世界黃金協(xié)會黃金三季度投資報告

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1、價格趨勢?步入2010年第三季度后，金價繼續(xù)保持穩(wěn)固漲勢，屢次刷新紀錄高位后以1307.00美元/盎司的倫敦定盤價為該季度畫上了句號，二季度收盤價報1244.00美元/盎司。這樣的結(jié)果加強了市場對于金價穩(wěn)步走強的預期，并且堅信金價沒有顯示出所謂的“泡沫”。事實上，三季度黃金平均價格增長幅度并不顯著，由二季度的1196.74美元/盎司上漲至1226.75美元/盎司，主要基于季度初的價格回落。從第三季度金價走勢上可以看到，金價曾在7月28日跌至1157.00美元/盎司，但隨后便開始轉(zhuǎn)入穩(wěn)步上行趨勢，并于9月29

2、日首次突破1300.00美元大關。金價的上行趨勢直至第四季度初還在延續(xù)。黃金一直廣受歡迎基于多方面的因素。首先，對于一些發(fā)達國家來說，其經(jīng)濟增長形勢的蹣跚步伐，加之各國央行因此推行的量化寬松政策所帶來的風險，始終對黃金投資的吸引力構(gòu)成支撐。其中具有代表性的莫過于美聯(lián)儲(FED)，為了扶持該國脆弱的經(jīng)濟增長形勢，控制居高不下的失業(yè)率，美聯(lián)儲官員不得不考慮推出更大規(guī)模的量化寬松政策。這也是黃金呈現(xiàn)上揚趨勢的主導因素。第二，新興市場經(jīng)濟體在黃金需求上呈現(xiàn)出相當?shù)臒岫?。包括俄羅斯，孟加拉國和泰國等國家的央行正持續(xù)增

3、加其黃金儲備。第三，有證據(jù)表明盡管珠寶首飾價格在金價上揚的推動下水漲船高，但亞洲及中東地區(qū)，特別是中國的飾品市場仍保持生機勃勃的態(tài)勢。此外，這些地區(qū)的投資活動也正處于穩(wěn)步增長狀態(tài)。最后，在電子和其他技術(shù)應用領域的黃金需求仍然是一個穩(wěn)定的來源。?黃金上市交易基金(ETF)及其他投資工具在第三季度期間的持倉量增幅相較于二季度的創(chuàng)紀錄水平來說只能算是一個零頭，該情形某種程度上基于7月份金價的大幅回落。7月份ETF黃金持倉量減少26噸，但隨后在8月及9月即錄得54噸的凈增量。同樣，凈多頭黃金期貨合約數(shù)量也在三季度末

4、恢復至接近2009年第四季度的水平。?發(fā)達市場?雖然黃金價格以美元來計算達到歷史新高，但若置換成其他主要貨幣情況則大相徑庭。美國第三季度經(jīng)濟基本面表現(xiàn)相當?shù)兔?，一系列關鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)，如非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、消費者信心指數(shù)、費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)均無法令投資者滿意。并且隨著美國經(jīng)濟增長的步伐愈發(fā)蹣跚，美聯(lián)儲開始被迫使采用量化寬松政策來提振經(jīng)濟，從而進一步對美元構(gòu)成打壓。與之相對應的，隨著投資者將注意力由先前的歐債危機轉(zhuǎn)向美國經(jīng)濟現(xiàn)狀，美元兌一籃子主要貨幣在第三季度悉數(shù)下跌。以歐元計價，金價第三季度下跌5.4%；瑞郎計價下跌

5、4.4%，日元計價下跌1.0%，英鎊計價持平，澳元計價則將下跌7.9%。除美元外，主要貨幣中只有加元計價才能使得金價錄得1.8%的適度漲幅。?市場的風險厭惡情緒在經(jīng)歷了數(shù)個季度后，于2010年第三季度呈現(xiàn)些許平息。許多金融資產(chǎn)，特別是風險較高的資產(chǎn)，重新獲得投資者的青睞而實現(xiàn)強勁上揚，但包括黃金和美債在內(nèi)的金融資產(chǎn)的上揚幅度相對較為平緩。數(shù)據(jù)顯示，以美元計價的第三季度標準普爾500指數(shù)(S&P500)和除美國外的摩根士丹利世界指數(shù)(MSCIWorldex-USIndex)分別上漲10.7%和15.5%，同期

6、標準普爾高盛商品指數(shù)(S&PGSCI)亦上漲10.3%。值得一提的是，第三季度石油價格上漲10.2%，至81.42美元/桶，二季度末油價為73.87美元/桶。相對而言，美債未能實現(xiàn)強勁增長，第三季度較上季度的漲幅僅為2.7%。隨著風險厭惡情緒的平息，顯然投資者更關注高風險資產(chǎn)的收益情況，而非其自身風險?；谶@個原因，黃金及美債的表現(xiàn)遠遠落后于股票及其他高風險金融資產(chǎn)。?新興市場?總體來看，第三季度以美元計價的新興市場股市大漲17.2%，在所有國際股市中錄得最大漲幅，主要歸因于新興市場經(jīng)濟體良好的經(jīng)濟復蘇形勢

7、。多數(shù)新興市場貨幣兌美元匯率在第三季度實現(xiàn)較大幅度上漲。以土耳其里拉計價，金價第三季度將下跌3.7%；以南非蘭特計價則下跌4.2%。但也有一些貨幣兌美元漲幅較為平緩，以印度盧布計價，金價將上漲1.7%，達到1775.00盧比/克(約合57000.00盧比/盎司)上方的歷史高位。另以俄羅斯盧布計價，金價將上漲3.0%；以人民幣計價則上漲3.6%。其中值得注意的是，第三季度人民幣兌美元漲幅僅錄得溫和的2.0%，意味著對于中國消費者來說金價強勢上漲的情形根本不存在。此外大量的實例研究表明，中國第三季度經(jīng)濟保持穩(wěn)步

8、增長趨勢，使得該國的黃金需求始終處于絕對的高位。商品表現(xiàn)隨著發(fā)展中國家及一些發(fā)達國家市場延續(xù)上季度的積極氛圍，第三季度金融商品價格繼續(xù)呈現(xiàn)上揚趨勢。值得注意的是，工業(yè)金屬的需求尤其強勁，該情況對于上海的倉庫來說尤為顯著。來自中國的強勁需求以及ETF增設基礎金屬庫存的猜想對金屬價格的上揚起到了至關重要的推動作用。第三季度在所有基礎金屬中，錫價格漲勢最為顯著，高達41.0%，鉛以33.8%的漲幅次之。其他工業(yè)金屬，包