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1、宏觀數(shù)據(jù)解讀關(guān)注居民消費(fèi)價(jià)格漲幅回落下的新漲價(jià)因素宏觀數(shù)據(jù)解讀2008年8月12日金春萍石磊010-6604555708年7月份主要宏觀數(shù)據(jù)公告提示（08年8月12日數(shù)據(jù)）預(yù)計(jì)公布時(shí)間公布數(shù)據(jù)上月數(shù)據(jù)本月數(shù)據(jù)市場(chǎng)預(yù)期本月實(shí)際值8月11日外貿(mào)順差（當(dāng)月）213.5億美元196億美元252.8億美元8月11日外貿(mào)出口增速（當(dāng)月）17.60%16.90%26.90%8月11日外貿(mào)進(jìn)口增速（當(dāng)月）31.00%27.40%33.70%8月13-18日貨幣供應(yīng)M2增速（累計(jì)）17.37%17.30%-8月11日工業(yè)品出廠價(jià)格漲幅（當(dāng)月）8.80%9.
2、10%10.00%8月12日居民消費(fèi)價(jià)格漲幅（當(dāng)月）7.10%6.50%6.30%8月13日社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速（累計(jì)）23.00%22.40%-8月14日工業(yè)增加值增速（當(dāng)月）16.00%16.00%-8月15日城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速（累計(jì)）26.80%26.60%-信息來(lái)源：彭博資訊、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、海關(guān)總署、中國(guó)人民銀行要點(diǎn)：1、7月份居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲6.3%，漲幅較上月回落0.8%，其中，食品類價(jià)格同比上漲14.4%，漲幅較上月回落0.9%，非食品價(jià)格同比上漲2.1%，漲幅較上月提高0.2%。2、食品類當(dāng)中的肉禽和油脂同比漲幅較上
3、月均有所放緩，而蔬菜、水果、鮮蛋同比漲幅有所擴(kuò)大，但是由于其占比重較小，因此總體食品類價(jià)格在肉禽類價(jià)格回落帶動(dòng)下增速放緩。3、非食品類價(jià)格中家庭設(shè)備用品及服務(wù)價(jià)格漲幅繼續(xù)擴(kuò)大，居住類價(jià)格中的建房及裝修材料價(jià)格上漲繼續(xù)加快，主要是來(lái)自工業(yè)品出廠價(jià)格中鋼材以及其他建材價(jià)格的上漲。非食品類的其他類價(jià)格漲幅與上月相比保持平穩(wěn)狀態(tài)。4、7月份居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比上漲0.1%，主要是非食品環(huán)比上漲帶動(dòng)。未來(lái)非食品價(jià)格環(huán)比上漲作為新漲價(jià)因素仍然是未來(lái)通脹上升隱憂。5、雖然短期面臨居民消費(fèi)價(jià)格同比放緩的走勢(shì)，但是我們?nèi)匀徊荒軐?duì)中期的通脹形勢(shì)過(guò)于樂(lè)觀。一方面食
4、品類價(jià)格將受農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本的推動(dòng)。繼續(xù)回落的空間不大；另一方面，占居民消費(fèi)價(jià)格比重約2/3的非食品類價(jià)格環(huán)比將持續(xù)小幅上漲。6、下半年在短期居民消費(fèi)價(jià)格同比回落中尋找政策放松的信號(hào)。我們認(rèn)為，隨著下半年短期居民消費(fèi)價(jià)格的明顯回落，理順價(jià)格體系的改革有望加快，同時(shí)推進(jìn)稅制改革等措施，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。分析師力求報(bào)告內(nèi)容及引用資料客觀與公正.文中任何觀點(diǎn)與建議僅供參考,據(jù)此投資引致的任何后果,概與天相投資顧問(wèn)有限公司及分析師無(wú)關(guān)。本報(bào)告為非公開(kāi)資料，僅供天相投資顧問(wèn)有限公司客戶使用宏觀數(shù)據(jù)解讀統(tǒng)計(jì)局公布，7月份居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲6.3%，
5、漲幅較上月回落0.8%，其中，食品類價(jià)格同比上漲14.4%，漲幅較上月回落0.9%，非食品價(jià)格同比上漲2.1%，漲幅較上月提高0.2%。1-7月份居民消費(fèi)價(jià)格累計(jì)同比上漲7.7%。食品類價(jià)格中，肉禽及其制品價(jià)格上漲16.0%（其中豬肉價(jià)格上漲12.1%），鮮菜價(jià)格上漲8.4%，糧食價(jià)格上漲8.6%，油脂價(jià)格上漲30.8%，水產(chǎn)品價(jià)格上漲18.3%，鮮果價(jià)格上漲17.4%，鮮蛋價(jià)格上漲5.9%，調(diào)味品價(jià)格上漲5.9%?？傮w上，食品類當(dāng)中的肉禽和油脂同比漲幅較上月均有所放緩，而蔬菜、水果鮮蛋同比漲幅有所擴(kuò)大，但是由于其占比重較小，因此總體食品
6、類價(jià)格在肉禽類價(jià)格回落帶動(dòng)下漲幅放緩。非食品類價(jià)格中，煙酒及用品類價(jià)格同比上漲3.1%，家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)價(jià)格同比上漲3.1%，醫(yī)療保健及個(gè)人用品類價(jià)格同比上漲3.1%，交通和通信類價(jià)格同比下降0.3%，娛樂(lè)教育文化用品及服務(wù)類價(jià)格同比下降0.9%，居住類價(jià)格同比上漲7.7%，其中，水、電及燃料價(jià)格上漲9.1%，建房及裝修材料價(jià)格上漲8.8%，租房?jī)r(jià)格上漲3.8%。綜合看，非食品類價(jià)格中家庭設(shè)備用品及服務(wù)價(jià)格漲幅繼續(xù)擴(kuò)大，居住類價(jià)格中的建房及裝修材料價(jià)格上漲繼續(xù)加快，主要是來(lái)自工業(yè)品出廠價(jià)格中鋼材以及其他建材價(jià)格的上漲。其他類價(jià)格漲幅
7、與上月相比保持平穩(wěn)狀態(tài)。新漲價(jià)因素仍然是未來(lái)通脹上升隱憂。7月份居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比上漲0.1%，食品類價(jià)格環(huán)比下降0.1%，非食品環(huán)比上漲0.2%?？梢钥吹?，雖然隨著食品類的環(huán)比回落，但是占比重較大的非食品價(jià)格的環(huán)比上漲仍然使得當(dāng)月的新漲價(jià)因素環(huán)比上漲明顯。居民消費(fèi)價(jià)格同比增速的回落主要是翹尾因素和去年基數(shù)因素影響，因此我們認(rèn)為未來(lái)看居民消費(fèi)價(jià)格的漲幅更應(yīng)該關(guān)注當(dāng)月的新漲價(jià)因素，以更好的預(yù)測(cè)未來(lái)通脹的走勢(shì)。如何看待未來(lái)的通脹形勢(shì)？雖然短期面臨居民消費(fèi)價(jià)格同比放緩的走勢(shì)，但是我們?nèi)匀徊荒軐?duì)中期的通脹形勢(shì)過(guò)于樂(lè)觀。從居民消費(fèi)價(jià)格的走勢(shì)來(lái)看，首先
8、，未來(lái)食品類價(jià)格回落的空間有限，主要是受農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本上漲影響。08年以來(lái)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格漲幅迅速擴(kuò)大，6月份同比上漲24.4%，其中產(chǎn)品畜和化肥價(jià)格同比分別上漲47.1%和37.3%，飼料價(jià)格
