公司財務(wù)情況對企業(yè)并購重組績效的影響分析

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3、公文范文管理資料公司財務(wù)情況對企業(yè)并購重組績效的影響分析[鍵入文字][鍵入文字][鍵入文字]精選公文范文管理資料　　一、引言　　根據(jù)西方企業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗，企業(yè)發(fā)展到一定數(shù)量和規(guī)模時，并購和資產(chǎn)優(yōu)化重組是必然趨勢。近年來我國在國內(nèi)和國際市場上的企業(yè)并購數(shù)量都有大幅增長，成為國際市場上企業(yè)并購的重要力量。相對于我國企業(yè)并購的實踐和熱潮而言，雖然學(xué)者們?nèi)〉昧艘恍┭芯砍晒热缭诓①弮r值和持續(xù)增值方面，就整體而言，企業(yè)并購的理論研究比較滯后，基本依據(jù)西方的現(xiàn)有理論，研究容易以點帶面，用公司的個案研究代替行業(yè)并購研究，缺乏創(chuàng)新，然而企業(yè)

4、并購具有創(chuàng)新性的理論和實證深入研究亟待發(fā)展，這正是本文研究的目的所在。　　二、研究綜述　　（一）國外研究綜述　　西方國家的專家學(xué)者在影響并購績效因素方面的研究包括企業(yè)的發(fā)展歷史、企業(yè)與行業(yè)之間的關(guān)系、企業(yè)的規(guī)模以及并購時的交易方式等。Meeks（1997）對1963年到1996年33年中296個典型的并購案例進行研究，結(jié)論表明：無論采用橫向并購方式還是縱向并購方式，都可以提升公司財務(wù)的協(xié)同效益，增加股東的財富，但是采用混合并購方式，則有可能會減少股東財富。Manson（1994）分析了102篇關(guān)于企業(yè)并購的實證論文，并對并購

5、時發(fā)生的交易方式進行了深入研究，分析了企業(yè)與行業(yè)的關(guān)系，是否具備足夠的并購經(jīng)驗等，以此來確定并購是否會對企業(yè)的未來價值造成影響。Sirowe（r1997）研究了歐洲的86例并購案例，結(jié)果表明：對并購績效產(chǎn)生重大影響的因素，大多與公司本身的特征、外部環(huán)境以及相關(guān)的資源整合等有關(guān)，其中并購雙方的深入交流是并購是否成功的最大影響因素?！　。ǘ﹪鴥?nèi)研究綜述　　俞松辰（2011）對不同股權(quán)性質(zhì)下并購長期績效影響因素進行分析研究，證明不同性質(zhì)股權(quán)的上市公司的董事會管理效果明顯存在差異，因而對其并購長期績效的影響也不同。李恩燕（2011

6、）分析了企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險管理問題，認(rèn)為企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險主要來源于三個方面，即定價、融資和支付。劉良坤（2012）認(rèn)為海外的大規(guī)模并購雖然能夠增加企業(yè)的價值，但是也給企業(yè)的資金運行帶來困難，必須加強企業(yè)的財務(wù)績效管理，才能盡可能地減小并購帶來的財務(wù)風(fēng)險。趙汝寧（2012）就債務(wù)重組對上市公司的績效影響進行實證研究，發(fā)現(xiàn)債務(wù)重組后的總體績效呈現(xiàn)先下降后逐漸上升的趨勢。許蔚君（2013）以我國A股上市公司并購交易中的收購公司為樣本，研究了金融危機對企業(yè)并購績效的影響，認(rèn)為經(jīng)濟危機發(fā)生后，影響企業(yè)并購績效的因素明顯復(fù)雜化，企

7、業(yè)并購績效與一系列變量（如企業(yè)性質(zhì)、第一大股東持股比例、產(chǎn)權(quán)比例等）之間的關(guān)系也發(fā)生了變化?！　∪?、研究設(shè)計　　　?。ㄒ唬┭芯考僭O(shè)　　1.公司財務(wù)特征對并購重組績效的影響　　公司的財務(wù)特征分為盈利能力、成長能力、營運能力以及償債能力四個方面。公司財務(wù)狀況的良好有助于并購重組績效的提升。因此本文提出研究假設(shè)：公司盈利、成長、營運及償債四方面財務(wù)特征的良好可以提升并購重組的績效?！　?.支付方式對并購重組績效的影響　　并購重組的支付方式分為現(xiàn)金、股票、債務(wù)承擔(dān)、混合四種支付方式。如果并購過程中采用了現(xiàn)金支付，給予市場的信號將是正

8、向的。如果公司在并購的時候采用其他三種方式進行支付時，則有可能產(chǎn)生負面的影響。所以本文提出：現(xiàn)金支付是并購績效提升的最好手段。　　3.并購重組規(guī)模對并購重組績效的影響　　并購重組的規(guī)模是并購總額跟前一年被并購公司資產(chǎn)總額的比值。并購總額與公司的支出和收益有著直接的關(guān)聯(lián)，并購總額越高，其股票