【5A文】2017金融專碩考研公司理財：套利定價理論.doc

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1、5A版優(yōu)質(zhì)實用文檔2017金融專碩考研公司理財：套利定價理論　1.系統(tǒng)和非系統(tǒng)風險　　描述系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險的差別。解：系統(tǒng)風險是不可以分散的，非系統(tǒng)性風險是可以分散的。系統(tǒng)風險是不能通過多樣化的投資組合消除的風險。一般來說，系統(tǒng)風險是指影響市場中大量企業(yè)的風險，然而，這些風險對所有企業(yè)的影響并不均等。非系統(tǒng)風險是可以通過多元化投資組合消除的風險。非系統(tǒng)風險是公司或行業(yè)特有的風險。這些因素出乎意料的變動會影響到你感興趣的公司收益，但不會影響其他行業(yè)的企業(yè)收益，甚至對同行業(yè)的其他企業(yè)也幾乎沒有影響。　　

2、2.套利定價模型　　考慮如下說法：要讓套利定價模型有用，系統(tǒng)風險的個數(shù)必須很少。你是否同意這個說法?為什么?　　解：同意。任何收益都可以由足夠多的系統(tǒng)性風險因素解釋。然而，要讓單因素套利定價模型有用，系統(tǒng)風險的個數(shù)必須少?！　?.套利定價模型　　UltraBread的財務總監(jiān)DavidMcClemore決定使用套利定價模型來估計公司股票的期望收益。他打算使用的風險因素是股票市場的風險溢價、通貨膨脹率和小麥的價格。因為小麥是UltraBread所面臨的最大成本，他覺得這對于UltraBread來說是一個重

3、要的風險因素。你如何評價他選擇的這些風險因素?你有要建議的其他風險因素嗎?　　解：市場風險溢價、通貨膨脹率可能是不錯的選擇。作為Ultra公司產(chǎn)品的一個風險因素，小麥的價格并不屬于市場風險因素，不可能將其視為存在于所有股票中的風險因素。在這種情況下，小麥只是該企業(yè)特定風險因素，而不是一個市場風險因素。如果能采用宏觀經(jīng)濟風險因素，如利率，國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)，能源價格、工業(yè)生產(chǎn)等等，這個模型就更完善了?！　?.系統(tǒng)和非系統(tǒng)風險　　你擁有Lewis-Striden藥品公司的股票。假設你已經(jīng)預計到上個月會發(fā)

4、生如下事情：　?、僬畬⑿紝嶋H國民生產(chǎn)總值在上一個季度增長了1.2%。Lewis-Striden的收益和實際國民生產(chǎn)總值正相關(guān)?！　、谡畬⑿纪ㄘ浥蛎浽谏弦粋€季度增長了3.7%。Lewis-Striden的85A版優(yōu)質(zhì)實用文檔5A版優(yōu)質(zhì)實用文檔收益和通貨膨脹率負相關(guān)?！　、劾蕦仙?.5%。Lewis-Striden的收益和利率負相關(guān)?！　、芄径麻L將宣布退休。退休將在聲明發(fā)表的6個月之后生效。董事長非常受愛戴，總的來說，他被當做公司的一種資產(chǎn)?！　、菅芯繑?shù)據(jù)將最后證明試驗藥品的功效。功效測試

5、的完成意味著藥品將很快進入市場。　　假設下列事件是實際發(fā)生的：　?、僬紝嶋H國民生產(chǎn)總值在上一個季度增長了2.3%?！　、谡畬⑿纪ㄘ浥蛎浽谏弦粋€季度增長了3.7%?！　、劾蕦仙?.1%。　?、芄径麻L突然死于心臟病?！　、莨πy試的研究結(jié)果并沒有預期的那么好。藥品必須進行另外6個月的測試，而且功效必須再次上報食品和和藥物管理局?！　∮懻搶嶋H發(fā)生的事件會對Lewis-Striden的股票產(chǎn)生什么影響。哪些事件是系統(tǒng)風險?哪些事件是非系統(tǒng)風險?　　解：　?、俟蓛r將上漲　?、诠蓛r不變　　③股價

6、將上漲　?、芄蓛r將下跌?？偛玫耐蝗蝗ナ缹緛碚f是一個壞消息。盡管總裁已宣布退休，但是還有六個月他退休的決定才能生效。在這六個月中，他仍然可以對公司做出貢獻。他的突然去世意味著這些貢獻將沒法完成。因為他被當作公司的一種資產(chǎn)，他的去世將導致收益下降。但是，他的離開很快就被預期到了，所以公司收益的下降幅度不會很大?！　、莨蓛r將下跌。藥效試驗失敗是一個壞消息。因為Lewis–Striden需要繼續(xù)試驗該藥品，這將使得產(chǎn)品不能在預期的日期進入生產(chǎn)，生產(chǎn)的延遲將影響未來的預期收益，這使得股票收益下降。　　實際國民

7、生產(chǎn)總值、通貨膨脹和利率是系統(tǒng)性風險?？偛脤咀鞒鲐暙I的能力、藥效試驗結(jié)果、實驗研究結(jié)果是非系統(tǒng)性風險。5.市場模型和套利定價模型　　k因素模型和市場模型的區(qū)別是什么?　　解：市場模型假設只有一個因素(通常是股票市場總量)足以解釋股票收益，而k因素模型依靠k個因素來解釋股票的回報。85A版優(yōu)質(zhì)實用文檔5A版優(yōu)質(zhì)實用文檔　　6.套利定價模型　　和資本資產(chǎn)定價模型相比，套利定價模型并沒有指出決定資產(chǎn)風險溢價的因素是哪些。我們該如何確定應該包含哪些因素?比如，一個建議包括在內(nèi)的風險因素是公司規(guī)模。為什么公司

8、規(guī)?？赡苁翘桌▋r模型中的一個重要因素?　　解：套利定價模型沒有指出影響股票收益的因素有哪些，這一點是對該模型的一個常常被人們引用的評論。然而，在選擇因素時，應該選擇那些在經(jīng)濟學上有確鑿理由的可能影響股票收益的因素。例如，一個較小的公司比一個大公司有更多的風險。因此，公司的規(guī)模會影響公司股票的收益。　　7.數(shù)據(jù)挖掘　　數(shù)據(jù)挖掘是什么意思?為什么這可能夸大某些股票特征和收益之間的關(guān)系。　　解：數(shù)據(jù)挖掘指選擇那些已經(jīng)顯示出和收益相關(guān)的變量。某些