封閉式基金的命運(yùn)窮途末路

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1、封閉式基金的命運(yùn)窮途末路摘要十多年來(lái)我國(guó)封閉式基金經(jīng)歷了起步、規(guī)范和發(fā)展幾個(gè)階段但最近卻面臨停滯不前的困境封閉式基金怎么啦封閉式基金還能東山再起嗎本文通過(guò)封閉式基金發(fā)展歷程的回顧從內(nèi)因、外因等方面進(jìn)行了具體的分析提出了我國(guó)封閉式基金的生存發(fā)展對(duì)策關(guān)鍵詞封閉式基金；折價(jià)；運(yùn)行；因素；對(duì)策封閉式基金屬于信托基金是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定、在發(fā)行完畢后的規(guī)定期限內(nèi)固定不變并在證券市場(chǎng)上交易的投資基金自從上世紀(jì)90年代初至今我國(guó)已成立54只封閉式基金19由于封閉式基金在證券交易所的交易采取競(jìng)價(jià)的方式因此交易價(jià)格受到市場(chǎng)供求關(guān)系的影響而并不必然反映基金的凈資產(chǎn)值即相對(duì)其凈

2、資產(chǎn)值封閉式基金的交易價(jià)格有溢價(jià)、折價(jià)現(xiàn)象國(guó)外封閉式基金的實(shí)踐顯示其交易價(jià)格往往存在先溢價(jià)后折價(jià)的價(jià)格波動(dòng)規(guī)律從我國(guó)封閉式基金的運(yùn)行情況看無(wú)論基本面狀況如何變化我國(guó)封閉式基金的交易價(jià)格走勢(shì)也始終未能脫離先溢價(jià)、后折價(jià)的價(jià)格波動(dòng)規(guī)律目前我國(guó)封閉式基金正運(yùn)行在“折價(jià)”的階段并且自2002年以來(lái)我國(guó)封閉式基金的折價(jià)率（市價(jià)減凈值再除于凈值）呈現(xiàn)出逐步上升的趨勢(shì)部分封閉式基金長(zhǎng)時(shí)間的折價(jià)率竟高達(dá)30%以上明顯高于國(guó)外封閉式基金的折價(jià)水平另外在西方國(guó)家一百多年的基金發(fā)展史中一直是封閉式基金獨(dú)占鰲頭直到上世紀(jì)八十年代后才讓位于開放式基金而居次席相對(duì)國(guó)外封閉式基金的發(fā)展歷程我

3、國(guó)封閉式基金尚屬嬰幼兒階段理應(yīng)有巨大的生存發(fā)展空間但令人困惑的是經(jīng)歷了起步、規(guī)范和發(fā)展的我國(guó)封閉式基金卻在最近一年多時(shí)間里止步不前了從市場(chǎng)表現(xiàn)看封閉式基金上市即跌破發(fā)行價(jià)、而且價(jià)格不斷走低成交日趨萎縮原本精彩紛呈的基金市場(chǎng)幾成一潭死水波瀾不興特別是封閉式基金的發(fā)行渺無(wú)音訊已一年有余這一切似乎在昭示封閉式基金已窮途末路封閉式基金究竟怎么啦19一、封閉式基金的前世今生上世紀(jì)90年代初珠信基金的成立標(biāo)志著我國(guó)投資基金（封閉式基金雛形）的起步之后天驥、藍(lán)天、淄博等投資基金作為首批基金在深圳、上海證券交易所上市標(biāo)志著我國(guó)全國(guó)性投資基金市場(chǎng)的誕生從封閉式基金十多年的發(fā)展歷程

4、看封閉式基金大致經(jīng)歷了起步、規(guī)范和發(fā)展的幾個(gè)階段（一）封閉式基金的起步期191991年7月伴隨著海外（香港）中國(guó)基金迅猛的發(fā)展勢(shì)頭發(fā)行規(guī)模達(dá)6930萬(wàn)元的珠信基金(原名一號(hào)珠信物托)成立了它是國(guó)內(nèi)發(fā)行時(shí)間最早的基金之后武漢基金（第一期）、南山基金相繼發(fā)起設(shè)立1992年8月金華市信托投資公司創(chuàng)立的“金信基金”在浙江金華市信托投資公司證券部按股票交易模式上市競(jìng)價(jià)交易同時(shí)深圳投資基金管理公司成立這是我國(guó)大陸投資基金業(yè)中成立的第一家專業(yè)性基金管理公司11月中國(guó)人民銀行深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)分行批準(zhǔn)深圳投資基金管理公司發(fā)行天驥基金規(guī)模為5.81億元天驥基金是當(dāng)時(shí)全國(guó)基金中發(fā)行規(guī)模最

5、大的基金此后又有多家基金發(fā)行包括淄博基金等1992年6月中國(guó)人民銀行深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)分行頒布了《深圳市投資信托基金管理暫行規(guī)定》這是當(dāng)時(shí)唯一一部有關(guān)投資基金監(jiān)管的地方性法規(guī)1993年3月中國(guó)人民銀行深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)分行批準(zhǔn)天驥投資基金、藍(lán)天基金作為首批基金在深圳證券交易所上市同年8月20日中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)淄博基金在上海證券交易所上市標(biāo)志著我國(guó)全國(guó)性投資基金市場(chǎng)的誕生此后上海證券交易所和深圳證券交易所又陸續(xù)上市了幾家基金并與其他證券交易中心的基金市場(chǎng)進(jìn)行聯(lián)網(wǎng)交易全國(guó)性基金交易市場(chǎng)已經(jīng)初步形成19據(jù)統(tǒng)計(jì)1993年1月至5月期間中國(guó)人民銀行廣東、深圳、四川等分行共批準(zhǔn)設(shè)立基金

6、12家規(guī)模達(dá)到18億元人民幣國(guó)內(nèi)基金業(yè)進(jìn)入了快速擴(kuò)張階段1992至1993年是投資基金成立較多的幾年至1993年底共設(shè)立各類基金近50只發(fā)行地主要集中在廣東、黑龍江、深圳、沈陽(yáng)、大連、海南、江蘇等省市其中基金發(fā)行規(guī)模最大的是深圳市達(dá)13.7億元人民幣但過(guò)快的擴(kuò)張速度為基金的統(tǒng)一監(jiān)管帶來(lái)了較大的困難為防止基金市場(chǎng)的盲目發(fā)展制止各地出現(xiàn)越權(quán)審批基金的現(xiàn)象1993年5月19日中國(guó)人民銀行作出了制止不規(guī)范發(fā)行投資基金的規(guī)定其中投資基金的發(fā)行和上市、投資基金管理公司的設(shè)立以及中國(guó)金融機(jī)構(gòu)在境外設(shè)立投資基金和投資基金管理公司一律須由中國(guó)人民銀行總行批準(zhǔn)任何部門不得越權(quán)審批此

7、后除1993年9月經(jīng)中國(guó)人民銀行總行批準(zhǔn)上海發(fā)行了額度各為1億元人民幣的金龍基金、寶鼎基金、建業(yè)基金外相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里（直至1998年上半年）未再批準(zhǔn)設(shè)立過(guò)各類基金國(guó)內(nèi)基金的發(fā)行陷入停滯狀態(tài)相對(duì)處于停滯狀態(tài)的基金發(fā)行市場(chǎng)而言此階段的基金交易市場(chǎng)卻較為活躍1996年3月18日深圳基金指數(shù)開始編制基準(zhǔn)指數(shù)為1000點(diǎn)將當(dāng)時(shí)在深圳證券交易所直接交易或聯(lián)網(wǎng)交易的10只基金全部納入計(jì)算范圍據(jù)統(tǒng)計(jì)截止于1998年初我國(guó)共設(shè)立各類投資基金78只募集資金總規(guī)模為76億人民幣在上海深圳掛牌（聯(lián)網(wǎng)）交易的基金共27只在此期間專業(yè)性基金管理公司很少（不足10家）基金總的說(shuō)來(lái)規(guī)模很小運(yùn)作

8、也很不規(guī)范也稱為“老基金