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1、淺談美元貶值對美國經(jīng)濟(jì)的影響 [論文關(guān)鍵詞]次貸危機(jī)美元貶值抑制需求 [論文摘要]2002年開始的新一輪美元貶值，在次貸危機(jī)發(fā)生后引起了世界范圍內(nèi)更加廣泛的關(guān)注，美元貶值“損人不利已”的呼聲一片。無論美元貶值是否是對次貸危機(jī)的借題發(fā)揮，由于美國在世界經(jīng)濟(jì)中具有特殊地位，分析美元貶值對美國經(jīng)濟(jì)的影響，將對分析世界各國因美元貶值而受到的影響等問題將有所幫助?！ ∫弧⒚涝H值的進(jìn)程和原因 美元與黃金脫鉤后共出現(xiàn)過三輪貶值：第一輪是1973年1月至1978年10月；第二輪是1985年3月至1995年7月；第三輪是2
2、002年以來，伴隨著貿(mào)易逆差的不斷擴(kuò)大，美元對所有貨幣全面貶值。2006年至2007年上半年，美元對不同貨幣在不同時間有所升值也有所貶值，使市場更難把握美元匯率的走勢。2007年下半年至今，美元更是對所有貨幣前所未有地大幅貶值。2002年1月至2008年3月，美元兌所有貨幣實(shí)際匯率（指數(shù)）下降24.5%，兌主要貨幣實(shí)際匯率（指數(shù)）下降32.3%。美元對世界主要貨幣指數(shù)從2002年1月28日的112.89到2007年11月13日的72.19，不到6年的時間內(nèi)貶值了36.1%。2008年3月17日，美元指數(shù)創(chuàng)下70.698點(diǎn)
3、的新低，對歐元匯率為1.5532（USD/EUR），對日元為95.78（JPY/USD）?！ 〉谌喢涝H值主要有以下兩方面的原因：首先，從2002年到次貸危機(jī)發(fā)生前，美元貶值主要是由美國巨額的“雙逆差”尤其是經(jīng)常項目逆差所導(dǎo)致。2007年美國經(jīng)常項目逆差已有所縮減但仍占GDP的6%左右，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這一比例仍然較高，因此美元應(yīng)繼續(xù)貶值。其次，2007年7月次貸危機(jī)全面爆發(fā)之后，直接導(dǎo)致了美國房地產(chǎn)泡沫和信貸泡沫的破滅，美國經(jīng)濟(jì)不可避免地放緩。為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險，美聯(lián)儲在次貸危機(jī)發(fā)生后從2007年9月至2008年3
4、月已6度降息，國際資本的外流加上國內(nèi)民眾對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，直接推動了次貸危機(jī)之后的美元貶值?！ 《?、美元貶值對美國經(jīng)濟(jì)的影響 2007年11月6日，美聯(lián)儲前主席格林斯潘曾表示美元貶值對美國經(jīng)濟(jì)的影響呈中性，并指出“美元貶值既非對美國經(jīng)濟(jì)有利也非不利，美國目前有巨額的經(jīng)常賬戶赤字，美元因此不得不貶值”。通過分析筆者認(rèn)為美元貶值對美國經(jīng)濟(jì)主要有以下幾個方面的影響。 1.影響貿(mào)易逆差2 美元貶值在短期內(nèi)能促進(jìn)出口抑制進(jìn)口，但從長期來看并不能持續(xù)減少貿(mào)易逆差。根據(jù)傳統(tǒng)的匯率理論，一國貨幣對外貶值能促進(jìn)出口數(shù)量增加，同時
5、使得進(jìn)口產(chǎn)品價格上升，抑制進(jìn)口，從而改善貿(mào)易收支狀況。2006年美國的貿(mào)易逆差7585億美元，2007年為7116億美元，2008年1月為582.0億美元，低于預(yù)期的597.5億美元，3月為582.1億美元，低于預(yù)期的611億美元。同時由于美國盛行信用消費(fèi)，儲蓄率連續(xù)兩年為負(fù)，而為美國家庭提供信貸的金融機(jī)構(gòu)的資金相當(dāng)一部分來自外國投資者，美元的持續(xù)貶值導(dǎo)致美國金融機(jī)構(gòu)融資成本增加，國內(nèi)流動性不足間接抑制了消費(fèi)者的消費(fèi)需求。這些都有利于縮小貿(mào)易逆差?！ 〉涝馁H值即美元的購買力下降同時也導(dǎo)致了幾乎所有與美元掛鉤的商品價格
6、上漲。美元貶值是近期石油價格大幅上漲的根本原因，據(jù)估算美元貶值對油價上漲的“貢獻(xiàn)率”接近20%。如今油價已超過每桶110美元，不少農(nóng)產(chǎn)品價格也達(dá)到幾十年來的最高。美元貶值在導(dǎo)致全球能源和原料價格大幅上漲的同時也使美國進(jìn)口費(fèi)用增加，通貨膨脹壓力加大，這無疑又會惡化國際收支。另外由于制造業(yè)僅占美國GDP的12%，并且一半是軍工企業(yè)，美元貶值從中長期來看并不能較大促進(jìn)美國的出口，貿(mào)易逆差狀況不能得到根本改善?！ ?.影響美國債務(wù) 美元持續(xù)貶值降低了美元資產(chǎn)對國外投資者的吸引力。目前相當(dāng)一部分的美國政府債券和公司債券由外國投資
7、者持有，美元不斷貶值可能導(dǎo)致外國投資者拋售美元資產(chǎn)。雖然美國基于美元在世界貨幣中的重要地位，希望實(shí)現(xiàn)既能通過貶值達(dá)到政策目的又能留住外國投資者的完美平衡，但在貿(mào)易逆差和美元貶值同時存在之時，免不了會有一些國家為規(guī)避風(fēng)險而拋售一部分美元資產(chǎn)，這也就相當(dāng)于減少對美國的投資，美國企業(yè)的融資成本就會提高。長期如此，將不利于美國的生產(chǎn)與投資。但我們也應(yīng)看到實(shí)際情況是，次貸危機(jī)后的2007年下半年，外國投資者并沒有大規(guī)模地拋售美元資產(chǎn)，因此不大可能會嚴(yán)重打擊美國債務(wù)的可維持性。而且美國通過貶值和通貨膨脹來解決資產(chǎn)泡沫問題，是在讓其他
8、國家分擔(dān)自己的債務(wù)。 3.影響公眾對美元的信心和美國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)跑地位 美元的持續(xù)貶值使許多向美國出口的國際企業(yè)轉(zhuǎn)為以其他貨幣結(jié)算，投資者也開始更多投資其他貨幣以尋求更大的收益。雖然美元貶值導(dǎo)致了對美元地位構(gòu)成挑戰(zhàn)的歐元和人民幣的升值，被稱為“一箭雙雕”。但長此以往有可能影響到世界對美元的信心，已有一些石油輸出國采用歐
