st股票主動(dòng)退市案例分析——以st二重為例

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1、曲娘射鍵乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ碩±學(xué)位論文ＭＡＳＴＥＲ＇ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮＳＴ股票主動(dòng)退市案例分析—Ｋ＊ＳＴ二重為例＇＊ＣａｓｅＳｔｕｄｙｏｆＳＴＳ化濁ｓａｃｔｉｖｅｄｅｌｉｓｔｉｎｖｉａＳＴＥｒｚｈｏｎＣａｇｇｓｅ學(xué)位申請(qǐng)人張王炎指導(dǎo)教師杜野學(xué)科專業(yè)金畐蟲(chóng)學(xué)位類別經(jīng)濟(jì)學(xué)ＳＴ股票主動(dòng)退市案例分析＊—ａＳＴ二重為例＊＊ＣａｓｅＳｔｕｄｙｏｆＳＴＳｔｏｃｋｓａｃｔｉｖｅｄｅｌｉｓｔｉｎｉａ

2、ＳＴＥｒｚｈｏｎｇｖｇＣａｓｅ學(xué)位申請(qǐng)人張?jiān)ィ剩墸崳姡墝W(xué)號(hào)：２１４０２５１０００３７學(xué)科專金融專碩研究方資本市場(chǎng)指導(dǎo)教杜載定稿時(shí)間２０１６年３月Ｊ西南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性及知識(shí)產(chǎn)權(quán)聲明，本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果，。除文中己經(jīng)注明引用的內(nèi)容外本論文不含任何其他個(gè)人或集體己經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的作品成果。對(duì)本文的研巧做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中Ｗ明確方式標(biāo)明，因本學(xué)位論文引起的法律結(jié)果完全由本人承擔(dān)。本人同意在校攻讀學(xué)位期間論文工作的

3、知識(shí)產(chǎn)權(quán)單位屬西南財(cái)經(jīng)大學(xué)。本人完全了解西南財(cái)經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留，即、使用學(xué)位論文的規(guī)定學(xué)校有權(quán)保留并向國(guó)家有關(guān)部口或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)可將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)，可Ｗ采用影印、縮印數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索、數(shù)字化或其他復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于１、□保在年解密后適用本授權(quán)書(shū)。２、助命密特此聲明。學(xué)位申請(qǐng)人年２＾）ｊ／月義方｜＾摘要一方面，我國(guó)股票市場(chǎng)上新股發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制，企業(yè)上市不僅程序復(fù)雜，而且還須受限于產(chǎn)業(yè)政策等因素；并且出于新股

4、發(fā)行制度改革等多種因素的，考慮，自Ａ股市場(chǎng)創(chuàng)立＾Ａ來(lái)證監(jiān)會(huì)多次暫停巧０，因１？０暫停導(dǎo)致的空窗＾＂＂期累計(jì)長(zhǎng)達(dá)４７個(gè)月。上市難造成了我國(guó)Ａ股主板市場(chǎng)上市資源稀缺；稀缺＂＂的上市資源和買殼、借殼上市的可操作性導(dǎo)致了上市公司的殼價(jià)值價(jià)值不菲。一另方面，由于我國(guó)強(qiáng)制退市制度的不完善，我國(guó)Ａ股市場(chǎng)退市率偏低，自２００１年Ａ股啟動(dòng)退市制度至今，主板市場(chǎng)上僅僅有不到４０支股票強(qiáng)制退＂＂市，。由于殼資源的收益性我國(guó)Ａ股市場(chǎng)上主動(dòng)退市的股票也是少之又１少，根據(jù)深交所統(tǒng)計(jì)我國(guó)股市的平均年退市率不足％。同時(shí)，低退市率伴隨＂＂著我國(guó)股市的不死鳥(niǎo)現(xiàn)象，對(duì)我國(guó)

5、證券市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能和資源配置功能有著負(fù)面影響。２０１４１０，我國(guó)發(fā)布退市新規(guī)０１６年３，年月：２月１日我國(guó)注冊(cè)制改革開(kāi)始并且將持續(xù)兩年執(zhí)行。我國(guó)對(duì)上市公司的審核由核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)向注冊(cè)制是必一一一然么勢(shì)，而旦有個(gè)寬松的上市制度，從資本市場(chǎng)主動(dòng)退市就會(huì)發(fā)展成種運(yùn)營(yíng)策略。巧Ｔ二重不僅是退市新規(guī)實(shí)施Ｗ來(lái)首家主動(dòng)退市的上市公司，更是我國(guó)Ａ＊股市場(chǎng)上首只采用股東大會(huì)方式主動(dòng)退市的ＳＴ股票。ＳＴ二重的退市方式、退市過(guò)程等對(duì)未來(lái)的ＳＴ股票的主動(dòng)退市具有借鑒意義，其退市效應(yīng)對(duì)于投資者未來(lái)類似的投資決策也有參考價(jià)值，案例中體現(xiàn)的問(wèn)題也對(duì)我國(guó)Ａ股主板一市

6、場(chǎng)的制度建設(shè)有定參考價(jià)值。結(jié)合我國(guó)具體國(guó)情，對(duì)巧Ｔ二重的主動(dòng)退市進(jìn)行案例研巧，也有豐富我國(guó)的主動(dòng)退市理論的意義。由于我國(guó)ＳＴ制度的特殊性，Ｗ及退市企業(yè)的稀少，關(guān)于ＳＴ企業(yè)主動(dòng)退市的研巧少之又少。而關(guān)于巧Ｔ二重退市的研巧中，也多（＾１新聞報(bào)道、投資１ＳＴ股票主動(dòng)退市案例分析一＾＊ＳＴ二重ｊ為例建議為主鮮少有理論化的分析。，本文運(yùn)用相關(guān)理論，對(duì)巧Ｔ二重主動(dòng)退市進(jìn)行了案例分析。本文首先闡。巧Ｔ述了案例分析的背景和意義等，并對(duì)相關(guān)研究進(jìn)行了文獻(xiàn)綜述簡(jiǎn)要闡述二重退市過(guò)程后，從退市時(shí)機(jī)和動(dòng)因、退市策略和退市效應(yīng)方面進(jìn)行案例分析。在對(duì)退市時(shí)

7、機(jī)進(jìn)行分析后，本文發(fā)現(xiàn)避免強(qiáng)制退市是巧Ｔ二重最直接的退市動(dòng)因，隨后通過(guò)分析經(jīng)典退市動(dòng)因理論對(duì)案例的適用性探討巧Ｔ二重的其他退市動(dòng)因，并對(duì)在其退市過(guò)程中出現(xiàn)的爭(zhēng)議性進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析。本文從退市方式、要約收購(gòu)定價(jià)、中小投資者保護(hù)等多方面探討了巧Ｔ二重的退市策略，對(duì)巧Ｔ二重的兩種退市方式進(jìn)行了比較并分析其主動(dòng)退市成功的影響。，因素同時(shí)，本文運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表分析法等方法，運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)從價(jià)值效應(yīng)、績(jī)效效應(yīng)和治理效應(yīng)Ｈ個(gè)層面探討巧Ｔ二重的退市效應(yīng)，并從資本結(jié)構(gòu)、負(fù)。債能力、盈利能力等四方面分析其績(jī)效效應(yīng)最后，根據(jù)前述案例分析中暴