淺談美元貶值對美國經(jīng)濟的影響

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1、淺談美元貶值對美國經(jīng)濟的影響　　　　　　一、美元貶值的進程和原因　　美元與黃金脫鉤后共出現(xiàn)過三輪貶值：第一輪是1973年1月至1978年10月；第二輪是1985年3月至1995年7月；第三輪是2002年以來，伴隨著貿(mào)易逆差的不斷擴大，美元對所有貨幣全面貶值。2006年至2007年上半年，美元對不同貨幣在不同時間有所升值也有所貶值，使市場更難把握美元匯率的走勢。2007年下半年至今，美元更是對所有貨幣前所未有地大幅貶值。2002年1月至2008年3月，美元兌所有貨幣實際匯率（指數(shù)）下降24.5%，兌

2、主要貨幣實際匯率（指數(shù)）下降32.3%。美元對世界主要貨幣指數(shù)從2002年1月28日的112.89到2007年11月13日的72.19，不到6年的時間內(nèi)貶值了36.1%。2008年3月17日，美元指數(shù)創(chuàng)下70.698點的新低，對歐元匯率為1.5532（USD/EUR），對日元為95.78（JPY/USD）?！　〉谌喢涝H值主要有以下兩方面的原因：首先，從2002年到次貸危機發(fā)生前，美元貶值主要是由美國巨額的“雙逆差”尤其是經(jīng)常項目逆差所導致。2007年美國經(jīng)常項目逆差已有所縮減但仍占GDP的6%

3、左右，美國經(jīng)濟學家認為這一比例仍然較高，因此美元應繼續(xù)貶值。其次，2007年7月次貸危機全面爆發(fā)之后，直接導致了美國房地產(chǎn)泡沫和信貸泡沫的破滅，美國經(jīng)濟不可避免地放緩。為應對經(jīng)濟衰退的風險，美聯(lián)儲在次貸危機發(fā)生后從2007年9月至2008年3月已6度降息，國際資本的外流加上國內(nèi)民眾對經(jīng)濟的悲觀預期，直接推動了次貸危機之后的美元貶值?！　　　《⒚涝H值對美國經(jīng)濟的影響　　2007年11月6日，美聯(lián)儲前主席格林斯潘曾表示美元貶值對美國經(jīng)濟的影響呈中性，并指出“美元貶值既非對美國經(jīng)濟有利也非不利，美國

4、目前有巨額的經(jīng)常賬戶赤字，美元因此不得不貶值”。通過分析筆者認為美元貶值對美國經(jīng)濟主要有以下幾個方面的影響?！　?.影響貿(mào)易逆差　　美元貶值在短期內(nèi)能促進出口抑制進口，但從長期來看并不能持續(xù)減少貿(mào)易逆差。根據(jù)傳統(tǒng)的匯率理論，一國貨幣對外貶值能促進出口數(shù)量增加，同時使得進口產(chǎn)品價格上升，抑制進口，從而改善貿(mào)易收支狀況。2006年美國的貿(mào)易逆差7585億美元，2007年為7116億美元，2008年1月為582.0億美元，低于預期的597.5億美元，3月為582.1億美元，低于預期的611億美元。同時由

5、于美國盛行信用消費，儲蓄率連續(xù)兩年為負，而為美國家庭提供信貸的金融機構(gòu)的資金相當一部分來自外國投資者，美元的持續(xù)貶值導致美國金融機構(gòu)融資成本增加，國內(nèi)流動性不足間接抑制了消費者的消費需求。這些都有利于縮小貿(mào)易逆差?！　?.影響美國債務　　美元持續(xù)貶值降低了美元資產(chǎn)對國外投資者的吸引力。目前相當一部分的美國政府債券和公司債券由外國投資者持有，美元不斷貶值可能導致外國投資者拋售美元資產(chǎn)。雖然美國基于美元在世界貨幣中的重要地位，希望實現(xiàn)既能通過貶值達到政策目的又能留住外國投資者的完美平衡，但在貿(mào)易逆差和

6、美元貶值同時存在之時，免不了會有一些國家為規(guī)避風險而拋售一部分美元資產(chǎn)，這也就相當于減少對美國的投資，美國企業(yè)的融資成本就會提高。長期如此，將不利于美國的生產(chǎn)與投資。但我們也應看到實際情況是，次貸危機后的2007年下半年，外國投資者并沒有大規(guī)模地拋售美元資產(chǎn)，因此不大可能會嚴重打擊美國債務的可維持性。而且美國通過貶值和通貨膨脹來解決資產(chǎn)泡沫問題，是在讓其他國家分擔自己的債務。　　3.影響公眾對美元的信心和美國經(jīng)濟領(lǐng)跑地位　　美元的持續(xù)貶值使許多向美國出口的國際企業(yè)轉(zhuǎn)為以其他貨幣結(jié)算，投資者也開始更

7、多投資其他貨幣以尋求更大的收益。雖然美元貶值導致了對美元地位構(gòu)成挑戰(zhàn)的歐元和人民幣的升值，被稱為“一箭雙雕”。但長此以往有可能影響到世界對美元的信心，已有一些石油輸出國采用歐元作為計價和支付貨幣，很多新興市場國家的公司選擇在歐洲金融市場上市。無論日后歐元是否會超越美元的地位，至少美元的持續(xù)貶值多少會有不利的影響?！　∶涝H值對消費的抑制也可能給美國經(jīng)濟造成不利影響，因為居民消費占到美國GDP的70%，是美國經(jīng)濟增長的最大推動力。美元貶值在抑制進口增長的同時也可能削弱美國領(lǐng)跑全球經(jīng)濟的地位?！　【C上

8、所述，美元貶值對美國出口的促進作用有限，卻在很大程度上抑制了消費需求，減少債務負擔的同時削弱了美元的強勢地位。因此美元貶值美國經(jīng)濟的影響是多方面、多方向的，但從長期來看并不會影響美國經(jīng)濟發(fā)展的大趨勢。然而弱勢美元對世界經(jīng)濟造成的影響卻將更多是負面的。