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1、并購(gòu)的法律盡職調(diào)查[主講人：張曉森引言：我自我介紹一下，我是中咨律師事務(wù)所的合伙人，于1985年留在政法大學(xué)教書，一直教到1994年出來做律師，從1994年到現(xiàn)在也算是做了十多年的律師了，在做十多年的律師過程中，一直貫穿著我在政法大學(xué)教書時(shí)所教的專業(yè)，就是投資法，合資企業(yè)法，公司法這一類，出來做律師主要做這些，今天主要跟大家介紹關(guān)于并購(gòu)當(dāng)中的盡職調(diào)查問題，這是今天上午的任務(wù)。并購(gòu)當(dāng)中的盡職調(diào)查實(shí)事求是的說，是一個(gè)既簡(jiǎn)單又復(fù)雜，既有很高的技術(shù)含量又有很大體力勞動(dòng)的一個(gè)活，為什么這么講？因?yàn)榇蠹抑?，做盡職調(diào)查，每次一個(gè)大的項(xiàng)目，盡職調(diào)查都會(huì)判一隊(duì)人馬進(jìn)去，這一隊(duì)人馬當(dāng)中有一個(gè)搭配，有人帶隊(duì)
2、，有主辦律師，有分組律師，有助理，有秘書，工作很繁雜，有的時(shí)候很具體，并且這些具體工作有的時(shí)候從律師角度講，并沒有特別高的技術(shù)含量，跑工商局、各個(gè)部門，去看廠房、看設(shè)備，看土地，拿著單子一項(xiàng)一項(xiàng)去清點(diǎn)，但同時(shí)這又是一項(xiàng)技術(shù)含量非常高的工作，為什么？因?yàn)橐粋€(gè)收購(gòu)，要對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行盡職調(diào)查，目標(biāo)公司會(huì)不會(huì)把它所有家底都給你清清楚楚地?cái)[在那里呢？大部分不會(huì)，總是希望把自己最優(yōu)秀的一面給你，最好的一面給你，律師的任務(wù)是什么？就像在結(jié)婚之前讓她卸妝，律師做盡職調(diào)查就是這個(gè)意思，她出來的時(shí)候是化妝的，跟她結(jié)婚之前肯定讓其卸妝，只有卸妝了，才能看得出她的年齡多大，是不是真的漂亮，皮膚是白還是黑，有沒有
3、各種各樣的缺陷，但這個(gè)卸妝你不能上去就卸，否則人家不高興不跟你結(jié)婚了，要很溫柔的，很講辦法的，讓其自愿卸妝，律師就是要解決這個(gè)問題。剛才我說這既是一個(gè)技術(shù)活，又是一個(gè)體力活。為什么是一個(gè)體力活呢？如果大家做過盡職調(diào)查就會(huì)知道，有的項(xiàng)目很簡(jiǎn)單，可能一個(gè)行李箱就把盡職調(diào)查的材料解決了，但如果一個(gè)復(fù)雜的項(xiàng)目，比如我們從外地回來是幾個(gè)大的紙箱子，全部裝滿材料，而且我們出去做盡職調(diào)查，為了速度為了效率以及為了能夠及時(shí)順暢地拿到材料，我們自己帶上復(fù)印機(jī)，帶上自己的打印機(jī)，為什么？各中介機(jī)構(gòu)都進(jìn)去了，而企業(yè)有時(shí)就是一臺(tái)復(fù)印機(jī)，最近我們?cè)诠鹆肿隽艘粋€(gè)案例，一大堆材料，一個(gè)人在那兒一頁(yè)一頁(yè)復(fù)印，自動(dòng)的壞了
4、，我當(dāng)時(shí)一個(gè)想法就是這個(gè)企業(yè)太摳門了，另外一個(gè)角度想，那人就那么慢，怎么辦？后來我們自己租了一個(gè)復(fù)印機(jī)。這都是力氣活，我們做盡職調(diào)查時(shí)，說白了特別希望男孩子去，因?yàn)榕⒆痈苫詈茏屑?xì)，基礎(chǔ)很好，但往飛機(jī)上拖個(gè)行李不好拖，我?guī)ш?duì)如果都是女孩子就比較痛苦了，50多歲的人還要給她們提，現(xiàn)在就這樣。盡職調(diào)查對(duì)于一個(gè)并購(gòu)項(xiàng)目來說，有幾個(gè)方面：一個(gè)方面是財(cái)務(wù)上的盡職調(diào)查，一方面是稅務(wù)上的盡職調(diào)查，一個(gè)方面是經(jīng)營(yíng)上的市場(chǎng)上的盡職調(diào)查，這些跟我們有關(guān)，但不是直接相關(guān)，最相關(guān)的是法律上的盡職調(diào)查，法律上的盡職調(diào)查首要的任務(wù)是發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，要做公司并購(gòu)，就要用盡職調(diào)查這只手揭示和評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)，客戶委托你，現(xiàn)在有個(gè)
5、目標(biāo)公司要收購(gòu)它，要收購(gòu)它要做盡職調(diào)查，干什么？用一只手來揭示和評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)，要向你的委托人提交這兩方面的情況，要用另外一只手即交易環(huán)節(jié)這只手來回避和化解投資風(fēng)險(xiǎn)，中間小腳丫就是目標(biāo)公司，將其好好的捧給你的客戶，讓你的客戶好好培育它，讓它一步一步走大，將來它也會(huì)伸出手來做這件事。盡職調(diào)查和交易環(huán)節(jié)是取保公司并購(gòu)成功的兩大基礎(chǔ)，在這兩大基礎(chǔ)當(dāng)中，上午就是要跟大家解決第一個(gè)基礎(chǔ)，即盡職調(diào)查這個(gè)基礎(chǔ)，這是保證并購(gòu)是否成功，風(fēng)險(xiǎn)怎么樣的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，所以大家不要輕視。一、法律盡職調(diào)查概述并購(gòu)當(dāng)中盡職調(diào)查的重要性開頭我已經(jīng)說了，但在這里我要繼續(xù)強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，我們現(xiàn)在投資已經(jīng)由綠地投資轉(zhuǎn)向了以并購(gòu)為代表
6、的褐地投資，作為褐地投資，從用詞上就可以想象到它不再是一張白紙，綠地投資就是直接設(shè)合資企業(yè)，直接設(shè)企業(yè)，是一片綠地，將綠地開發(fā)出來建了工廠、企業(yè)，然后經(jīng)營(yíng)起來，褐地投資是他已經(jīng)建了，說白了不是一張白紙，在不是一張白紙的情況下，你怎么樣來看看他已經(jīng)有的內(nèi)容是否符合你的要求，已經(jīng)有的內(nèi)容是否還有可以改造和發(fā)展的余地，就好像一幅畫一樣，已經(jīng)畫了幾筆了，是否還可以繼續(xù)畫下去，繼續(xù)符合你的要求完成一幅優(yōu)美的作品，還要看這里頭有什么風(fēng)險(xiǎn)，比如說一張紙是否是好的，過去用的筆墨是否為好的筆墨，這很重要。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬治·斯蒂格勒觀察美國(guó)企業(yè)發(fā)展之后，說過一句話：沒有一個(gè)美國(guó)的大公司不是通過并購(gòu)這種手段
7、或是某種程度某種方式的并購(gòu)手段而發(fā)展成長(zhǎng)起來的，幾乎沒有一家大的公司是靠?jī)?nèi)部擴(kuò)張成長(zhǎng)起來的。這是他經(jīng)過調(diào)查研究的一個(gè)成果，事實(shí)是否這樣？確實(shí)也是這樣，通用電器積極進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)，建立它的全球地位，在某個(gè)CEO任職20年中，進(jìn)行了993次并購(gòu)，市值從130億一路攀升到5600億美元，并且連續(xù)9年增長(zhǎng)保持了9%的增長(zhǎng)記錄。新型的公司并購(gòu)照樣也很活躍，微軟從成立到現(xiàn)在，歷史應(yīng)該是比較短的500強(qiáng)世界大公司，做了45次并購(gòu)，通過這45次并購(gòu)成
