st股票主動退市案例分析——以st二重為例

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1、曲娘射鍵乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ碩±學(xué)位論文ＭＡＳＴＥＲ＇ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮＳＴ股票主動退市案例分析—Ｋ＊ＳＴ二重為例＇＊ＣａｓｅＳｔｕｄｙｏｆＳＴＳ化濁ｓａｃｔｉｖｅｄｅｌｉｓｔｉｎｖｉａＳＴＥｒｚｈｏｎＣａｇｇｓｅ學(xué)位申請人張王炎指導(dǎo)教師杜野學(xué)科專業(yè)金畐蟲學(xué)位類別經(jīng)濟(jì)學(xué)ＳＴ股票主動退市案例分析＊—ａＳＴ二重為例＊＊ＣａｓｅＳｔｕｄｙｏｆＳＴＳｔｏｃｋｓａｃｔｉｖｅｄｅｌｉｓｔｉｎｉａ

2、ＳＴＥｒｚｈｏｎｇｖｇＣａｓｅ學(xué)位申請人張豫Ｊ學(xué)號：２１４０２５１０００３７學(xué)科專金融專碩研究方資本市場指導(dǎo)教杜載定稿時間２０１６年３月Ｊ西南財經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性及知識產(chǎn)權(quán)聲明，本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨立進(jìn)行研究工作所取得的成果，。除文中己經(jīng)注明引用的內(nèi)容外本論文不含任何其他個人或集體己經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文的研巧做出重要貢獻(xiàn)的個人和集體，均已在文中Ｗ明確方式標(biāo)明，因本學(xué)位論文引起的法律結(jié)果完全由本人承擔(dān)。本人同意在校攻讀學(xué)位期間論文工作的

3、知識產(chǎn)權(quán)單位屬西南財經(jīng)大學(xué)。本人完全了解西南財經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留，即、使用學(xué)位論文的規(guī)定學(xué)校有權(quán)保留并向國家有關(guān)部口或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)西南財經(jīng)大學(xué)可將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)，可Ｗ采用影印、縮印數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索、數(shù)字化或其他復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于１、□保在年解密后適用本授權(quán)書。２、助命密特此聲明。學(xué)位申請人年２＾）ｊ／月義方｜＾摘要一方面，我國股票市場上新股發(fā)行實行核準(zhǔn)制，企業(yè)上市不僅程序復(fù)雜，而且還須受限于產(chǎn)業(yè)政策等因素；并且出于新股

4、發(fā)行制度改革等多種因素的，考慮，自Ａ股市場創(chuàng)立＾Ａ來證監(jiān)會多次暫停巧０，因１？０暫停導(dǎo)致的空窗＾＂＂期累計長達(dá)４７個月。上市難造成了我國Ａ股主板市場上市資源稀缺；?。崳娙保ⅲ⒌纳鲜匈Y源和買殼、借殼上市的可操作性導(dǎo)致了上市公司的殼價值價值不菲。一另方面，由于我國強(qiáng)制退市制度的不完善，我國Ａ股市場退市率偏低，自２００１年Ａ股啟動退市制度至今，主板市場上僅僅有不到４０支股票強(qiáng)制退＂＂市，。由于殼資源的收益性我國Ａ股市場上主動退市的股票也是少之又１少，根據(jù)深交所統(tǒng)計我國股市的平均年退市率不足％。同時，低退市率伴隨＂＂著我國股市的不死鳥現(xiàn)象，對我國

5、證券市場的價值發(fā)現(xiàn)功能和資源配置功能有著負(fù)面影響。２０１４１０，我國發(fā)布退市新規(guī)０１６年３，年月：２月１日我國注冊制改革開始并且將持續(xù)兩年執(zhí)行。我國對上市公司的審核由核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)向注冊制是必一一一然么勢，而旦有個寬松的上市制度，從資本市場主動退市就會發(fā)展成種運營策略。巧Ｔ二重不僅是退市新規(guī)實施Ｗ來首家主動退市的上市公司，更是我國Ａ＊股市場上首只采用股東大會方式主動退市的ＳＴ股票。ＳＴ二重的退市方式、退市過程等對未來的ＳＴ股票的主動退市具有借鑒意義，其退市效應(yīng)對于投資者未來類似的投資決策也有參考價值，案例中體現(xiàn)的問題也對我國Ａ股主板一市

6、場的制度建設(shè)有定參考價值。結(jié)合我國具體國情，對巧Ｔ二重的主動退市進(jìn)行案例研巧，也有豐富我國的主動退市理論的意義。由于我國ＳＴ制度的特殊性，Ｗ及退市企業(yè)的稀少，關(guān)于ＳＴ企業(yè)主動退市的研巧少之又少。而關(guān)于巧Ｔ二重退市的研巧中，也多（＾１新聞報道、投資１ＳＴ股票主動退市案例分析一＾＊ＳＴ二重ｊ為例建議為主鮮少有理論化的分析。，本文運用相關(guān)理論，對巧Ｔ二重主動退市進(jìn)行了案例分析。本文首先闡。巧Ｔ述了案例分析的背景和意義等，并對相關(guān)研究進(jìn)行了文獻(xiàn)綜述簡要闡述二重退市過程后，從退市時機(jī)和動因、退市策略和退市效應(yīng)方面進(jìn)行案例分析。在對退市時

7、機(jī)進(jìn)行分析后，本文發(fā)現(xiàn)避免強(qiáng)制退市是巧Ｔ二重最直接的退市動因，隨后通過分析經(jīng)典退市動因理論對案例的適用性探討巧Ｔ二重的其他退市動因，并對在其退市過程中出現(xiàn)的爭議性進(jìn)行了簡要分析。本文從退市方式、要約收購定價、中小投資者保護(hù)等多方面探討了巧Ｔ二重的退市策略，對巧Ｔ二重的兩種退市方式進(jìn)行了比較并分析其主動退市成功的影響。，因素同時，本文運用財務(wù)報表分析法等方法，運用財務(wù)指標(biāo)從價值效應(yīng)、績效效應(yīng)和治理效應(yīng)Ｈ個層面探討巧Ｔ二重的退市效應(yīng)，并從資本結(jié)構(gòu)、負(fù)。債能力、盈利能力等四方面分析其績效效應(yīng)最后，根據(jù)前述案例分析中暴