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1、金融危機下的企業(yè)財務風險防范國際金融危機給中國帶來了前所未有的困難，體現(xiàn)在以下方面：經(jīng)濟下行壓力明顯加大，進出口繼續(xù)下滑，工業(yè)生產(chǎn)明顯放緩，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難，就業(yè)難度加大。金融危機不僅挑戰(zhàn)著現(xiàn)在的金融體系，同時也沖擊著實體經(jīng)濟，引發(fā)了一批企業(yè)因應收賬款不能及時收回、銀行貸款集中到期、外匯損失不斷加大而引發(fā)的企業(yè)資金鏈條脫節(jié)的財務危機。在資本市場不斷擴大，金融衍生產(chǎn)品逐漸增加，企業(yè)所處的經(jīng)濟環(huán)境日益復雜的情況下，企業(yè)如何能夠臨危不懼，采取有力措施，將客觀環(huán)境對企業(yè)生存和發(fā)展的負面影響降到最低限度，已成為當今企業(yè)經(jīng)營者面臨的一大難題。由于財
2、務危機由初步萌生到惡化程度，并非瞬間所致，通常都是經(jīng)歷了財務風險的潛伏期、發(fā)作期，而各種因素導致的財務風險都直接或間接地反映在資金運動上。因此，本文擬從財務現(xiàn)金流角度，分析企業(yè)內(nèi)部資金運作過程中容易引發(fā)的財務風險的成因，以及防范和化解企業(yè)財務風險的對策。一、企業(yè)財務風險存在的客觀必然性（一）外部經(jīng)濟環(huán)境的不斷變化使財務風險客觀存在經(jīng)濟活動的宏觀環(huán)境存在于企業(yè)以外，外部環(huán)境、政策調(diào)整因素存在著，包括中央銀行的貨幣政策、資本市場的狀況以及宏觀經(jīng)濟是處于增長階段還是已經(jīng)陷入衰退等等。這些因素不同程度地影響著企業(yè)的各種經(jīng)濟活動，給財務成果帶來的負面
3、影響。（二）融資的杠桿性杠桿作用是一把雙刃劍，當企業(yè)的總資產(chǎn)息稅前利潤率大于負債利息率時，企業(yè)適當?shù)囟嘟枞胭Y金，就可以提高權益資本凈利潤率，即財務杠桿效益增加了權益資本，這種正效應給企業(yè)的發(fā)展帶來積極作用，尤其在宏觀經(jīng)濟走勢強勁、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)可觀的情況下，杠桿融資會帶動企業(yè)的超速成長和財務績效；但當企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績與獲利能力處于低劣，總資產(chǎn)息稅前利潤率小于負債利息率時，企業(yè)高比例的負債規(guī)模就會降低權益資本凈利潤率，侵蝕權益資本，最終造成資金緊張。如集團內(nèi)部由于控股規(guī)模日益龐大，并形成一個金字塔式的控制體系。層層連鎖控股使其可依據(jù)同樣的資本
4、、不動產(chǎn)等以不同的法人身份取得多次外部融資。當企業(yè)失去借新還舊的能力時，企業(yè)則會出現(xiàn)重大的資金缺口，這時財務杠桿的負效應必然加劇了企業(yè)財務風險的發(fā)生。（三）經(jīng)營、財務政策不當?shù)呢攧诊L險財務風險潛伏于企業(yè)資金運動中或企業(yè)在經(jīng)營理財事務中。如過于寬松的信用政策，賒銷過多且信用期限較長會產(chǎn)生大量的應收賬款。應收賬款高居不下，一方面降低企業(yè)的資金使用效率；另一方面一旦銀根緊縮、經(jīng)濟衰退，客戶不能及時足額償還貸款，企業(yè)資金鏈極易斷裂。二、企業(yè)財務風險的成因分析（一）融資風險企業(yè)融資風險是指企業(yè)因融入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和影響企業(yè)利潤的可變
5、性。融資風險的表現(xiàn)形式主要是金融性虧損導致的融資風險、融資運用不當導致的融資風險以及因匯率變動等的融資風險。由于債務性質(zhì)的資金，其利息支出可在企業(yè)財務費用下列支，從而起到抵稅作用，在客觀上促使企業(yè)依靠債務杠桿來滿足日益增長的現(xiàn)金需求。一是過多地采用短期甚至臨時性負債方式籌資以滿足長期性流動資產(chǎn)的需要；二是未能根據(jù)企業(yè)特點和發(fā)展戰(zhàn)略確定合理的資本結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負債率過高，反映企業(yè)依靠向外借貸來維持日常業(yè)務需要，造成企業(yè)債務償付壓力大。償債的安全性和穩(wěn)定性下降，如果企業(yè)沒有有效的現(xiàn)金流入量支持，就會陷入嚴重的債務危機。（二）投資風險美國此次危機首先
6、在債券及相關衍生品市場爆發(fā)并殃及股票市場和經(jīng)濟實體。隨著中國資本市場的不斷擴大，企業(yè)的投資渠道除了股權投資外，還有通過二級市場的證券投資、期貨市場的投資等。由于企業(yè)投資具有間接性以及地域差異等特點，在信息不對稱、董事會權力事實被架空等情形下，經(jīng)理人利用手中掌握的經(jīng)營管理的實質(zhì)性控制權，借助信息不對稱優(yōu)勢即內(nèi)部人地位，最大限度地謀求內(nèi)部控制利益，如轉(zhuǎn)移所有者財富、過渡在職消費、目標次優(yōu)化選擇等行為出現(xiàn)時，其投資風險亦隨之增加。（三）信用風險企業(yè)在借出資金時，一般是根據(jù)可動用的資金總量安排的，資金借貸風險和投資風險受到資金規(guī)模的限制。而企業(yè)對外
7、擔保時，在擔保之日并無資金或其他形式的經(jīng)濟變化，企業(yè)此時所負擔的只限一種連帶的、或有性質(zhì)的責任。企業(yè)的直屬職能部門受制于企業(yè)的領導，容易造成母公司與子公司之間、子公司與子公司之間出現(xiàn)輕率擔保的行為，這樣容易造成擔保金額可能遠遠超過企業(yè)自有資金總量。這樣實際上形成了連環(huán)性的負債鏈條，一旦某一個環(huán)節(jié)出問題，就可能會不斷向后傳遞并且連環(huán)地逐步放大。（四）管理風險管理風險指在融資、信用擔保中，企業(yè)依靠管理者的權威，運用命令、規(guī)定、指示等手段，干預下屬企業(yè)進行資金運用時所帶來的不穩(wěn)定性。隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴大，無論在企業(yè)內(nèi)部，還是企業(yè)外部，形成了縱橫
8、交錯的關系X，企業(yè)從其所處的位置和需要出發(fā)，有時會被動或主動地承擔財務風險。如委托借款、提供擔保等，因為這些行為在開始時就懾于行政的權威進行的，抵御項目風險的能力較低，一旦對方出
