《組：ST美雅案例》PPT課件

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1、鳳凰涅盤還是偷梁換柱？————ST美雅案分析第10組：報告人：鄧茗楷第10組成員：陳銘、鄧茗楷、黃秀色、蔣加林、李康鵬、吳擎天、熊偉偉、朱亮、陳一川一、案例背景二、過程概述三、原因分析四、反思五、總結(jié)一、案例背景☆廣東美雅集團股份有限公司，國有企業(yè)。前身為廣東鶴山毛紡織總廠?！?992年7月5日經(jīng)上級部門批準改組為廣東(鶴山)美雅股份有限公司?！?993年6月10日在深圳市證券交易所發(fā)行A股,正式掛牌上市☆美雅公司是廣東省首批上市公司。當時與佛山照明、粵美的齊稱“兩美一照”，曾是質(zhì)優(yōu)股的代稱，名聲在外。作為過去亞洲最大單一毛毯

2、生產(chǎn)企業(yè)，美雅曾一度輝煌，僅品牌評估價值就達到18.60億元。但由于種種原因，2001、2002年連續(xù)虧損被戴上*ST帽子。之后在2003年、2004年、2005年仍繼續(xù)虧損，2006年5月，*ST美雅終于因連續(xù)虧損而被暫停上市。二、過程概述1998年美雅顯現(xiàn)出業(yè)績急劇下滑，凈利潤比上年下降達50%。此后，除2000年略有盈利外，美雅一直虧損，2002年凈虧損達8.5億元，2003年和2004年凈虧損額均在2億元左右。2005年第一季度,美雅仍然虧損3824萬元?！顑衾麧檹?997年的1.63億下到2004年的-1.82億☆至

3、2004年：現(xiàn)金流量凈值-7603萬☆負債率連年增加，至2005年1季度已高達62%！三、原因分析1、表面原因：☆市場遭受沖擊☆過度依賴銀行貸款☆管理效率低下☆決策失誤☆應(yīng)收帳款拖累☆主營業(yè)務(wù)收入增長率=（本期主營業(yè)務(wù)收入-上期主營業(yè)務(wù)收入）/上期主營業(yè)務(wù)收入☆主營業(yè)務(wù)收入增長率可以用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。☆一般來說，如果主營業(yè)務(wù)收入增長率超過10%，說明公司產(chǎn)品處于成長期，屬于成長型公司。如果在5%～10%之間，說明公司產(chǎn)品已進入穩(wěn)定期，面臨衰退，需要著手開發(fā)新產(chǎn)品。如果該比率低于5%，說明公司產(chǎn)

4、品已進入衰退，主營業(yè)務(wù)利潤開始滑坡，如果沒有開發(fā)新產(chǎn)品，企業(yè)將步入衰落?！钭?999年以來，美雅主營業(yè)務(wù)收入增長率指數(shù)一直在0刻度徘徊，以負值為多。說明美雅產(chǎn)品在市場上已經(jīng)進入了衰退期。①主營業(yè)務(wù)收入增長率廣弘控股(000529)財務(wù)指標-主營業(yè)務(wù)收入增長率☆每股未分配利潤=未分配利潤/當期總股本☆每股未分配利潤愈多，公司送配能力愈強，“含金量”愈高，投資價值相應(yīng)越大。☆美雅每股未分配利潤自1999年以來一直在累計虧損。②每股未分配利潤廣弘控股(000529)財務(wù)指標-每股未分配利潤☆應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[(期初應(yīng)收賬款

5、+期末應(yīng)收賬款)/2]☆應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明其收回越快。反之，說明營運資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。標準值一般為：3?！钭?998年以來到2004年以前,美雅的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直低于3。2001年為2,而2002年才剛為0.5☆直接影響庫存和存貨周轉(zhuǎn)，無法實現(xiàn)JIT的目標③應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率廣弘控股(000529)財務(wù)指標-應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率☆資產(chǎn)負債率=(負債總額/資產(chǎn)總額)*100%☆標準值：0.7。負債比率越大，企業(yè)面臨的財務(wù)風險越大。如果企業(yè)資金不足，一般來說。資產(chǎn)負債率在60％─70％，比較合理、

6、穩(wěn)??；達到85％及以上時，應(yīng)視為發(fā)出預(yù)警信號，企業(yè)應(yīng)提起足夠的注意?！钭?002年以來，美雅負債率就超過70%，并一路飆高，2007年竟達到193%，說明美雅因負債過多已經(jīng)——資不抵債。④資產(chǎn)負債率廣弘控股(000529)財務(wù)指標-資產(chǎn)負債率沒有錢怎么辦？只有——————借！負債經(jīng)營的好處1．有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本①對于企業(yè)來說，負債籌資的資金成本低于權(quán)益資本籌資的資金成本。②負債籌資的利息支出是稅前支付，使企業(yè)能獲得減少納稅的好處，實際負擔的債務(wù)利息低于其投資者支付的利息。由上兩個因素，在資金總額一定時，一定比例的

7、負債經(jīng)營能降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本。2．“杠桿效應(yīng)”由于對債權(quán)人支付的利息是一項與企業(yè)盈利水平高低無關(guān)的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動時，會給每股收益帶來幅度更大的波動，這即財務(wù)管理中的“杠桿效應(yīng)”。由于這種杠桿效應(yīng)的存在，在企業(yè)的資本收益率大于負債利率時所有者的收益率即權(quán)益資本收益率能在資本收益率增加時獲得更大程度的增加，因此，一定程度的負債經(jīng)營對于較快地提高權(quán)益資本的收益率有著重要的意義。3．能使企業(yè)從通貨膨脹中獲益在通貨膨脹環(huán)境中，貨幣貶值、物價上漲，而企業(yè)負債的償還仍然以賬面價值為標準而不考慮通貨膨脹因素，這

8、樣，企業(yè)實際償還款項的真實價值必然低于其所借入款項的真實價值，使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。4．有利于企業(yè)控制權(quán)的保持在企業(yè)面臨新的籌資決策中，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，勢必帶來股權(quán)的分散，影響到現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制權(quán)。而負債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時不影響到企業(yè)控制