我國(guó)指數(shù)型基金與股票型基金業(yè)績(jī)比較

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1、我國(guó)指數(shù)型基金與股票型基金業(yè)績(jī)比較【摘要】本文選擇了多個(gè)指標(biāo)將2007.01～2012.12期間的中國(guó)市場(chǎng)分為三個(gè)階段，分別提取出綜合績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行比較研究得出結(jié)論：在全面上漲階段，普通股票型基金的業(yè)績(jī)稍微好于被動(dòng)指數(shù)型基金；在全面下跌階段，被動(dòng)指數(shù)型基金優(yōu)于普通股票型基金；而在平衡調(diào)整階段，二者的業(yè)績(jī)差別不明顯?！娟P(guān)鍵詞】指數(shù)型基金；股票型基金；業(yè)績(jī)比較證券投資基金是一種集合投資方式，它通過(guò)發(fā)售基金份額，將資金集中起來(lái)，由基金管理人管理。普通股票型基金是以取得超越市場(chǎng)表現(xiàn)為目標(biāo)的一種基金，是基金經(jīng)理根據(jù)自己的

2、投資經(jīng)驗(yàn)與專業(yè)能力，主動(dòng)選擇投資資產(chǎn)作為投資組合，以期獲得超過(guò)市場(chǎng)基準(zhǔn)的收益。而被動(dòng)指數(shù)型基金是以證券市場(chǎng)的價(jià)格指數(shù)為投資對(duì)象，以跟蹤目標(biāo)指數(shù)變化為原則，利用指數(shù)化投資概念和方法來(lái)復(fù)制目標(biāo)指數(shù)的一種策略，其目的是獲得與所跟蹤指數(shù)基本一致的效益。目前，在中國(guó)證券投資基金市場(chǎng)上，雖然被動(dòng)型基金迅速發(fā)展，但是由于市場(chǎng)效率較低，專業(yè)的基金管理人認(rèn)為通過(guò)自己的能力可以獲得超額收益，所以主動(dòng)型基金仍然是主流。而本文基于業(yè)績(jī)對(duì)主動(dòng)型基金與被動(dòng)型基金進(jìn)行比較，并試圖探尋它們的發(fā)展前景。自2004年6月1我國(guó)指數(shù)型基金與股票型

3、基金業(yè)績(jī)比較【摘要】本文選擇了多個(gè)指標(biāo)將2007.01～2012.12期間的中國(guó)市場(chǎng)分為三個(gè)階段，分別提取出綜合績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行比較研究得出結(jié)論：在全面上漲階段，普通股票型基金的業(yè)績(jī)稍微好于被動(dòng)指數(shù)型基金；在全面下跌階段，被動(dòng)指數(shù)型基金優(yōu)于普通股票型基金；而在平衡調(diào)整階段，二者的業(yè)績(jī)差別不明顯?！娟P(guān)鍵詞】指數(shù)型基金；股票型基金；業(yè)績(jī)比較證券投資基金是一種集合投資方式，它通過(guò)發(fā)售基金份額，將資金集中起來(lái)，由基金管理人管理。普通股票型基金是以取得超越市場(chǎng)表現(xiàn)為目標(biāo)的一種基金，是基金經(jīng)理根據(jù)自己的投資經(jīng)驗(yàn)與專業(yè)能力，主

4、動(dòng)選擇投資資產(chǎn)作為投資組合，以期獲得超過(guò)市場(chǎng)基準(zhǔn)的收益。而被動(dòng)指數(shù)型基金是以證券市場(chǎng)的價(jià)格指數(shù)為投資對(duì)象，以跟蹤目標(biāo)指數(shù)變化為原則，利用指數(shù)化投資概念和方法來(lái)復(fù)制目標(biāo)指數(shù)的一種策略，其目的是獲得與所跟蹤指數(shù)基本一致的效益。目前，在中國(guó)證券投資基金市場(chǎng)上，雖然被動(dòng)型基金迅速發(fā)展，但是由于市場(chǎng)效率較低，專業(yè)的基金管理人認(rèn)為通過(guò)自己的能力可以獲得超額收益，所以主動(dòng)型基金仍然是主流。而本文基于業(yè)績(jī)對(duì)主動(dòng)型基金與被動(dòng)型基金進(jìn)行比較，并試圖探尋它們的發(fā)展前景。自2004年6月1日開(kāi)始實(shí)施《證券投資基金法》以來(lái)，證券投資基

5、金逐漸在我國(guó)證券市場(chǎng)上表現(xiàn)出舉足輕重的地位和作用，基金數(shù)量和規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。同時(shí)，基金投資者隊(duì)伍日益擴(kuò)大。因此，對(duì)證券投資基金的研究具有重要意義。一、研究方法（一）研究樣本（1）被動(dòng)指數(shù)型基金的研究樣本考慮到研究的時(shí)間區(qū)間和被動(dòng)指數(shù)型基金的總體支數(shù)，我們選用2007年1月1日前成立的全部11支被動(dòng)指數(shù)型基金作為被動(dòng)指數(shù)型基金的研究樣本，列表如下：（2）普通股票型基金的研究樣本對(duì)于普通股票型基金（主動(dòng)型基金），2007年1月1日前，中國(guó)大陸a股市場(chǎng)上，已有67支普通股票型基金成立。為了使得兩種投資類型的基金樣本數(shù)

6、目不至于相差過(guò)大，本人使用c語(yǔ)言編程產(chǎn)生隨機(jī)數(shù)模67取余數(shù)的方式，在這67支主動(dòng)型基金中選擇了20支基金作為我們的研究樣本，列表如下：（二）研究區(qū)間及分段考慮到本研究中，兩種基金均是投資于中國(guó)大陸a股市場(chǎng)，故而使用滬深300指數(shù)作為一個(gè)基準(zhǔn)指數(shù)。而在2007年1月至2012年12月，滬深300指數(shù)經(jīng)歷了一波全面上漲，緊接著一波全面下跌，再接下來(lái)是幾年的平衡調(diào)整。其走勢(shì)在2007年至2012年的6年研究區(qū)間中，我們可以按年分為3個(gè)階段：第一階段：2007年，滬深300指數(shù)從2072.89點(diǎn)上漲到5338.28點(diǎn)

7、，漲幅達(dá)到157.5%，此階段為全面上漲階段；第二階段：2008年，滬深300指數(shù)從5338.28點(diǎn)下跌到1817.71點(diǎn)，跌幅達(dá)到65.9%，此階段為全面下跌階段；第三階段：2009年至2012年，滬深300指數(shù)沒(méi)有明顯的大幅上漲或下跌行情，一直在小幅震蕩，此階段為平衡調(diào)整階段。（三）研究所用指標(biāo)（1）alpha值基于市場(chǎng)有效性假說(shuō)和應(yīng)用最廣泛的capm理論，alpha值是研究基金業(yè)績(jī)的一個(gè)常用指標(biāo)。本研究中，我們根據(jù)2007年至2012年的基金收益情況，以滬深300指數(shù)為標(biāo)的指數(shù)，以一年定期存款利率為無(wú)風(fēng)

8、險(xiǎn)利率，以每周為一個(gè)計(jì)算周期，分別計(jì)算了2007至2012這六年中每支樣本基金每年度的alpha值，作為研究的指標(biāo)之一。（2）夏普比率夏普比率是衡量單位總風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超額收益率，是基金研究中的另一個(gè)常用指標(biāo)。本研究中，我們根據(jù)2007年至2012年的基金收益情況，以一年定期存款利率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，以每周為一個(gè)計(jì)算周期，分別計(jì)算了2007至2012這六年中每支樣本基金每年度的夏普比率，作為研究的指標(biāo)之二