宏觀點評：理財新規(guī)以及資管新規(guī)執(zhí)行通知政策點評

《宏觀點評：理財新規(guī)以及資管新規(guī)執(zhí)行通知政策點評》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。

1、事件點評——理財新規(guī)與資管新規(guī)執(zhí)行通知落地事件7月20日，為落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)的決策部署，促進統(tǒng)一資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標準，推動銀行理財業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展，銀保監(jiān)會根據(jù)《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》相關(guān)要求，起草了《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《理財新規(guī)》），現(xiàn)向社會公開征求意見。銀保監(jiān)會將根據(jù)各界反饋意見，進一步修改完善并適時發(fā)布實施。圖1：《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》單位：無數(shù)據(jù)來源：中國銀保監(jiān)會華泰期貨研究院同日，按照黨中央、國務(wù)院的統(tǒng)一部署，人民銀行會同有關(guān)部門認真落實黨的十

2、九大、中央經(jīng)濟工作會議、政府工作報告、十九屆中央財經(jīng)委員會第一次會議的精神，實施穩(wěn)健中性貨幣政策，繼續(xù)推進金融改革開放，規(guī)范金融秩序，堅決打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)。為進一步有效防控金融風(fēng)險，引導(dǎo)社會資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，更好地支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，制定了《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》。若出現(xiàn)排版錯位，可加微信535600147，獲取PDF版本圖2：《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》單位：無數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行華泰期貨研究院細則變化點評對于兩大配套文件的核心要點如下：1)降低銀行公募理財?shù)馁徺I門

3、檻。公募理財產(chǎn)品面向不特定社會公眾公開發(fā)行，私募理財產(chǎn)品面向不超過200名合格投資者非公開發(fā)行；同時，將單只公募理財產(chǎn)品的銷售起點由目前的５萬元降至1萬元（理財新規(guī)）?！c評：此項細則變化是資管行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管，銀行理財向公募基金看齊的反映，有利于降低公募理財銷售的難度。但與公募基金等其他資管產(chǎn)品相比，1萬元認購門檻仍然很高，公募基金甚至可低至1元起買。在認購起點和便捷性上相較公募基金仍具明顯劣勢。產(chǎn)生這種差距的原因主要是因為目前利率市場化仍未完成，過低的理財銷售門檻會進一步分流銀行表內(nèi)存款，在社融貸款化傾向持續(xù)加重的情況下，表內(nèi)存款的流失無疑是不利于銀行對實體的

4、支持的。若出現(xiàn)排版錯位，可加微信535600147，獲取PDF版本1)投資范圍的界定——未限制公募投資非標。公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標準化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票，還可以適當(dāng)投資非標準化債權(quán)類資產(chǎn)，但應(yīng)當(dāng)符合《指導(dǎo)意見》關(guān)于非標準化債權(quán)類資產(chǎn)投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管要求。（指導(dǎo)意見）延續(xù)對理財產(chǎn)品單獨管理、單獨建賬、單獨核算的“三單”要求，以及非標準化債權(quán)類資產(chǎn)投資的限額和集中度管理規(guī)定，要求理財產(chǎn)品投資非標準化債權(quán)類資產(chǎn)需要期限匹配（理財新規(guī)）?！c評：放寬公募理財投資非標資產(chǎn)，一方面有助于緩解非標融資的斷崖式下滑，避免非標集中清償和收縮

5、引發(fā)的違約和拋盤壓力；另一方面，有利于提高銀行理財?shù)馁Y產(chǎn)回報率和產(chǎn)品吸引力，抑制理財規(guī)模的劇烈、快速縮水。2)過渡期內(nèi)，金融機構(gòu)可發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)。金融機構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)，優(yōu)先滿足國家重點領(lǐng)域和重大工程建設(shè)續(xù)建項目以及中小微企業(yè)融資需求，但老產(chǎn)品的整體規(guī)模應(yīng)當(dāng)控制在《指導(dǎo)意見》發(fā)布前存量產(chǎn)品的整體規(guī)模內(nèi)，且所投資新資產(chǎn)的到期日不得晚于2020年底（指導(dǎo)意見）?！c評：此次理財新規(guī)和銀發(fā)106號文，更進一步放寬允許老產(chǎn)品續(xù)發(fā)投資新資產(chǎn)。這將大幅緩解資管老產(chǎn)品在存量資產(chǎn)到期后，所面臨的規(guī)模劇烈收縮的斷崖效應(yīng)。在過渡期逐漸降低債務(wù)滾動規(guī)模，降低債務(wù)風(fēng)險

6、。新資產(chǎn)到期日不能晚于2020底意味著資產(chǎn)的期限將控制在兩年半以內(nèi)，短久期的信用債可能會因此有所受益。3)凈值化要求有所松動，現(xiàn)金管理類、部分定開產(chǎn)品可攤余成本計量。過渡期內(nèi)，對于封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品，投資以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期的債券，可使用攤余成本計量，但定期開放式產(chǎn)品持有資產(chǎn)組合的久期不得長于封閉期的1.5倍；銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品在嚴格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場基金的“攤余成本+影子定價”方法進行估值（指導(dǎo)意見）；規(guī)范產(chǎn)品運作，實行凈值化管理。要求理財產(chǎn)品堅持公允價值計量原則，鼓勵以市值計量所投資資產(chǎn)；允許符合條件的封閉式理

7、財產(chǎn)品采用攤余成本計量；過渡期內(nèi)，允許現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品在嚴格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場基金估值核算規(guī)則，確認和計量理財產(chǎn)品的凈值（理財新規(guī)）?！c評：攤余成本計量的放寬，在一定程度上增強產(chǎn)品收益穩(wěn)定性和吸引力，避免短期凈值虧損和大幅波動引發(fā)的贖回和流動性風(fēng)險，也增加了攤余成本法使用的范圍，有助于平滑市場波動并且實現(xiàn)銀行理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)型平穩(wěn)有序。攤余成本法范圍的擴大，可以增加銀行資管產(chǎn)品投資低流動性高收益的信用債的力度，對高收益?zhèn)男枨笥幸欢ㄌ嵘饔?。若出現(xiàn)排版錯位，可加微信535600147，獲取PDF版本1)過渡期由銀行自主有序進行整改，適度放寬MPA考核，

8、擴大資本補充來源，支持非