公司財(cái)務(wù)情況對(duì)企業(yè)并購(gòu)重組績(jī)效的影響分析

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3、公文范文管理資料公司財(cái)務(wù)情況對(duì)企業(yè)并購(gòu)重組績(jī)效的影響分析[鍵入文字][鍵入文字][鍵入文字]精選公文范文管理資料　　一、引言　　根據(jù)西方企業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)發(fā)展到一定數(shù)量和規(guī)模時(shí)，并購(gòu)和資產(chǎn)優(yōu)化重組是必然趨勢(shì)。近年來(lái)我國(guó)在國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)上的企業(yè)并購(gòu)數(shù)量都有大幅增長(zhǎng)，成為國(guó)際市場(chǎng)上企業(yè)并購(gòu)的重要力量。相對(duì)于我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的實(shí)踐和熱潮而言，雖然學(xué)者們?nèi)〉昧艘恍┭芯砍晒?，比如在并?gòu)價(jià)值和持續(xù)增值方面，就整體而言，企業(yè)并購(gòu)的理論研究比較滯后，基本依據(jù)西方的現(xiàn)有理論，研究容易以點(diǎn)帶面，用公司的個(gè)案研究代替行業(yè)并購(gòu)研究，缺乏創(chuàng)新，然而企業(yè)

4、并購(gòu)具有創(chuàng)新性的理論和實(shí)證深入研究亟待發(fā)展，這正是本文研究的目的所在。　　二、研究綜述　?。ㄒ唬﹪?guó)外研究綜述　　西方國(guó)家的專家學(xué)者在影響并購(gòu)績(jī)效因素方面的研究包括企業(yè)的發(fā)展歷史、企業(yè)與行業(yè)之間的關(guān)系、企業(yè)的規(guī)模以及并購(gòu)時(shí)的交易方式等。Meeks（1997）對(duì)1963年到1996年33年中296個(gè)典型的并購(gòu)案例進(jìn)行研究，結(jié)論表明：無(wú)論采用橫向并購(gòu)方式還是縱向并購(gòu)方式，都可以提升公司財(cái)務(wù)的協(xié)同效益，增加股東的財(cái)富，但是采用混合并購(gòu)方式，則有可能會(huì)減少股東財(cái)富。Manson（1994）分析了102篇關(guān)于企業(yè)并購(gòu)的實(shí)證論文，并對(duì)并購(gòu)

5、時(shí)發(fā)生的交易方式進(jìn)行了深入研究，分析了企業(yè)與行業(yè)的關(guān)系，是否具備足夠的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)等，以此來(lái)確定并購(gòu)是否會(huì)對(duì)企業(yè)的未來(lái)價(jià)值造成影響。Sirowe（r1997）研究了歐洲的86例并購(gòu)案例，結(jié)果表明：對(duì)并購(gòu)績(jī)效產(chǎn)生重大影響的因素，大多與公司本身的特征、外部環(huán)境以及相關(guān)的資源整合等有關(guān)，其中并購(gòu)雙方的深入交流是并購(gòu)是否成功的最大影響因素?！　。ǘ﹪?guó)內(nèi)研究綜述　　俞松辰（2011）對(duì)不同股權(quán)性質(zhì)下并購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效影響因素進(jìn)行分析研究，證明不同性質(zhì)股權(quán)的上市公司的董事會(huì)管理效果明顯存在差異，因而對(duì)其并購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效的影響也不同。李恩燕（2011

6、）分析了企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理問題，認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于三個(gè)方面，即定價(jià)、融資和支付。劉良坤（2012）認(rèn)為海外的大規(guī)模并購(gòu)雖然能夠增加企業(yè)的價(jià)值，但是也給企業(yè)的資金運(yùn)行帶來(lái)困難，必須加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效管理，才能盡可能地減小并購(gòu)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。趙汝寧（2012）就債務(wù)重組對(duì)上市公司的績(jī)效影響進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)債務(wù)重組后的總體績(jī)效呈現(xiàn)先下降后逐漸上升的趨勢(shì)。許蔚君（2013）以我國(guó)A股上市公司并購(gòu)交易中的收購(gòu)公司為樣本，研究了金融危機(jī)對(duì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的影響，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生后，影響企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的因素明顯復(fù)雜化，企

7、業(yè)并購(gòu)績(jī)效與一系列變量（如企業(yè)性質(zhì)、第一大股東持股比例、產(chǎn)權(quán)比例等）之間的關(guān)系也發(fā)生了變化?！　∪?、研究設(shè)計(jì)　　　　（一）研究假設(shè)　　1.公司財(cái)務(wù)特征對(duì)并購(gòu)重組績(jī)效的影響　　公司的財(cái)務(wù)特征分為盈利能力、成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力以及償債能力四個(gè)方面。公司財(cái)務(wù)狀況的良好有助于并購(gòu)重組績(jī)效的提升。因此本文提出研究假設(shè)：公司盈利、成長(zhǎng)、營(yíng)運(yùn)及償債四方面財(cái)務(wù)特征的良好可以提升并購(gòu)重組的績(jī)效?！　?.支付方式對(duì)并購(gòu)重組績(jī)效的影響　　并購(gòu)重組的支付方式分為現(xiàn)金、股票、債務(wù)承擔(dān)、混合四種支付方式。如果并購(gòu)過程中采用了現(xiàn)金支付，給予市場(chǎng)的信號(hào)將是正

8、向的。如果公司在并購(gòu)的時(shí)候采用其他三種方式進(jìn)行支付時(shí)，則有可能產(chǎn)生負(fù)面的影響。所以本文提出：現(xiàn)金支付是并購(gòu)績(jī)效提升的最好手段?！　?.并購(gòu)重組規(guī)模對(duì)并購(gòu)重組績(jī)效的影響　　并購(gòu)重組的規(guī)模是并購(gòu)總額跟前一年被并購(gòu)公司資產(chǎn)總額的比值。并購(gòu)總額與公司的支出和收益有著直接的關(guān)聯(lián)，并購(gòu)總額越高，其股票