資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)、理財(cái)子公司新規(guī)管理辦法之間的聯(lián)系與區(qū)別(20181205).doc

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1、資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)、理財(cái)子公司管理辦法三者之間的聯(lián)系與區(qū)別目錄一、公募產(chǎn)品與股票1二、集中度問題2三、非標(biāo)投資3四、自有資金投資4五、關(guān)于嵌套4六、投向負(fù)面清單4七、銷售起點(diǎn)6八、首次購(gòu)買6九、理財(cái)產(chǎn)品代銷7十、分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品7十一、投資桿桿8十二、關(guān)于合作機(jī)構(gòu)8十三、流動(dòng)性管理9十四、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金9《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（4月27日下發(fā)）、《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（9月26日下發(fā)）、《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》（12月2日下發(fā)）。其中《資管新規(guī)》為總則，《理財(cái)新規(guī)》和《理財(cái)子公司管理辦法》屬于資管新規(guī)之后的具體實(shí)施細(xì)則。理財(cái)子公司新規(guī)是針對(duì)未來銀行設(shè)立理財(cái)

2、公司而言，而理財(cái)新規(guī)是針對(duì)現(xiàn)存的商業(yè)銀行下設(shè)的資管部門而言，是商業(yè)銀行在設(shè)立理財(cái)子公司之前（過渡期期間）相關(guān)理財(cái)業(yè)務(wù)適用的管理辦法。11一、公募產(chǎn)品與股票資管新規(guī)十、公募產(chǎn)品主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)以及上市交易的股票，除法律法規(guī)和金融管理部門另有規(guī)定外，不得投資未上市企業(yè)股權(quán)。公募產(chǎn)品可以投資商品及金融衍生品，但應(yīng)當(dāng)符合法律法規(guī)以及金融管理部門的相關(guān)規(guī)定。理財(cái)新規(guī)第三十五條商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品可以投資于國(guó)債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業(yè)存單、公司信用類債券、在銀行間市場(chǎng)和證券交易所市場(chǎng)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券、公募證券投資基金、其他債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)

3、益類資產(chǎn)以及國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。理財(cái)子公司管理辦法第二十六條銀行理財(cái)子公司發(fā)行公募理財(cái)產(chǎn)品的，應(yīng)當(dāng)主要投資于標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)以及上市交易的股票，不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)，法律、行政法規(guī)和國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另有規(guī)定的除外政策解讀：《資管新規(guī)》明確公募產(chǎn)品除了標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)之外，可以投資上市個(gè)交易的股票，也可以投資商品及金融衍生品?！独碡?cái)新規(guī)》規(guī)定公募產(chǎn)品不能直接投資股票，但可以通過公募基金間接進(jìn)入股市投資股票。此外，未明確規(guī)定是否可投資商品及金融衍生品。但是《理財(cái)子公司管理辦法》規(guī)定相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品可以直接投資上市公司股票，但未上市股權(quán)仍禁止。理財(cái)直接投資股票的渠

4、道徹底打通，對(duì)于股市是利好消息，但是對(duì)于理財(cái)子公司來說，股票波動(dòng)較大，在凈值化管理模式下，這對(duì)于理財(cái)經(jīng)理提出更高的要求。11二、集中度問題資管新規(guī)十五、同一金融機(jī)構(gòu)發(fā)行多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的，為防止同一資產(chǎn)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)波及多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品，多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資該資產(chǎn)的資金總規(guī)模合計(jì)不得超過300億元。十六、（一）單只公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過該資產(chǎn)管理產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%。（二）同一金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的全部公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過該證券市值或者證券投資基金市值的30%。其中，同一金融機(jī)構(gòu)全部開放式公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投

5、資單一上市公司發(fā)行的股票不得超過該上市公司可流通股票的15%。（三）同一金融機(jī)構(gòu)全部資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單一上市公司發(fā)行的股票不得超過該上市公司可流通股票的30%。理財(cái)新規(guī)第四十一條（一）每只公募理財(cái)產(chǎn)品持有單只證券或單只公募證券投資基金的市值不得超過該理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%；（二）商業(yè)銀行全部公募理財(cái)產(chǎn)品持有單只證券或單只公募證券投資基金的市值，不得超過該證券市值或該公募證券投資基金市值的30%；（三）商業(yè)銀行全部理財(cái)產(chǎn)品持有單一上市公司發(fā)行的股票，不得超過該上市公司可流通股票的30%。理財(cái)子公司管理辦法第三十條同一銀行理財(cái)子公司全部開放式公募理財(cái)產(chǎn)品持有單一上市公司發(fā)行的股票，不得超

6、過該上市公司可流通股票的15%。政策解讀：對(duì)于集中對(duì)放松程度《資管新規(guī)》<《理財(cái)新規(guī)》<《理財(cái)子公司管理方法》。《資管新規(guī)》關(guān)于集中度設(shè)置了“一個(gè)總額，四個(gè)比例”控制?！耙粋€(gè)總額”：多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單一資產(chǎn)的資金總規(guī)模上限為300億元。“四個(gè)比例”：1.單只公募投資單只資產(chǎn)上限為該公募產(chǎn)品的凈資產(chǎn)的10%；2.全部公募產(chǎn)品投資單一資產(chǎn)上限為該資產(chǎn)市值30%；3.全部開放式公募產(chǎn)品投資單一股票上限為流通股市值的15%；4.全部資管產(chǎn)品投資單一上市公司股票上限為可流通的30%?！独碡?cái)新規(guī)》僅有“三個(gè)比例”限制，取消了對(duì)全部式公募理財(cái)產(chǎn)品持有上市公司流通股票15%的限制?！独碡?cái)子公司新

7、規(guī)》集中度問題有較大的放松，“一個(gè)比例”限制，僅保留全部開放公募基金投資單一上市流通股票15%比例限制，對(duì)于單一公募基金投資單只證券或單只證券投資基金、全部公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投資基金，以及全部理財(cái)產(chǎn)品持有上市公司股票均取消限制。理財(cái)子公司投資相對(duì)獨(dú)立，較傳統(tǒng)商業(yè)銀行而言，業(yè)務(wù)范圍明確，僅為資管業(yè)務(wù)，專業(yè)性較強(qiáng)，若集中度較為嚴(yán)格，不利于理財(cái)子公司的發(fā)展，因此集中度相對(duì)寬松。三、非標(biāo)投資11資管新規(guī)十一、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資于非標(biāo)