財(cái)務(wù)管理習(xí)題四答案

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1、習(xí)題四答案：1.某公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，準(zhǔn)備購(gòu)入一套設(shè)備。現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，其中甲方案需投資20萬(wàn)元，使用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無(wú)殘值。5年中每年銷(xiāo)售收入為8萬(wàn)元，每年的付現(xiàn)成本為3萬(wàn)元。乙方案需投資24萬(wàn)元，也采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入4萬(wàn)元。5年中每年的銷(xiāo)售收入為10萬(wàn)元，付現(xiàn)成本第一年為4萬(wàn)元，以后隨著設(shè)備不斷陳舊，逐年將增加日常修理費(fèi)2000元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金3萬(wàn)元。假設(shè)所得稅率為40%，該公司資本成本為5%。要求：（1）試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。（2）試分別用投資回收期、平均報(bào)酬率、凈現(xiàn)值法、

2、獲利指數(shù)法和內(nèi)部報(bào)酬率法對(duì)兩個(gè)方案并作出取舍。參考答案：（1）試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量為了計(jì)算項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，必須先計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案的年折舊額。A方案的年折舊額=40000（元）B方案的年折舊額=40000（元）借助下面的表格分別計(jì)算投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和全部現(xiàn)金流量。投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表單位：元t12345甲方案?????銷(xiāo)售收入①8000080000800008000080000付現(xiàn)成本②3000030000300003000030000折舊③4000040000400004000040000稅前凈利④=①-②-③100001000010000

3、1000010000所得稅⑤=④×40%40004000400040004000稅后凈利⑥=④-⑤60006000600060006000現(xiàn)金流量⑦=③+⑥4600046000460004600046000乙方案?????銷(xiāo)售收入①100000100000100000100000100000付現(xiàn)成本②4000042000440004600048000折舊③4000040000400004000040000稅前凈利④=①-②-③2000018000160001400012000所得稅⑤=④×40%80007200640056004800稅后凈利⑥=④-⑤1200

4、010800960084007200現(xiàn)金流量⑦=③+⑥5200050800496004840047200?投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表單位：元t012345甲方案??????固定資產(chǎn)投資-200000?????營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量?4600046000460004600046000現(xiàn)金流量合計(jì)-2000004600046000460004600046000乙方案??????固定資產(chǎn)投資-240000?????營(yíng)運(yùn)資金墊支-30000?????營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量?5200050800496004840047200固定資產(chǎn)殘值?????40000營(yíng)運(yùn)資金回收?????30000現(xiàn)金流

5、量合計(jì)-27000052000508004960048400117200（2）分別用投資回收期、平均報(bào)酬率、凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法和內(nèi)部報(bào)酬率法對(duì)兩個(gè)方案作出取舍①投資回收期甲方案每年NCF相等，故：乙方案每年NCF不相等，應(yīng)先計(jì)算每年年末尚未回收的投資額（詳見(jiàn)下表）。年度每年凈現(xiàn)金流量年末尚未回收的投資額152000元218000250800元167200349600元117600448400元692005117200元——②平均報(bào)酬率投資報(bào)酬率甲=投資報(bào)酬率乙=③凈現(xiàn)值甲方案的各年NCF相等，可按年金形式用公式計(jì)算：甲方案NPV=未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值–初始投資額

6、=NCF×（5%，5年）年金現(xiàn)值系數(shù)﹣200000=46000×(P/A，5%，5)–200000=46000×4.329﹣200000=199134-200000=-866（元）乙方案的NCF不相等，可利用下表形式進(jìn)行計(jì)算（單位：元）。年度各年的NCF（1）（5%，n年）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（2）現(xiàn)值（3）=（1）×（2）1520000.952495042508000.90746075.63496000.86442854.44484000.82339833.251172000.78491884.8未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值1+2+3+4+5=270152減：初始投資27000

7、0凈現(xiàn)值（NPV）152從上面計(jì)算中我們可以看出，甲方案的凈現(xiàn)值小于零，不可??；乙方案的凈現(xiàn)值大于零，可進(jìn)行投資。④現(xiàn)值指數(shù)甲方案的現(xiàn)值指數(shù)=（200000—866）/200000==0.996乙方案的現(xiàn)值指數(shù)=270152/27000==1.0006甲方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1，乙方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1，故甲方案不可行，乙方案可進(jìn)行投資。⑤內(nèi)部報(bào)酬率由于甲方案的每年NCF相等，因而，可采用如下方法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率。年金現(xiàn)值系數(shù)===4.348查年金現(xiàn)值系數(shù)表，現(xiàn)用插值法計(jì)算如下：?折現(xiàn)率凈現(xiàn)值4%4.452？%4.3485%4.329?=x=0.85甲方案的內(nèi)部報(bào)酬率

8、=4%+0.85%=4.85%乙方案的