量的現(xiàn)值?；蛴幸髾?quán)法又稱為期