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《A股市場2018三季報(bào)業(yè)績分析：A股業(yè)績增速下行，企業(yè)盈利修復(fù)能力觸頂回落.docx》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、銷售毛利率下滑是上市公司業(yè)績下滑的另一大原因。隨著貨幣政策持續(xù)的寬松，通脹水平溫和上升，截至2018年前三季度CPI同比增幅為2.1?，較年初上升了0.6個百分點(diǎn)。在這種情況下，全部A股三季報(bào)銷售毛利率為19.92?，延續(xù)了中報(bào)以來持續(xù)下行的趨勢，較中報(bào)回落了0.05個百分點(diǎn)，但較去年同期回升了0.56個百分點(diǎn)。?上游周期板塊保持景氣，下游消費(fèi)板塊普遍回落。分行業(yè)來看，行業(yè)盈利增速普遍面臨下滑，但結(jié)構(gòu)性差異較大，受益于原材料價格上漲的緣故，上游鋼鐵、石油等板塊保持較高的景氣度，盈利增速維持在高位；中游基礎(chǔ)化工、國防軍工等行業(yè)維
2、持在20?以上的行業(yè)增速，下游消費(fèi)行業(yè)受經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)下行的影響，普遍出現(xiàn)回落，其中醫(yī)藥行業(yè)盈利增速下滑幅度較大；金融板塊中，銀行業(yè)績持續(xù)改善，非銀金融業(yè)績下滑顯著。?進(jìn)一步觀察中信83個二級行業(yè)，與去年同期相比較，盈利增速排名前十的行業(yè)為石油開采（151.12?）、油田服務(wù)（121.21）、水泥（112.41?）、電信運(yùn)營（93.36?）、煤炭化工（91.36?）、半導(dǎo)體（83.13?）、普鋼（81?）、農(nóng)用化工（78.25?）、工程機(jī)械（53.91?）、其他建材（49.24）。其中，油田服務(wù)、水泥、電信運(yùn)營、普鋼、工程機(jī)械、
3、白酒、景區(qū)和旅行社、房地產(chǎn)開發(fā)管理、農(nóng)用化工、煤炭化工、稀有金屬連續(xù)三個季度盈利同比增長率保持在30?以上，景氣度較高。而盈利增速處在20?以下的行業(yè)中，造紙、保險、貴金屬、電站設(shè)備、儀器儀表、公交物流、化學(xué)制藥較中報(bào)業(yè)績回落幅度較大。?風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速回落超預(yù)期。目錄1A股盈利增速放緩，龍頭表現(xiàn)相對穩(wěn)定52ROE觸頂回落，銷售毛利率延續(xù)下降趨勢83上游周期板塊保持景氣，下游消費(fèi)板塊普遍回落94風(fēng)險提示10圖表目錄圖表1：2017年以來主板凈利潤增速5圖表2：2017年以來中小板凈利潤增速5圖表3：主板上市公司盈利增速分
4、布情況（個）7圖表4：中小板上市公司盈利增速分布情況（個）7圖表5：創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利增速分布情況（個）7圖表6：不同市值區(qū)間行業(yè)業(yè)績增速表現(xiàn)7圖表7：2013年以來三季度ROE水平（%）8圖表8：2016年以來銷售毛利率（%）8圖表9：2018三季報(bào)一級行業(yè)業(yè)績增速91A股盈利增速放緩，龍頭表現(xiàn)相對穩(wěn)定截至10月31日，A股上市公司三季度報(bào)全部披露完畢，盈利增速較中報(bào)進(jìn)一步的放緩。全部A股上市公司三季報(bào)盈利增速為10.43%，較中報(bào)和去年同期分別下滑3.55和8.77個百分點(diǎn)。剔除金融和石油石化后，全部A股上市公司三季報(bào)盈利
5、增速為13.14%，較中報(bào)和去年同期分別下滑6.52和17.71個百分點(diǎn)，下滑幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。其中，主板上市公司2018年三季度報(bào)實(shí)現(xiàn)凈利潤為25934.82億元，同比增長11.17%，增速較中報(bào)和去年同期分別下降3.14和8.53個百分點(diǎn)；中小板上市公司2018年三季度報(bào)實(shí)現(xiàn)凈利潤為2204.68億元，同比增長8.33%，增速較中報(bào)和去年同期下滑6.42和20.57個百分點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板上市公司2018年三季度報(bào)實(shí)現(xiàn)凈利潤為735.36億元，同比增長2.34%，增速較2018年中報(bào)和去年同期分別下降8.52和4.36個百分點(diǎn)?？傮w
6、來看，中小板和創(chuàng)業(yè)板的盈利增速均回調(diào)至10%以下，相較于主板而言出現(xiàn)更大的業(yè)績滑坡。圖表1：2017年以來主板凈利潤增速圖表2：2017年以來中小板凈利潤增速25%20%15%10%5%0%40%35%30%25%20%15%10%5%0%圖表3：2017年以來創(chuàng)業(yè)板凈利潤增速40%30%20%10%0%-10%-20%資料來源：wind，首創(chuàng)證券研發(fā)部具體來看，2018年主板業(yè)績增長的上市公司數(shù)量為1074家，比例達(dá)到57.84%，數(shù)量較2018年中報(bào)減少了48家，較去年同期減少了25家。其中，相較去年同期，業(yè)績增速在50
7、%以上的上市公司數(shù)量減少了65家，業(yè)績增速在20%-50%區(qū)間的公司增加了13家，業(yè)績增速介于0和20%之間的公司增加了27家。中小板業(yè)績增長的上市公司數(shù)量為525家，占比為60.83%，數(shù)量較2018年中報(bào)減少了1家，較2017年同期減少了21家。相較于去年同期，業(yè)績增速在50%以上的上市公司數(shù)量減少了40家，而業(yè)績增速在20%-50%區(qū)間的上市公司數(shù)量增加了10家，0-20%的上市公司數(shù)量增加了9家。2018年前三季度創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增長的上市公司數(shù)量為410家，比例為61.75%，數(shù)量較中報(bào)減少了6家，較去年同期減少了21家。
8、其中，業(yè)績增速在50%以上的上市公司數(shù)量較去年同期減少了12家，業(yè)績增速在20%-50%的上市公司數(shù)量減少了17家，業(yè)績增速在0-20%的上市公司數(shù)量增加了10家?？傮w來說，高盈利增速區(qū)間的上市公司大幅減少，業(yè)績虧損的上市公司小幅增加，上市公司業(yè)績增速向中低速區(qū)間集中。圖表3
