金融危機(jī)下的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范

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1、金融危機(jī)下的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范國(guó)際金融危機(jī)給中國(guó)帶來了前所未有的困難，體現(xiàn)在以下方面：經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯加大，進(jìn)出口繼續(xù)下滑，工業(yè)生產(chǎn)明顯放緩，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難，就業(yè)難度加大。金融危機(jī)不僅挑戰(zhàn)著現(xiàn)在的金融體系，同時(shí)也沖擊著實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引發(fā)了一批企業(yè)因應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回、銀行貸款集中到期、外匯損失不斷加大而引發(fā)的企業(yè)資金鏈條脫節(jié)的財(cái)務(wù)危機(jī)。在資本市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，金融衍生產(chǎn)品逐漸增加，企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益復(fù)雜的情況下，企業(yè)如何能夠臨危不懼，采取有力措施，將客觀環(huán)境對(duì)企業(yè)生存和發(fā)展的負(fù)面影響降到最低限度，已成為當(dāng)今企業(yè)經(jīng)營(yíng)者面臨的一大難題。由于財(cái)

2、務(wù)危機(jī)由初步萌生到惡化程度，并非瞬間所致，通常都是經(jīng)歷了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的潛伏期、發(fā)作期，而各種因素導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都直接或間接地反映在資金運(yùn)動(dòng)上。因此，本文擬從財(cái)務(wù)現(xiàn)金流角度，分析企業(yè)內(nèi)部資金運(yùn)作過程中容易引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因，以及防范和化解企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀必然性（一）外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀存在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的宏觀環(huán)境存在于企業(yè)以外，外部環(huán)境、政策調(diào)整因素存在著，包括中央銀行的貨幣政策、資本市場(chǎng)的狀況以及宏觀經(jīng)濟(jì)是處于增長(zhǎng)階段還是已經(jīng)陷入衰退等等。這些因素不同程度地影響著企業(yè)的各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，給財(cái)務(wù)成果帶來的負(fù)面

3、影響。（二）融資的杠桿性杠桿作用是一把雙刃劍，當(dāng)企業(yè)的總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率大于負(fù)債利息率時(shí)，企業(yè)適當(dāng)?shù)囟嘟枞胭Y金，就可以提高權(quán)益資本凈利潤(rùn)率，即財(cái)務(wù)杠桿效益增加了權(quán)益資本，這種正效應(yīng)給企業(yè)的發(fā)展帶來積極作用，尤其在宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)強(qiáng)勁、企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)可觀的情況下，杠桿融資會(huì)帶動(dòng)企業(yè)的超速成長(zhǎng)和財(cái)務(wù)績(jī)效；但當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與獲利能力處于低劣，總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率小于負(fù)債利息率時(shí)，企業(yè)高比例的負(fù)債規(guī)模就會(huì)降低權(quán)益資本凈利潤(rùn)率，侵蝕權(quán)益資本，最終造成資金緊張。如集團(tuán)內(nèi)部由于控股規(guī)模日益龐大，并形成一個(gè)金字塔式的控制體系。層層連鎖控股使其可依據(jù)同樣的資本

4、、不動(dòng)產(chǎn)等以不同的法人身份取得多次外部融資。當(dāng)企業(yè)失去借新還舊的能力時(shí)，企業(yè)則會(huì)出現(xiàn)重大的資金缺口，這時(shí)財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)必然加劇了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。（三）經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)政策不當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)潛伏于企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)中或企業(yè)在經(jīng)營(yíng)理財(cái)事務(wù)中。如過于寬松的信用政策，賒銷過多且信用期限較長(zhǎng)會(huì)產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款高居不下，一方面降低企業(yè)的資金使用效率；另一方面一旦銀根緊縮、經(jīng)濟(jì)衰退，客戶不能及時(shí)足額償還貸款，企業(yè)資金鏈極易斷裂。二、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析（一）融資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因融入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和影響企業(yè)利潤(rùn)的可變

5、性。融資風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式主要是金融性虧損導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)、融資運(yùn)用不當(dāng)導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)以及因匯率變動(dòng)等的融資風(fēng)險(xiǎn)。由于債務(wù)性質(zhì)的資金，其利息支出可在企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用下列支，從而起到抵稅作用，在客觀上促使企業(yè)依靠債務(wù)杠桿來滿足日益增長(zhǎng)的現(xiàn)金需求。一是過多地采用短期甚至臨時(shí)性負(fù)債方式籌資以滿足長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)的需要；二是未能根據(jù)企業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展戰(zhàn)略確定合理的資本結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負(fù)債率過高，反映企業(yè)依靠向外借貸來維持日常業(yè)務(wù)需要，造成企業(yè)債務(wù)償付壓力大。償債的安全性和穩(wěn)定性下降，如果企業(yè)沒有有效的現(xiàn)金流入量支持，就會(huì)陷入嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。（二）投資風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)此次危機(jī)首先

6、在債券及相關(guān)衍生品市場(chǎng)爆發(fā)并殃及股票市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)實(shí)體。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大，企業(yè)的投資渠道除了股權(quán)投資外，還有通過二級(jí)市場(chǎng)的證券投資、期貨市場(chǎng)的投資等。由于企業(yè)投資具有間接性以及地域差異等特點(diǎn)，在信息不對(duì)稱、董事會(huì)權(quán)力事實(shí)被架空等情形下，經(jīng)理人利用手中掌握的經(jīng)營(yíng)管理的實(shí)質(zhì)性控制權(quán)，借助信息不對(duì)稱優(yōu)勢(shì)即內(nèi)部人地位，最大限度地謀求內(nèi)部控制利益，如轉(zhuǎn)移所有者財(cái)富、過渡在職消費(fèi)、目標(biāo)次優(yōu)化選擇等行為出現(xiàn)時(shí)，其投資風(fēng)險(xiǎn)亦隨之增加。（三）信用風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在借出資金時(shí)，一般是根據(jù)可動(dòng)用的資金總量安排的，資金借貸風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)受到資金規(guī)模的限制。而企業(yè)對(duì)外

7、擔(dān)保時(shí)，在擔(dān)保之日并無資金或其他形式的經(jīng)濟(jì)變化，企業(yè)此時(shí)所負(fù)擔(dān)的只限一種連帶的、或有性質(zhì)的責(zé)任。企業(yè)的直屬職能部門受制于企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)，容易造成母公司與子公司之間、子公司與子公司之間出現(xiàn)輕率擔(dān)保的行為，這樣容易造成擔(dān)保金額可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過企業(yè)自有資金總量。這樣實(shí)際上形成了連環(huán)性的負(fù)債鏈條，一旦某一個(gè)環(huán)節(jié)出問題，就可能會(huì)不斷向后傳遞并且連環(huán)地逐步放大。（四）管理風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)指在融資、信用擔(dān)保中，企業(yè)依靠管理者的權(quán)威，運(yùn)用命令、規(guī)定、指示等手段，干預(yù)下屬企業(yè)進(jìn)行資金運(yùn)用時(shí)所帶來的不穩(wěn)定性。隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，無論在企業(yè)內(nèi)部，還是企業(yè)外部，形成了縱橫

8、交錯(cuò)的關(guān)系X，企業(yè)從其所處的位置和需要出發(fā)，有時(shí)會(huì)被動(dòng)或主動(dòng)地承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如委托借款、提供擔(dān)保等，因?yàn)檫@些行為在開始時(shí)就懾于行政的權(quán)威進(jìn)行的，抵御項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的能力較低，一旦對(duì)方出