奇異期權(quán)風(fēng)險管理——基于中信泰富事件案例分析

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1、？■？Ｉ？學(xué)衫代碼：１０００４密級；公開系交乂｜屬ｆ賴Ｉ類？ｆＢＥＩＪＩＮＧＪＩＡＯＴＯＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＭ＇‘考；＇１碩±專業(yè)學(xué)位論文奇異期權(quán)風(fēng)險管Ｓ‘＇￣基于中信泰富事件案例分析鑛義繡．．＇．．＇，龍；＇．．．作者姓名葉乃寶專業(yè)學(xué)位會計碩±．．．指導(dǎo)教師削教授；轉(zhuǎn)院Ｓ經(jīng)館群院＾賴?。撸犚弧犙a１－．＇’．Ｖ．＿．藏帶零八年八月幫麻．賢與＃、《遺乂肇碩：ｔ專業(yè)學(xué)位論文奇異期權(quán)風(fēng)險管理－基于中信泰富事件案例分析Ｅｘｏｔｉｃｏｔｉｏｎｒｉｓｋｍａｎａｇ

2、ｅｍｅｎｔａｎａｌｓｉｓｂａｓｅｄｏｎｔｈｅｃａｓｅｏｆＣＩＴＩＣｐｙＰａｃｉｆｉｃｅｖｅｎｔ作者：葉乃寶導(dǎo)師：程小可北京交通大學(xué)２０１６年６月學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解北京交通大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定。特授權(quán)北京交通大學(xué)可將學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進行檢索，提供閱覽服務(wù)，并采用影印、匯編供查閱和借閱。、縮印或掃描等復(fù)制手段保存同意學(xué)校向國家有關(guān)部口或機構(gòu)送交論文的復(fù)印件和磁盤。學(xué)校可Ｗ為存在館際合作關(guān)系的兄弟高校用戶提供文獻傳遞服務(wù)和交換服務(wù)。（保密的學(xué)位論文在解密后適用本授權(quán)說

3、明）＞＇＾＂＂＾１舍學(xué)位論文作者簽名導(dǎo)師簽名：巧＇、一＂－＾、：曰簽字曰期：含分文年月］主簽字曰期＞４（月子：巧?；a：１０００４密級公開北京交通大學(xué)碩±專業(yè)學(xué)位論文奇異期權(quán)風(fēng)險管理－基于中信泰富事件案例分析ＥｘｏｔｉｃｏｔｉｏｎｒｉｓｋｍａｎａｅｍｅｎｔａｎａｌｓｉｓｂａｓｅｄｏｎｔｈｅｃａｓｅｏｆＣＩＴＩＣｐｇｙＰａｃｉｆｉｃｅｖｅｎｔ：１４１２日６４９作者姓名：葉乃寶學(xué)號：導(dǎo)師姓名：程小可職稱教授－學(xué)位類別：研究生學(xué)位級別：碩上學(xué)科專業(yè)：會計碩±研究方向；會計與金融北京交通大學(xué)

4、２０１６年６月１致謝在論文寫作的幾個月中，，導(dǎo)師程小可教授給予了我較大的幫助不管是研究方、、向還是內(nèi)容梳理數(shù)據(jù)抓取，，導(dǎo)師都給我了耐屯的指導(dǎo)在此衷屯的表示謝意。，在論文寫作過程中室友羅文超同時，王嵩都給出了中肯的建議和意見，此論文也正是在他們的幫助下才得Ｗ圓滿完成，在這兩年的學(xué)生生涯中，不管是生活還是學(xué)習(xí)上他們都給了我最大的支持，在此表示深深的感謝。ｉｉ北京交通大學(xué)碩±學(xué)位論文摘要摘要一隨著全球市場經(jīng)濟體化進程的不斷發(fā)展，國際間的投資也越來越頻繁，涉及到的風(fēng)險也越來越多，其中主要的市場風(fēng)險就是匯率風(fēng)險和市場風(fēng)險，各企業(yè)為了降低國

5、際間業(yè)務(wù)面臨的市場風(fēng)險，和各國金融機構(gòu)簽訂不同類型不同頭寸的金融衍生品合約來規(guī)避風(fēng)險，而恰恰相反，因金融衍生品交易導(dǎo)致企業(yè)面臨巨大，這就要求企業(yè)在交易過程中不斷規(guī)范風(fēng)險對沖規(guī)則虧損的案例屢見不鮮，對合約進行充分的風(fēng)險管理，將風(fēng)險敞口控制在企業(yè)可接受的水平之下。奇異期權(quán)是基于標(biāo)準(zhǔn)金融衍生品組合而來，沒有固定的形式，可Ｗ根據(jù)企業(yè)要求自由進行組合打包，靈活方便，但也同樣因為它的非標(biāo)準(zhǔn)性，沒有固定的風(fēng)險管理策略，導(dǎo)致了企業(yè)面臨著巨大的風(fēng)險敞口，而企業(yè)自身卻并不知情。目前市場上主要品種有打包合約、復(fù)合期權(quán)、障礙期權(quán)、呼叫期權(quán)、亞式期權(quán)等，隨著金融市場的不斷發(fā)展，

6、可能還會出現(xiàn)更為復(fù)雜的奇異期權(quán)。我國的跨國公司越來越多，國際間的業(yè)務(wù)導(dǎo)致企業(yè)面臨著匯率風(fēng)險，這就要求企業(yè)通過金融衍生品來對沖因匯率的變動帶來的市場風(fēng)險，但是由于我國的量化技術(shù)起步較晚，，相關(guān)的企業(yè)制度發(fā)展不完善這就造成了國內(nèi)企業(yè)整體處理金、融衍生品交易的能力偏低，，尤其在處理奇異期權(quán)等不規(guī)則不合約時顯的力不從屯置企業(yè)于較大的風(fēng)險敞口這下一。同時期權(quán)的設(shè)計方或投行般比企業(yè)等購買方掌握更多的產(chǎn)品風(fēng)險和收益的信息，信息的不對稱導(dǎo)致企業(yè)在交易過程中往往處于，劣勢如果不進行充分的風(fēng)險估值，將面臨較大的風(fēng)險，。因此使用正確有效的模型定價、進行充分的風(fēng)險評估對于參與

7、奇異期權(quán)交易的國內(nèi)企業(yè)減少損失，有效控制企業(yè)面臨風(fēng)險有著重要意義。本文將Ｗ奇異期權(quán)定價、風(fēng)險估值ＶａＲ模型、期權(quán)價格敏感性指標(biāo)等理論基一礎(chǔ)作為知點支撐，２對中信泰累計期權(quán)（包括份多頭看漲敲出期權(quán)和空頭．５份）看跌期權(quán)進行研究，使用蒙特卡羅模擬法根據(jù)匯率的收益率服從正太分布，研究累計期權(quán)定價及風(fēng)險估值，對于后續(xù)我國其它企業(yè)在評估奇異期權(quán)等復(fù)雜金融衍生品合約時提供借鑒意義。ＶａＲ關(guān)鍵詞：金融衍生品，，，奇異期權(quán)期權(quán)定價模型ｉｉ