資管新規(guī)、理財新規(guī)、理財子公司新規(guī)管理辦法之間的聯(lián)系與區(qū)別(20181205).doc

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1、資管新規(guī)、理財新規(guī)、理財子公司管理辦法三者之間的聯(lián)系與區(qū)別目錄一、公募產(chǎn)品與股票1二、集中度問題2三、非標投資3四、自有資金投資4五、關于嵌套4六、投向負面清單4七、銷售起點6八、首次購買6九、理財產(chǎn)品代銷7十、分級理財產(chǎn)品7十一、投資桿桿8十二、關于合作機構8十三、流動性管理9十四、風險準備金9《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（4月27日下發(fā)）、《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》（9月26日下發(fā)）、《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》（12月2日下發(fā)）。其中《資管新規(guī)》為總則，《理財新規(guī)》和《理財子公司管理辦法》屬于資管新規(guī)之后的具體實施細則。理財子公司新規(guī)是針對未來銀行設立理財

2、公司而言，而理財新規(guī)是針對現(xiàn)存的商業(yè)銀行下設的資管部門而言，是商業(yè)銀行在設立理財子公司之前（過渡期期間）相關理財業(yè)務適用的管理辦法。11一、公募產(chǎn)品與股票資管新規(guī)十、公募產(chǎn)品主要投資標準化債權類資產(chǎn)以及上市交易的股票，除法律法規(guī)和金融管理部門另有規(guī)定外，不得投資未上市企業(yè)股權。公募產(chǎn)品可以投資商品及金融衍生品，但應當符合法律法規(guī)以及金融管理部門的相關規(guī)定。理財新規(guī)第三十五條商業(yè)銀行理財產(chǎn)品可以投資于國債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機構債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業(yè)存單、公司信用類債券、在銀行間市場和證券交易所市場發(fā)行的資產(chǎn)支持證券、公募證券投資基金、其他債權類資產(chǎn)、權

3、益類資產(chǎn)以及國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構認可的其他資產(chǎn)。理財子公司管理辦法第二十六條銀行理財子公司發(fā)行公募理財產(chǎn)品的，應當主要投資于標準化債權類資產(chǎn)以及上市交易的股票，不得投資于未上市企業(yè)股權，法律、行政法規(guī)和國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構另有規(guī)定的除外政策解讀：《資管新規(guī)》明確公募產(chǎn)品除了標準化債權資產(chǎn)之外，可以投資上市個交易的股票，也可以投資商品及金融衍生品。《理財新規(guī)》規(guī)定公募產(chǎn)品不能直接投資股票，但可以通過公募基金間接進入股市投資股票。此外，未明確規(guī)定是否可投資商品及金融衍生品。但是《理財子公司管理辦法》規(guī)定相關理財產(chǎn)品可以直接投資上市公司股票，但未上市股權仍禁止。理財直接投資股票的渠

4、道徹底打通，對于股市是利好消息，但是對于理財子公司來說，股票波動較大，在凈值化管理模式下，這對于理財經(jīng)理提出更高的要求。11二、集中度問題資管新規(guī)十五、同一金融機構發(fā)行多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的，為防止同一資產(chǎn)發(fā)生風險波及多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品，多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資該資產(chǎn)的資金總規(guī)模合計不得超過300億元。十六、（一）單只公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過該資產(chǎn)管理產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%。（二）同一金融機構發(fā)行的全部公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過該證券市值或者證券投資基金市值的30%。其中，同一金融機構全部開放式公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投

5、資單一上市公司發(fā)行的股票不得超過該上市公司可流通股票的15%。（三）同一金融機構全部資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單一上市公司發(fā)行的股票不得超過該上市公司可流通股票的30%。理財新規(guī)第四十一條（一）每只公募理財產(chǎn)品持有單只證券或單只公募證券投資基金的市值不得超過該理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%；（二）商業(yè)銀行全部公募理財產(chǎn)品持有單只證券或單只公募證券投資基金的市值，不得超過該證券市值或該公募證券投資基金市值的30%；（三）商業(yè)銀行全部理財產(chǎn)品持有單一上市公司發(fā)行的股票，不得超過該上市公司可流通股票的30%。理財子公司管理辦法第三十條同一銀行理財子公司全部開放式公募理財產(chǎn)品持有單一上市公司發(fā)行的股票，不得超

6、過該上市公司可流通股票的15%。政策解讀：對于集中對放松程度《資管新規(guī)》<《理財新規(guī)》<《理財子公司管理方法》?！顿Y管新規(guī)》關于集中度設置了“一個總額，四個比例”控制?！耙粋€總額”：多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單一資產(chǎn)的資金總規(guī)模上限為300億元?！八膫€比例”：1.單只公募投資單只資產(chǎn)上限為該公募產(chǎn)品的凈資產(chǎn)的10%；2.全部公募產(chǎn)品投資單一資產(chǎn)上限為該資產(chǎn)市值30%；3.全部開放式公募產(chǎn)品投資單一股票上限為流通股市值的15%；4.全部資管產(chǎn)品投資單一上市公司股票上限為可流通的30%?！独碡斝乱?guī)》僅有“三個比例”限制，取消了對全部式公募理財產(chǎn)品持有上市公司流通股票15%的限制?！独碡斪庸拘?/p>

7、規(guī)》集中度問題有較大的放松，“一個比例”限制，僅保留全部開放公募基金投資單一上市流通股票15%比例限制，對于單一公募基金投資單只證券或單只證券投資基金、全部公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投資基金，以及全部理財產(chǎn)品持有上市公司股票均取消限制。理財子公司投資相對獨立，較傳統(tǒng)商業(yè)銀行而言，業(yè)務范圍明確，僅為資管業(yè)務，專業(yè)性較強，若集中度較為嚴格，不利于理財子公司的發(fā)展，因此集中度相對寬松。三、非標投資11資管新規(guī)十一、金融機構發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資于非標