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《大資管時代已起航?。ㄉ希酚蓵T上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、★實力決定標準洞悉機構資金動向,了解全球投行策略——以下特供高端決策層、金融監(jiān)管層參閱(2012-11-15)今日要點《大資管時代已起航》：10月17日監(jiān)管部門發(fā)布的“券商資管管理辦法”，在我個人看來，是今年五月金融創(chuàng)新以來具有標志性的政令，這意味著監(jiān)管層可以向券商提出反問：此前你們都說行業(yè)沒有好的發(fā)展，是監(jiān)管過嚴，管得過死，現(xiàn)在放寬了，你們又能做些什么呢？新的資管辦法，令信托的制度紅利幾近喪失，而券商卻到了有恃無恐之境。這也同時標志著，中國大資管時代的正式到來……本期目錄?搜索:?【金融觀察】大資管時代已起航?。ㄉ希?0月17日監(jiān)管部門發(fā)布的“券商資管管理辦
2、法”，在我個人看來，是今年五月金融創(chuàng)新以來具有標志性的政令，這意味著監(jiān)管層可以向券商提出反問：此前你們都說行業(yè)沒有好的發(fā)展，是監(jiān)管過嚴，管得過死，現(xiàn)在放寬了，你們又能做些什么呢？新的資管辦法，令信托的制度紅利幾近喪失，而券商卻到了有恃無恐之境。這也同時標志著，中國大資管時代的正式到來！對這個判斷，我簡述兩點：一是，中央在金融改革上有兩個層面，銀行通過網(wǎng)點，做大規(guī)模，券商通過金融創(chuàng)新，讓民間資金通過直接融資，參與經(jīng)濟發(fā)展，從某種意義上講，這一政策紅利，原本如海外投行一樣可給銀行，現(xiàn)在中國政府給了券商；二是，銀行為以國家建設為目的的間接融資，不可持續(xù)，一旦出現(xiàn)風險
3、，政府是儲戶的最后風險的承擔者，而通過券商金融創(chuàng)新，直接融資出現(xiàn)問題，是由投資方承擔，錢的流向改變了，責任與利益不同，但對GDP沒有損失。政府多年倡導提高直接融資，現(xiàn)在真的來了！80萬億的資金池，券商如何八仙過海？大戰(zhàn)將至，運籌千里！據(jù)我觀察與了解，當前券商在創(chuàng)新產(chǎn)品上大約有三個層面：其一、創(chuàng)新業(yè)務資管擔綱。因資產(chǎn)證券化能快速做大資管規(guī)模，成為部分券商的重點，尤其是信貸資產(chǎn)證券化。宏源證券只是將銀行承兌票據(jù)通過表內(nèi)轉(zhuǎn)到銀行的表外，今年資管規(guī)模高達600億，而國泰君安做了近三年，今年才突破1000億。這表明，券商與銀行間的信貸資產(chǎn)證券化層面的合作空間很廣，當然，
4、有銀行背景的券商或許有優(yōu)勢。但我認為，信貸資產(chǎn)證券化如沒有相當規(guī)模，并不賺錢，銀行強勢地位，住住令券商沒有太大的議價能力。而與政府工程或好的收入項目的專項資管，更有前途。據(jù)了解，國家將金融創(chuàng)新放在證券公司，更多希望券商解決重點項目的投融資問題，從而實現(xiàn)資本市場為實體經(jīng)濟服務的目標。如水電氣資產(chǎn)、路橋收費和公共基礎設施資產(chǎn)、市政工程特別是在回款期的BT項目資產(chǎn)、商業(yè)物業(yè)/金融資產(chǎn)/大型設備的租賃資產(chǎn)、具有大額應收賬款的企業(yè)，即所謂的專項資產(chǎn)管理五類資產(chǎn)池。再來看集合資管，“券商資管管理辦法”對集合資管也給予很大空間：如集合計劃行政審批，改為事后由證券業(yè)協(xié)會備案管
5、理；允許集合計劃份額分級和有條件轉(zhuǎn)讓；提高券商自有資金參與一個集合計劃的比重；集合資產(chǎn)管理計劃參與融資融券交易，并且作為融券標的證券出借給證券金融公司（獲取低風險利息收入）。不僅限如此，對大集合與小集合的投資范圍也更大范圍拓寬，如大集合投資范圍增加了中期票據(jù)、保證收益及保本浮動收益商業(yè)銀行理財計劃；小集合允許投資證券期貨交易所交易的投資品種、銀行間市場交易的投資品種以及金融監(jiān)管部門批準或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品；與客戶需求自行約定投資比例。從上述可以看出，金融創(chuàng)新，國家是將重點放在了資管層面，這不僅極大實現(xiàn)資本與經(jīng)濟的市場配置，提升直接融資，而且為券商產(chǎn)品線提供了豐
6、富的產(chǎn)品來源！其二，通過制度嫁接來創(chuàng)新。目前券商仍不能參照基金公司發(fā)起設立保本型集合資產(chǎn)管理計劃，但券商暗中通過第三方保險，變通發(fā)行了更具保本能力的新產(chǎn)品。如東莞證券，純債券收益類產(chǎn)品“旗峰避險增值”，該集合計劃引入廣匯科技融資和廣東華鴻融資兩家第三方擔保機構，對推廣期或開放期參與并持有滿三年及以上的持有人提供本金保障；該產(chǎn)品擔保的性質(zhì)為不可撤銷的連帶責任擔保；擔保費用由管理人按符合擔保條件的集合計劃份額凈值的0.1%年費率列支。我認為，這種借擔保，雙保險，強化保本將保本產(chǎn)品。其三，固定收益類產(chǎn)品越來越短期化、便捷化。券商保證金投資方向主要包括券商現(xiàn)金類資管工
7、具、券商的債券質(zhì)押式報價回購產(chǎn)品，新產(chǎn)品設計突出“便捷轉(zhuǎn)換”，如當天賣股票，當天買產(chǎn)品；當天賣產(chǎn)品，當天買股票。還有的在時間上提供便捷，如周一到周日，每天7-22點都可交易。保本型產(chǎn)品，越來越靠“天天計息、月月分配”的“吸儲模式”來擴大銷售，這不僅將沖擊銀行保本理財產(chǎn)品，而其中有多少是短借長貸的風險，并不被市場所重視！總體上講，創(chuàng)新業(yè)務，如枯木逢春、柳暗花明、八仙過海、揚長避短，有依靠銀行，來拓展信貸票據(jù)資管；也有依靠信托的產(chǎn)品設計規(guī)劃能力，提供地方經(jīng)濟所需項目產(chǎn)品；有的依靠對政策的嫁接研究，迂回完善產(chǎn)品的競爭力?。ɡ詈陥D/博覽財經(jīng)資訊總裁）大資管時代已起航！
8、（下）在金融創(chuàng)新引發(fā)的大資管時代下，我
