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1、淺談社會責任與財務表現(xiàn)一、導言 近年來，我國企業(yè)不負社會責任的現(xiàn)象頻現(xiàn)，前有三鹿奶粉事件，后又有富士康跳樓事件。這些事件的頻繁出現(xiàn)，讓政府反思，同時也讓學者反思。難道公司不履行社會責任真的就能使其業(yè)績大幅提高？在這股反思浪潮中，我國學者對此論題已作出了不少研究，并且研究的結(jié)果也讓人感到欣喜，大多學者都得出結(jié)論：企業(yè)擔負社會責任并不會使其財務表現(xiàn)下滑。西方早在幾十年前就開始關(guān)注這一問題的研究了。Moskoilton（1996）利用實證的研究方法證明公司不承擔社會責任或不合法規(guī)的表現(xiàn)會影響公司的市場價值。Bethune（1998）則認為：企業(yè)可以不通過降低成本，而是通過提高顧客和員工的滿
2、意度，來使企業(yè)的財務業(yè)績提高。與其觀點類似的還有XuemingLuo和Bhattacharya（2006）的文章，他們研究了公司社會責任、顧客滿意度和企業(yè)市場價值的關(guān)系，并認為顧客滿意度是聯(lián)系公司社會責任與企業(yè)市場價值的紐帶，它在其中起著核心作用。還有Berman等（1999）研究了社會責任審計所涵蓋的幾個方面與財務表現(xiàn)之間的關(guān)系，實證結(jié)果表明：員工利益和產(chǎn)品質(zhì)量安全與財務表現(xiàn)和公司價值相關(guān)性顯著，而社區(qū)利益、環(huán)保等方面與財務表現(xiàn)和公司價值無直接顯著關(guān)系。這些文章分別關(guān)注了體現(xiàn)公司社會責任的多個方面，這些方面給予學者的借鑒，同時也給予公司管理者借鑒。管理者們在治理公司社會責任表現(xiàn)的過程
3、中，大可以這些方面作為突破口和發(fā)起點進行治理，這樣必定能達到事半功倍的作用?！ 。ㄈ┩顿Y學方向的研究評述在西方，財務和金融都被叫做finance，學者們常常會把財務學的研究與金融投資學的研究相交相融。比如，社會責任與財務表現(xiàn)（市場表現(xiàn)）就是一個很受追捧的交融論題。尤其在進入21世紀后，越來越多的金融投資學家熱衷該論題的研究。在他們的研究中，傳統(tǒng)的績效指標漸漸被棄用，而風險和收益率等概念開始盛行。此外，他們難以滿足只對一個股票（即一家公司）進行研究，他們開始更多地研究投資組合，而這也使得該方向的研究更加具有了實效性和有用性（因為在現(xiàn)行的資本市場中，投資者往往會為了規(guī)避風險而選擇投資一個
4、股票組合，只投資單一股票的行為已變得很少見）?！ ≡摲较虮容^有代表性的文章有：StephenBrammer、ChrisBrooks和StephenPavelin（2004）通過英國14年的數(shù)據(jù)來研究企業(yè)商譽與市場表現(xiàn)的關(guān)系，他們發(fā)現(xiàn)投資者購買那些商譽評分高的股票通常會得到額外的收益，聲譽指數(shù)的上升會使得它們的股價也得到上揚，而且這種影響在長短期中都會存在，他們還比較了短期和長期股價上揚的程度分別是多少，從而推斷商譽對哪一類財務表現(xiàn)的影響更大；FrancoisBoutin-Dufresne和PatrickSavaria（2004）的文章直接把financialrisk用到了題目中，顯然是
5、想以風險作為其切入點和重點進行研究，他們的研究認為社會責任投資往往會是風險較低的，因為履行社會責任好的企業(yè)往往會有較低的非系統(tǒng)性風險，它們承受的環(huán)境風險更低，承受的經(jīng)營風險通常也更低，文中還提到了“社會責任投資”這一概念，這種投資策略在西方已經(jīng)被投資者廣泛采用，儼然已成為規(guī)避投資風險的一劑良藥，但在中國金融投資領(lǐng)域使用得還比較少，以至于國內(nèi)至今還沒有出現(xiàn)一只真正意義上的社會投資基金；LeonardoBecchetti和RoccoCiciretti（2006）的一份on（2006）則把研究重點放到了社會投資基金上，研究他們相比其他種類的基金是否具有更好的財務表現(xiàn)，研究的結(jié)論還是社會投資基
6、金的風險更低、收益更好。就目前而言，國外這些有關(guān)投資學的研究成果對我國的借鑒意義還不是很大，因為我國的金融體系還沒達到西方的成熟程度，但這并不影響為我國金融市場的發(fā)展提供引導和借鑒?！ ∪?、總結(jié) 本文主要把國外有關(guān)社會責任與財務表現(xiàn)的文章分成三個時期、三個部分進行評述，從評述中，發(fā)現(xiàn)自20世紀90年代后，社會責任與財務表現(xiàn)相關(guān)性的研究結(jié)論越發(fā)趨同（正相關(guān)），從而學者們開始改變研究角度和重心，主要是公司治理角度以及投資學角度。公司治理角度，主要研究企業(yè)如何才能更有效地擔負社會責任；投資學角度，則主要研究社會責任投資的好處及收益?！ 鈱W者們的研究成果，我國企業(yè)的高管可以借鑒，從事該
7、領(lǐng)域研究的國內(nèi)學者們同樣也可以借鑒。對于高管來說，他們可以清晰地認識到履行社會責任與提高財務表現(xiàn)是不矛盾的，往往還會有促進和推動的作用；而對于國內(nèi)學者來說，可以找到新的研究角度和重心，可以跳出社會責任與其財務表現(xiàn)是否正相關(guān)的研究領(lǐng)域，轉(zhuǎn)而研究如何才能更有效地履行與企業(yè)相關(guān)的社會責任。 [
