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《財務管理習題四答案》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、習題四答案：1.某公司因業(yè)務發(fā)展需要，準備購入一套設備。現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇，其中甲方案需投資20萬元，使用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后設備無殘值。5年中每年銷售收入為8萬元，每年的付現(xiàn)成本為3萬元。乙方案需投資24萬元，也采用直線法計提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入4萬元。5年中每年的銷售收入為10萬元，付現(xiàn)成本第一年為4萬元，以后隨著設備不斷陳舊，逐年將增加日常修理費2000元，另需墊支營運資金3萬元。假設所得稅率為40%，該公司資本成本為5%。要求：（1）試計算兩個方案的現(xiàn)金流量。（2）試分別用投資回收期、平均報酬率、凈現(xiàn)值法、
2、獲利指數(shù)法和內(nèi)部報酬率法對兩個方案并作出取舍。參考答案：（1）試計算兩個方案的現(xiàn)金流量為了計算項目的現(xiàn)金流量，必須先計算甲、乙兩個方案的年折舊額。A方案的年折舊額=40000（元）B方案的年折舊額=40000（元）借助下面的表格分別計算投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量和全部現(xiàn)金流量。投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量計算表單位：元t12345甲方案?????銷售收入①8000080000800008000080000付現(xiàn)成本②3000030000300003000030000折舊③4000040000400004000040000稅前凈利④=①-②-③100001000010000
3、1000010000所得稅⑤=④×40%40004000400040004000稅后凈利⑥=④-⑤60006000600060006000現(xiàn)金流量⑦=③+⑥4600046000460004600046000乙方案?????銷售收入①100000100000100000100000100000付現(xiàn)成本②4000042000440004600048000折舊③4000040000400004000040000稅前凈利④=①-②-③2000018000160001400012000所得稅⑤=④×40%80007200640056004800稅后凈利⑥=④-⑤1200
4、010800960084007200現(xiàn)金流量⑦=③+⑥5200050800496004840047200?投資項目現(xiàn)金流量計算表單位：元t012345甲方案??????固定資產(chǎn)投資-200000?????營業(yè)現(xiàn)金流量?4600046000460004600046000現(xiàn)金流量合計-2000004600046000460004600046000乙方案??????固定資產(chǎn)投資-240000?????營運資金墊支-30000?????營業(yè)現(xiàn)金流量?5200050800496004840047200固定資產(chǎn)殘值?????40000營運資金回收?????30000現(xiàn)金流
5、量合計-27000052000508004960048400117200（2）分別用投資回收期、平均報酬率、凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法和內(nèi)部報酬率法對兩個方案作出取舍①投資回收期甲方案每年NCF相等，故：乙方案每年NCF不相等，應先計算每年年末尚未回收的投資額（詳見下表）。年度每年凈現(xiàn)金流量年末尚未回收的投資額152000元218000250800元167200349600元117600448400元692005117200元——②平均報酬率投資報酬率甲=投資報酬率乙=③凈現(xiàn)值甲方案的各年NCF相等，可按年金形式用公式計算：甲方案NPV=未來報酬的總現(xiàn)值–初始投資額
6、=NCF×（5%，5年）年金現(xiàn)值系數(shù)﹣200000=46000×(P/A，5%，5)–200000=46000×4.329﹣200000=199134-200000=-866（元）乙方案的NCF不相等，可利用下表形式進行計算（單位：元）。年度各年的NCF（1）（5%，n年）復利現(xiàn)值系數(shù)（2）現(xiàn)值（3）=（1）×（2）1520000.952495042508000.90746075.63496000.86442854.44484000.82339833.251172000.78491884.8未來報酬的總現(xiàn)值1+2+3+4+5=270152減：初始投資27000
7、0凈現(xiàn)值（NPV）152從上面計算中我們可以看出，甲方案的凈現(xiàn)值小于零，不可?。灰曳桨傅膬衄F(xiàn)值大于零，可進行投資。④現(xiàn)值指數(shù)甲方案的現(xiàn)值指數(shù)=（200000—866）/200000==0.996乙方案的現(xiàn)值指數(shù)=270152/27000==1.0006甲方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1，乙方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1，故甲方案不可行，乙方案可進行投資。⑤內(nèi)部報酬率由于甲方案的每年NCF相等，因而，可采用如下方法計算內(nèi)部報酬率。年金現(xiàn)值系數(shù)===4.348查年金現(xiàn)值系數(shù)表，現(xiàn)用插值法計算如下：?折現(xiàn)率凈現(xiàn)值4%4.452？%4.3485%4.329?=x=0.85甲方案的內(nèi)部報酬率
8、=4%+0.85%=4.85%乙方案的
