世界黃金協(xié)會(huì)黃金三季度投資報(bào)告

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1、價(jià)格趨勢(shì)?步入2010年第三季度后，金價(jià)繼續(xù)保持穩(wěn)固漲勢(shì)，屢次刷新紀(jì)錄高位后以1307.00美元/盎司的倫敦定盤(pán)價(jià)為該季度畫(huà)上了句號(hào)，二季度收盤(pán)價(jià)報(bào)1244.00美元/盎司。這樣的結(jié)果加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于金價(jià)穩(wěn)步走強(qiáng)的預(yù)期，并且堅(jiān)信金價(jià)沒(méi)有顯示出所謂的“泡沫”。事實(shí)上，三季度黃金平均價(jià)格增長(zhǎng)幅度并不顯著，由二季度的1196.74美元/盎司上漲至1226.75美元/盎司，主要基于季度初的價(jià)格回落。從第三季度金價(jià)走勢(shì)上可以看到，金價(jià)曾在7月28日跌至1157.00美元/盎司，但隨后便開(kāi)始轉(zhuǎn)入穩(wěn)步上行趨勢(shì)，并于9月29

2、日首次突破1300.00美元大關(guān)。金價(jià)的上行趨勢(shì)直至第四季度初還在延續(xù)。黃金一直廣受歡迎基于多方面的因素。首先，對(duì)于一些發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)的蹣跚步伐，加之各國(guó)央行因此推行的量化寬松政策所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，始終對(duì)黃金投資的吸引力構(gòu)成支撐。其中具有代表性的莫過(guò)于美聯(lián)儲(chǔ)(FED)，為了扶持該國(guó)脆弱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)，控制居高不下的失業(yè)率，美聯(lián)儲(chǔ)官員不得不考慮推出更大規(guī)模的量化寬松政策。這也是黃金呈現(xiàn)上揚(yáng)趨勢(shì)的主導(dǎo)因素。第二，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體在黃金需求上呈現(xiàn)出相當(dāng)?shù)臒岫取０ǘ砹_斯，孟加拉國(guó)和泰國(guó)等國(guó)家的央行正持續(xù)增

3、加其黃金儲(chǔ)備。第三，有證據(jù)表明盡管珠寶首飾價(jià)格在金價(jià)上揚(yáng)的推動(dòng)下水漲船高，但亞洲及中東地區(qū)，特別是中國(guó)的飾品市場(chǎng)仍保持生機(jī)勃勃的態(tài)勢(shì)。此外，這些地區(qū)的投資活動(dòng)也正處于穩(wěn)步增長(zhǎng)狀態(tài)。最后，在電子和其他技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域的黃金需求仍然是一個(gè)穩(wěn)定的來(lái)源。?黃金上市交易基金(ETF)及其他投資工具在第三季度期間的持倉(cāng)量增幅相較于二季度的創(chuàng)紀(jì)錄水平來(lái)說(shuō)只能算是一個(gè)零頭，該情形某種程度上基于7月份金價(jià)的大幅回落。7月份ETF黃金持倉(cāng)量減少26噸，但隨后在8月及9月即錄得54噸的凈增量。同樣，凈多頭黃金期貨合約數(shù)量也在三季度末

4、恢復(fù)至接近2009年第四季度的水平。?發(fā)達(dá)市場(chǎng)?雖然黃金價(jià)格以美元來(lái)計(jì)算達(dá)到歷史新高，但若置換成其他主要貨幣情況則大相徑庭。美國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)相當(dāng)?shù)兔?，一系列關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、消費(fèi)者信心指數(shù)、費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)均無(wú)法令投資者滿意。并且隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的步伐愈發(fā)蹣跚，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始被迫使采用量化寬松政策來(lái)提振經(jīng)濟(jì)，從而進(jìn)一步對(duì)美元構(gòu)成打壓。與之相對(duì)應(yīng)的，隨著投資者將注意力由先前的歐債危機(jī)轉(zhuǎn)向美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，美元兌一籃子主要貨幣在第三季度悉數(shù)下跌。以歐元計(jì)價(jià)，金價(jià)第三季度下跌5.4%；瑞郎計(jì)價(jià)下跌

5、4.4%，日元計(jì)價(jià)下跌1.0%，英鎊計(jì)價(jià)持平，澳元計(jì)價(jià)則將下跌7.9%。除美元外，主要貨幣中只有加元計(jì)價(jià)才能使得金價(jià)錄得1.8%的適度漲幅。?市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒在經(jīng)歷了數(shù)個(gè)季度后，于2010年第三季度呈現(xiàn)些許平息。許多金融資產(chǎn)，特別是風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)，重新獲得投資者的青睞而實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁上揚(yáng)，但包括黃金和美債在內(nèi)的金融資產(chǎn)的上揚(yáng)幅度相對(duì)較為平緩。數(shù)據(jù)顯示，以美元計(jì)價(jià)的第三季度標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P500)和除美國(guó)外的摩根士丹利世界指數(shù)(MSCIWorldex-USIndex)分別上漲10.7%和15.5%，同期

6、標(biāo)準(zhǔn)普爾高盛商品指數(shù)(S&PGSCI)亦上漲10.3%。值得一提的是，第三季度石油價(jià)格上漲10.2%，至81.42美元/桶，二季度末油價(jià)為73.87美元/桶。相對(duì)而言，美債未能實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，第三季度較上季度的漲幅僅為2.7%。隨著風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒的平息，顯然投資者更關(guān)注高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益情況，而非其自身風(fēng)險(xiǎn)?；谶@個(gè)原因，黃金及美債的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股票及其他高風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)。?新興市場(chǎng)?總體來(lái)看，第三季度以美元計(jì)價(jià)的新興市場(chǎng)股市大漲17.2%，在所有國(guó)際股市中錄得最大漲幅，主要?dú)w因于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體良好的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)

7、。多數(shù)新興市場(chǎng)貨幣兌美元匯率在第三季度實(shí)現(xiàn)較大幅度上漲。以土耳其里拉計(jì)價(jià)，金價(jià)第三季度將下跌3.7%；以南非蘭特計(jì)價(jià)則下跌4.2%。但也有一些貨幣兌美元漲幅較為平緩，以印度盧布計(jì)價(jià)，金價(jià)將上漲1.7%，達(dá)到1775.00盧比/克(約合57000.00盧比/盎司)上方的歷史高位。另以俄羅斯盧布計(jì)價(jià)，金價(jià)將上漲3.0%；以人民幣計(jì)價(jià)則上漲3.6%。其中值得注意的是，第三季度人民幣兌美元漲幅僅錄得溫和的2.0%，意味著對(duì)于中國(guó)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)金價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲的情形根本不存在。此外大量的實(shí)例研究表明，中國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)步

8、增長(zhǎng)趨勢(shì)，使得該國(guó)的黃金需求始終處于絕對(duì)的高位。商品表現(xiàn)隨著發(fā)展中國(guó)家及一些發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)延續(xù)上季度的積極氛圍，第三季度金融商品價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)上揚(yáng)趨勢(shì)。值得注意的是，工業(yè)金屬的需求尤其強(qiáng)勁，該情況對(duì)于上海的倉(cāng)庫(kù)來(lái)說(shuō)尤為顯著。來(lái)自中國(guó)的強(qiáng)勁需求以及ETF增設(shè)基礎(chǔ)金屬庫(kù)存的猜想對(duì)金屬價(jià)格的上揚(yáng)起到了至關(guān)重要的推動(dòng)作用。第三季度在所有基礎(chǔ)金屬中，錫價(jià)格漲勢(shì)最為顯著，高達(dá)41.0%，鉛以33.8%的漲幅次之。其他工業(yè)金屬，包